NorthWestern2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论西北能源（NWE）截至2025年12月31日的全年财务业绩；说明会议流程，包括管理层发言及问答环节。
管理层发言摘要：
特拉维斯·迈耶（企业发展总监兼投资者关系官）：介绍参会管理层（总裁兼CEO布莱恩·伯德、CFO克里斯托·莱尔），提示会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标，业绩报告及10K文件已发布。
布莱恩·伯德（总裁兼CEO）：总结2025年战略举措，包括与黑山公司达成合并协议、完成阿维斯塔和普吉特科尔斯特里普权益收购、推进南达科他州131兆瓦天然气项目；立法与监管方面，蒙大拿州通过输电投资及野火风险保护法案，完成电力和天然气费率审查，与数据中心客户（Quantica、SABI）推进合作。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年GAAP稀释后每股收益：2.94美元；非GAAP稀释后每股收益：3.58美元（同比增长5.3%）；
季度股息：提高1.5%至每股0.67美元；
2026年收益指引区间：3.68-3.83美元；
五年资本计划：更新至32.1亿美元（增长17%）。
关键驱动因素
收入增长由监管执行推动的利润率改善驱动；
成本上升包括合并相关成本、折旧及利息费用增加、野火缓解支出、保险及劳动力成本上升；
第四季度温和天气及蒙大拿州PCAM机制市场价格影响部分抵消利润率改善，蒙大拿州费率审查一次性费用进一步影响业绩。
三、业务运营情况
分业务线表现
电力业务：完成蒙大拿州电力和天然气一般费率审查，获得野火计划批准；收购阿维斯塔和普吉特科尔斯特里普权益，提升资源充足性；
天然气业务：收购Energy west和Cutbank Gas的天然气分销资产，推进南达科他州131兆瓦天然气项目。
市场拓展
数据中心合作：与Quantica签署第三份500兆瓦意向书，与SABI从意向书推进至开发协议，与Atlas Power从意向书推进至开发协议；
区域市场：南达科他州推进销售税改革以支持数据中心发展，蒙大拿州提交2026年综合资源计划草案。
项目进展
完成阿维斯塔（222兆瓦）和普吉特科尔斯特里普（增量权益）收购，所有权提升至55%；
南达科他州131兆瓦天然气项目纳入资本计划，预计2030年完成。
运营效率
合并相关成本、折旧及利息费用上升；
黄石县发电设施维护、野火缓解支出及保险费用增加。
研发投入与成果：暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
完成与黑山公司合并（预计下半年），已向蒙大拿州、内布拉斯加州、南达科他州及FERC提交合并批准申请，4月2日安排股东投票；
推进数据中心合作，预计第二季度末前完成至少一份ESA（电力销售协议），同步提交大型负荷费率表；
发行债务以再融资到期债务及支持现有资本计划。
中长期战略
资本计划聚焦数据中心负荷、输电及发电投资，维持4%-6%费率基础复合年增长率；
合并后目标：提升每股收益增长率至5%-7%，费率基础翻倍至约110亿美元，增强业务多样性及风险抵御能力。
五、问答环节要点
大型负荷费率表与ESA进展
问：大型负荷费率表提交时间及范围？
答：计划与ESA签署同步提交，确保数据中心支付公平份额并保护现有客户，预计2026年上半年完成。
合并后数据中心成本与利益相关者沟通
问：如何向利益相关者展示数据中心的无损害性及可负担性？
答：通过社区对话（如Butte社区投票支持SABI项目）及监管透明化，证明数据中心对电网的价值，费率表设计将保护客户利益。
南达科他州工厂建设与融资
问：南达科他州131兆瓦工厂涡轮机排队及商业运营日期？
答：已启动涡轮机投资，2026年投入约三分之一资本，预计2030年完成商业运营；增量资本支出将以50:50债务权益比融资，建设期间通过阶段性费率回收现金。
科尔斯特里普环境升级与所有权
问：EPA政策变化是否影响科尔斯特里普环境升级？剩余所有权剥离进展？
答：资本计划中暂无重大环境升级支出，将根据监管要求调整；已获得55%所有权，其他所有者可能寻求退出，公司对当前权益满意。
合并州监管进展
问：南达科他州监管延迟及蒙大拿州申请完整性问题是否影响时间线？
答：南达科他州正延长审查程序，预计仍早于蒙大拿州；蒙大拿州干预方意见属正常流程，无实质性担忧，仍按计划推进。
六、总结发言
管理层认为2025年为未来发展奠定坚实基础，关键成就包括合并推进、资源充足性提升、资本计划增长；
强调将继续平衡客户服务（可靠性与可负担性）与股东回报，通过战略投资（如数据中心、输电、发电）驱动长期增长；
感谢团队辛勤工作及股东支持，对2026年合并完成及业务拓展充满信心。