西北天然气2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提及演示文稿和录音将在公司投资者关系网站提供；强调包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，提醒参考相关文件中的警示性声明和风险因素。
管理层发言摘要：
Justin B. Palfreyman（总裁兼首席执行官）：肯定团队努力，称2025年至今在战略目标上取得重大进展，包括客户增长、系统投资、成本效率提升及建设性监管成果；强调公司为近100万客户提供安全、可靠、负担得起的服务，并重申4%至6%的长期收益增长率目标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：2025年第三季度每股亏损0.73美元（2024年同期为0.71美元）；2025年迄今为止调整后每股收益1.52美元（2024年同期为0.88美元）；全年调整后每股收益指引区间为2.75美元至2.95美元，预计高于中点。
资本支出：2025年综合资本支出预计为4.5亿至5亿美元，主要用于天然气系统现代化、加固及储存升级。
现金流与流动性：2025年9月30日流动性约4.37亿美元；通过ATM计划发行4800万美元股权，已完成2025年发行需求；Sea Energy发行1.85亿美元债券，为1.5亿美元现有债务再融资。
关键驱动因素
收益增长：主要来自俄勒冈州天然气公用事业新费率、Sea Energy贡献、水务公司净收入增长及可再生能源收益；部分被运营维护成本、折旧和利息支出增加抵消。
亏损因素：第三季度亏损主要因季节性因素（天然气公用事业收益集中在冬季节度）及控股公司利息支出增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
天然气业务：截至9月30日的12个月客户增长率10.9%，主要来自得克萨斯州收购；俄勒冈州一般费率案获批，收入要求增加2070万美元，费率基数达23亿美元；华盛顿州提交三年费率案请求，拟增加收入4240万美元。
Sea Energy（得克萨斯州天然气）：客户积压量增长近35%，达240,000个未来表计；得克萨斯州众议院法案4384生效，允许实时回收配电投资，预计提升ROE；目前占公司业务约10%，未来占比预计增加。
水务业务：过去12个月客户增长4.1%（有机增长2.4%，含3次小型收购）；2025年完成7项费率案，平均获得67%请求收入增长；收购休斯顿Inline公用事业公司（1500个连接），预计年底前完成；在得克萨斯州通过有机增长获得3200个未来水务和污水处理连接合同。
可再生能源：运营表现稳定，现金流一致，采取谨慎投资态度。
市场拓展
得克萨斯州：天然气和水务业务均通过有机增长和收购扩大，与开发商合作获取新连接；Sea Energy客户增长强劲，水务业务开始在休斯顿提供服务。
其他区域：俄勒冈州、华盛顿州、爱达荷州水务公司完成费率案，支持基础设施投资。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务目标：调整后每股收益高于2.75-2.95美元区间中点；Sea Energy和水务公司各贡献25-30美分每股收益；综合有机客户增长率2%-2.5%。
战略重点：完成得克萨斯州Inline水务公司收购；推进华盛顿州天然气费率案；继续水务业务费率案执行。
中长期战略
收益增长：维持4%-6%的长期每股收益年复合增长率。
业务扩张：得克萨斯州为重点，通过有机增长和收购扩大天然气与水务业务；利用Sea Energy的关系网络推动水务业务发展。
资本结构：保持强劲资产负债表，优化债务和股权融资。
五、问答环节要点
股权融资与资本支出
问：2025年股权需求降低是否因现金流改善及对资本支出的影响？
答：系全年资本结构、债务、收益和现金流重新评估结果，已完成ATM计划，将根据情况调整。
收购机会
问：得克萨斯州水务和天然气业务的收购机会范围？
答：水务领域分散，收购机会存在，但优先有机增长，重点在得克萨斯州、亚利桑那州等住房增长区域。
监管与氢项目
问：俄勒冈州费率案与多年计划的接受度及氢试点项目状态？
答：俄勒冈州开启多年规划 docket，目前新费率生效；氢混合测试完成，甲烷热解试点结束，联邦氢中心项目资金重新分配，未来取决于清洁氢的可负担性。
六、总结发言
管理层对2025年至今业绩表示满意，强调团队努力和战略目标进展；
重申对全年及长期财务目标的信心，各业务线均处于强劲增长态势；
重点关注得克萨斯州市场扩张、监管成果落地及资本效率提升，致力于为股东创造价值。