纽约时报2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP财务指标使用，相关调节表及幻灯片可在投资者网站获取。
管理层发言摘要：
Meredith Kopit Levien（总裁兼首席执行官）：2025年为公司“很棒的一年”，新增140万净数字订阅用户，总订阅用户达1280万；首次实现超20亿美元总数字收入，调整后营业利润增长超20%，利润率扩大至19.5%；强调战略聚焦高质量新闻、多产品组合、视频拓展及多收入流协同。
William Bardeen（首席财务官）：2025年实现健康收入增长（总营收增长约9%）、调整后营业利润5.5亿美元（增长约21%）、自由现金流5.51亿美元；第四季度业绩强劲，数字订阅、广告收入均超预期，成本纪律与战略投资平衡。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年业绩（2025年）：
数字订阅收入：增长约14%；
总数字收入：首次超20亿美元；
调整后营业利润：5.5亿美元（同比增长约21%），利润率19.5%（扩大约190个基点）；
自由现金流：5.51亿美元。
第四季度业绩：
净数字订阅用户新增：45万，总订阅用户达1280万；
数字仅订阅收入：3.82亿美元（同比增长14%）；
总订阅收入：5.1亿美元（同比增长9%）；
总广告收入：1.92亿美元（同比增长16%），其中数字广告1.47亿美元（同比增长25%）；
附属公司许可和其他收入：1亿美元（同比增长5.5%）；
调整后营业利润：1.92亿美元（同比增长13%），利润率24%（扩大50个基点）；
调整后稀释每股收益：0.89美元（同比增加0.09美元）。
用户指标：总数字仅订阅用户每用户平均收入（ARPU）同比增长至9.72美元。
关键驱动因素
收入增长：数字订阅用户规模扩大及ARPU提升、广告需求强劲（新供应增加、营销商合作深化）、非新闻产品（如The Athletic、游戏、Cooking等）贡献；
成本控制：全年成本纪律有效，调整后运营成本增长9.7%（主要因财务表现超预期导致激励薪酬增加）；
战略投资：持续投入高质量新闻、数字产品及视频内容，推动长期增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
数字订阅：全年新增140万净数字订阅用户，家庭计划订阅推出效果显著，推动用户渗透及留存；
广告业务：数字广告增长25%（得益于新广告供应、营销商需求提升及产品性能优化），总广告增长16%；
非新闻产品：The Athletic（体育新闻）、游戏（11款游戏，含免费广告变现产品）、Cooking（2.5万+食谱）、Wirecutter（消费品评测）等多产品协同，贡献订阅及广告增长。
市场拓展
家庭计划订阅：作为“密码共享的胡萝卜版本”，提升用户参与度及收入，推动多用户渗透；
视频内容分发：核心应用推出“观看”标签，同时扩展至平台外，吸引新增受众。
研发投入与成果
人工智能应用：提升内容可获取性，优化广告产品；
视频内容创新：扩大记者视频、视觉调查及播客转视频节目制作，建立“观看新闻”品牌定位。
运营效率
资本高效模式：自由现金流强劲，主要来自调整后营业利润；
成本管理：平衡战略投资（如视频）与成本控制，2025年向股东返还2.75亿美元（含1.65亿美元股票回购、1.1亿美元股息）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年第一季度）
数字仅订阅收入：增长14%-17%；
总订阅收入：增长9%-11%；
数字广告收入：增长高 teens 至 low 20s；
总广告收入：增长低两位数；
调整后运营成本：增长8%-9%（含视频投资全年影响）。
中长期战略
订阅用户：目标突破1500万，通过多产品组合扩大市场渗透；
视频布局：确立“观看新闻”首选品牌，增加视频制作数量及影响力；
收入结构：强化数字订阅、广告、许可等多收入流协同；
品牌使命：2026年（美国250周年、公司175周年）强化独立新闻价值，适应技术变革（如人工智能）。
五、问答环节要点
数字广告增长驱动
问：20%数字广告增长的分解（供应、产品、参与度）及机会？
答：增长来自三方面：新增广告供应（如视频广告位）、需求提升（营销商合作扩大、多领域规模覆盖）、产品性能优化（数据与目标工具提升效果）。
成本与投资
问：第一季度成本指导（8%-9%）高于趋势，视频投资影响？
答：成本增长主要因视频投资（《纽约时报》、The Athletic等产品视频制作增加）及激励薪酬；长期坚持收入增长快于成本，确保利润率扩大。
资本配置
问：2026年资本配置策略及股东回报目标？
答：优先高回报有机投资（如视频），中期向股东返还至少50%自由现金流（股息+回购）；股息从0.18美元/股增至0.23美元/股，剩余回购授权3.5亿美元。
密码共享应对
问：密码共享管理策略（家庭计划 vs “大棒”措施）？
答：当前聚焦“胡萝卜”策略——家庭计划，推动用户渗透、收入增长及参与度提升；未来不排除其他方式。
视频新闻计划
问：视频内容向线性电视式内容演变及投资需求？
答：视频战略分制作（扩展记者视频、视觉调查、播客转视频）、分发（核心应用“观看”标签+平台外）、变现；处于扩大规模早期，注重建立广泛参与受众。
每用户平均收入（ARPU）
问：ARPU增长减速及2026年驱动因素？
答：ARPU波动受用户组合、定价调整等影响；2026年第一季度受益于捆绑包价格从25美元提至30美元，长期因内容价值提升及价格策略维持健康轨迹。
广告与订阅平衡
问：是否通过广告增长降低订阅价格以扩大用户？
答：多收入流模式协同，广告（如免费游戏广告）推动早期用户参与，同时为订阅增长建立渠道，不依赖单一收入来源。
六、总结发言
管理层表示2025年业绩强劲，战略执行有效，核心得益于数字订阅增长、广告复苏及多产品协同；
2026年将继续聚焦“高质量发展”，推动订阅用户增长、收入增长、利润率扩大及强劲自由现金流；
重点投资视频内容、高质量新闻及数字产品，强化多收入流模式；
纪念公司175周年，重申独立新闻使命，适应技术变革，打造更大、更有价值的媒体品牌。