Orthofix Medical2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明：
由Julie Duwe（首席投资者关系与传播官）主持，介绍会议议程：Massimo Calafiore（总裁兼首席执行官）将先介绍业绩与业务更新，Julie Andrews（首席财务官）回顾财务数据与指引，随后开放问答。
提及会议包含前瞻性陈述，提醒参考SEC文件及网站补充材料；净销售额增长按备考固定货币计算（不含M6产品线影响），非GAAP指标需参阅新闻稿调节表。
管理层发言摘要：
Massimo Calafiore：Q3业绩强劲,连续7个季度调整后EBITDA利润率扩张,自由现金流持续为正；美国脊柱和骨科业务驱动增长,7D导航系统、分销商转型成效显著；Virada脊柱系统有限市场发布进展顺利,预计成长期增长动力。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：全球总净销售额2.034亿美元（同比增长6%）；脊柱植入物等业务1.086亿美元（+6%），骨生长疗法6120万美元（+6%），全球骨科3360万美元（+6%）。
利润率：备考非GAAP调整后毛利率72.1%（同比+80基点），调整后EBITDA 2460万美元（占净销售额12.1%，同比+230基点）。
现金流与资产：自由现金流250万美元，期末总现金（含受限现金）6590万美元。
2025年指引：净销售额8.1-8.14亿美元（中点8.12亿美元），调整后EBITDA 8400-8600万美元（中点8500万美元，同比利润率+200基点）。
关键驱动因素
营收增长：美国脊柱内固定手术量增长10%（侧路/后路颈椎/前路腰椎/Mis腰椎分别增长24%/17%/17%/18%），Trulock Elevate等产品推动美国骨科增长19%；国际脊柱内固定增长86%。
成本与利润：M6产品线 discontinuation、生产率提升推动毛利率改善；分销商转型及7D导航系统 adoption降低渠道成本，支撑EBITDA扩张。
三、业务运营情况
分业务线表现
脊柱业务：美国脊柱内固定净销售额增长8%，前30分销商合作伙伴销售额同比增长25%（过去12个月+33%）；7D导航系统放置量同比增加，客户平均超购买承诺50%；Virada脊柱系统启动有限市场发布，设计优化手术流程。
骨科业务：美国骨科增长19%，受益于Trulock Elevate和Fitbone Bone Transport nail上市；国际骨科增长1%，受库存和招标订单季度波动影响。
骨生长疗法（BGT）：增长6%（跑赢2-3%市场增速），新外科医生加入及骨折渠道竞争转化为主要驱动。
市场拓展
分销商转型：美国推进分销商整合与扩展，提升商业覆盖；国际市场脊柱业务扩张显著（国际脊柱内固定+86%）。
研发投入与成果
创新产品：7D flash导航系统持续差异化，提升手术精度；Virada脊柱系统进入有限市场发布，整合导航技术；Trulock Elevate等骨科新品推动增长。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务目标：维持净销售额8.1-8.14亿美元、调整后EBITDA 8400-8600万美元指引；下半年自由现金流为正，毛利率约72%。
业务重点：完成脊柱和生物制剂分销商转型，推进Virada系统alpha测试；Trulock Elevate等产品深化市场渗透。
中长期战略（2026年及以后）
增长目标：2027年实现6.5-7.5%复合年增长率，依赖Virada系统全面上市（2027年）、Trulock Elevate持续渗透及分销商转型红利。
创新方向：聚焦脊柱导航技术、骨科重建解决方案，强化临床验证（如Trulock Elevate手术研究）。
五、问答环节要点
财务预期相关
问：Q3营收超预期但全年指引未上调，Q4增长为何隐含减速至4%？答：去年Q4基数较高，当前指引符合季度可比性。
问：2027年CAGR路径及2026年增长驱动？答：增长更偏向2027年（Virada全面上市+Trulock深化），2026年受益分销商转型持续。
问：Q4自由现金流能否超去年同期？答：预计下半年为正，但因提前备货明年库存，或难达去年Q4水平。
业务运营相关
问：美国脊柱增长超市场的驱动因素？答：分销商转型（前30伙伴增长25%）、7D导航系统 adoption、Virada等新品储备。
问：分销商转型是替换还是扩张？答：两者结合，整合低效分销商+新增区域合作伙伴。
问：Trulock Elevate是否有更多临床研究？答：公司计划推进临床验证，外科医生群体兴趣浓厚或推动更多独立研究。
六、总结发言
管理层感谢团队及合作伙伴贡献，强调Q3业绩验证了运营纪律与战略定位；
脊柱、骨科、BGT业务持续增长，为2025年收官及2026年发展奠定基础；
未来聚焦创新驱动（7D/Virada/Trulock）、利润率提升及自由现金流，致力于长期股东价值创造。