国际海洋工程2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；会议进行网络直播，重播将在公司网站提供；提示本次会议包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节信息详见网站新闻稿。
管理层发言摘要：
罗德里克·拉森（总裁兼首席执行官）：2025年以各业务强劲执行结束，战略优先事项持续推进；业绩反映关键业务定价提升、运营交付强劲及Ad Tech业务增长，现金生成可观，年底现金余额增至6.89亿美元；全年订单量37亿美元，订单出货比1.33，调整后EBITDA利润率扩大140个基点；ROV正常运行时间连续第二年达99%，定价提高7%；Ad Tech业务获历史最高初始合同；实现创纪录低总可记录事故率（TRIR）0.22。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：
综合收入：6.69亿美元（同比下降6%，Ad Tech增长部分抵消能源业务下降）；
营业收入：6540万美元（同比下降，OPG业绩下降被Ad Tech等增长部分抵消）；
净收入：1.78亿美元（每股1.76美元，同比增长217%，主要因1.56亿美元离散税收优惠）；
调整后EBITDA：9050万美元（处于指引范围高端，同比下降）；
经营活动现金流：2.21亿美元，自由现金流1.91亿美元（含提前收到2026年Q1款项）；
现金余额：6.89亿美元（同比增长38%）。
全年：
综合收入：28亿美元（同比增长5%，连续第五年增长）；
营业收入：3.05亿美元（同比增长24%）；
调整后EBITDA：4.01亿美元（同比增长16%）；
经营活动现金流：3.19亿美元（同比增加1.16亿美元）；
自由现金流：2.08亿美元（2024年为9610万美元）；
总流动性：9.04亿美元（含6.89亿美元现金及2.15亿美元未使用信贷额度）。
关键驱动因素
收入下降主要因能源业务（OPG）2024年Q4执行的大型国际干预和安装项目在2025年Q4未重复；
Ad Tech、制造产品和SSR业务增长部分抵消能源业务下滑；
净收入增长主要得益于美国估值备抵释放相关的1.56亿美元离散税收优惠；
自由现金流增长受客户付款时间安排影响，包括提前收到2026年Q1款项。
三、业务运营情况
分业务线表现
SSR（海底机器人）业务：
Q4营业收入6780万美元（同比增长7%），EBITDA利润率从36%提升至38%（得益于ROV定价改善和工具销量增加）；
ROV平均每日使用收入增长7%至11210美元（期末速率11550美元），船队利用率62%（主要受OPG船只支持影响）；
签约浮动钻井平台市场份额60%（81/136座），拥有250套ROV系统（含16套升级系统）。
制造产品业务：
Q4收入1.32亿美元（同比下降7%），营业收入2040万美元（利润率15%，得益于高利润率脐带缆积压订单转化及非能源项目改善）；
年底积压订单5.11亿美元（同比下降15%），全年订单出货比0.84，收入和营业收入为2020年以来最高水平。
OPG（海上项目集团）业务：
Q4收入1.31亿美元（同比下降29%），营业收入1500万美元（利润率11%），因2024年Q4大型项目未重复。
IMDS（完整性管理与数字解决方案）业务：
Q4收入下降（欧洲和西非活动减少），营业收入下降200万美元（含商业纠纷解决损失）。
Ad Tech（航空航天与国防技术）业务：
Q4收入同比增长29%，营业收入增长43%，利润率11%（得益于新合同）；
积压订单为多年收入增长奠定基础，延伸至五年规划外。
市场拓展
能源业务：深水项目FID预计2026年增至42个（2025年37个），海底采油树award增至约300个（2025年190个）；
Ad Tech：美国国防和政府市场支出增加，国际地缘政治紧张局势创造AUV、驻留系统等机会；
区域活动：巴西、里海、中东活动增加，部分抵消美国墨西哥湾和西非活动下降。
研发投入与成果
ROV升级：2025年退役16套系统，新增16套升级工作级ROV系统；
新系统部署：“海洋干预2号” vessel升级（支持自主调查作业），“自由”AUV在西非商业运营，电动ROV“动量号”预计2026年部署墨西哥湾。
运营效率
ROV定价持续改善（全年提高7%），工具销量增加；
制造产品业务脐带缆工厂高吸收水平，旋转阀订单增加，非能源产品线成本降低。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
综合收入：同比增长低至中个位数百分比（Ad Tech显著增长，SSR和IMDS改善抵消OPG和制造产品下降）；
EBITDA：3.9亿至4.4亿美元（中点略高于2025年调整后EBITDA）；
自由现金流：1亿至1.2亿美元（同比减少因2025年Q4提前收款）；
有机资本支出：1.05亿至1.15亿美元（40%用于增长，60%用于维护）；
部门预期：SSR收入低至中个位数增长（利润率中30%），Ad Tech收入显著增长（利润率低十几%），OPG收入和利润率下降。
中长期战略
行业趋势判断：能源市场年初供过于求，下半年及2027年收紧；深水活动受布伦特原油价格（50-60美元/桶）支持；
公司定位：Ad Tech为主要增长驱动，能源业务聚焦深水项目FID和采油树award增长机会；
投资方向：Ad Tech资本支出增加（支持新合同），能源资本支出下降12%；数字和工程服务（IMDS）、自主技术（如自主叉车）拓展。
五、问答环节要点
Ad Tech业务相关
问：政府服务项目从award到开始的典型前置时间？
答：差异大，现有产品服务启动快，新项目需从工程研究、原型设计开始，当前为混合类型。
问：其他部门如何补充Ad Tech业务？
答：海上运营（ROV、AUV）、海事经验（subsafe认证、潜艇维护）、宇航服及热防护系统（低重力环境工具开发）。
IMDS业务与数字软件
问：IMDS数字软件产品如何扩展到能源领域外？
答：激光扫描和3D模型技术用于检测腐蚀、预测失效，已成功测试水下应用（检查海底基础设施），需部署ROV支持。
并购策略
问：行业整合背景下并购思路是否改变？
答：不倾向大型整合，聚焦bolt-on技术（如GDI收购），资产负债表实力支持更大规模技术并购。
自主叉车进展
问：自主叉车交付后市场反馈？
答：客户兴趣高（卡车装卸、危险环境应用），处于测试阶段（客户需准备场地以确保顺利采用）。
六、总结发言
管理层感谢员工2025年的奉献，强调各部门发展势头，包括Ad Tech业务贡献加强、数字和软件服务机会增长、国际项目机会扩大；
2026年将继续专注安全可靠运营、客户支持及股东价值创造。