Oil States2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩、市场趋势、公司战略及展望；提及前瞻性陈述受联邦法律安全港保护，提醒听众参考SEC文件披露风险；会议提供网络直播及12个月重播服务。
管理层发言摘要：
Cindy B. Taylor（总裁兼首席执行官）：Q3美国页岩活动因原油价格下跌及OPEC+减产取消放缓，离岸和国际市场受益于长期项目投资表现韧性；公司业绩符合EBITDA指引区间，75%收入来自离岸和国际项目，收入结构持续向高毛利长周期业务转移；重点推进三大战略：扩大离岸国际业务、管理美国陆上波动性、提升现金流。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3合并收入1.65亿美元；离岸制造产品部门收入1.09亿美元，完井和生产服务部门2800万美元，井下技术部门2900万美元；
利润：调整后合并EBITDA 2100万美元；净利润200万美元（每股收益0.03美元），调整后净利润500万美元（每股收益0.08美元）；各部门利润率：离岸制造产品21%，完井和生产服务29%，井下技术部门EBITDA亏损100万美元；
现金流：运营现金流3100万美元（环比增长105%），自由现金流2300万美元；净资本支出800万美元，回购股票400万美元，购买可转债600万美元；现金储备充足，循环信贷额度无未偿还借款。
关键驱动因素
营收增长：离岸和国际项目积压订单增长（达3.99亿美元，为2015年6月以来最高）及稳健执行，Q3订单量1.45亿美元（环比增29%），订单出货比1.3倍；
利润波动：美国陆上完井活动下降（压裂设备数量环比降11%）拖累相关部门收入；井下技术部门受关税影响成本上升导致亏损；完井和生产服务部门因2024年启动的优化措施实现EBITDA同比增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
离岸制造产品：收入环比增2%，调整后EBITDA增6%，军事订单推动订单量增长，积压订单达3.99亿美元；
美国陆上业务：完井和生产服务收入环比降6%，井下技术降1%，主要因行业活动减少；完井和生产服务部门通过优化实现利润率29%。
市场拓展
离岸国际市场：收入占比75%（环比、同比均提升），巴西市场（Petrobras）为主要增长区域，柔性接头等技术产品需求强劲；
美国陆上：完成大部分业务精简和剥离，聚焦高毛利技术业务，资本支出和现金流拖累减轻。
研发投入与成果
技术成果：控压钻井（MPD）系统获客户认可，获能源劳动力与技术委员会两项安全奖（总统金奖及故障安全技术奖）；
新产品布局：推进海底矿物回收系统、离岸风电设备研发，处于试点或投标阶段。
四、未来展望及规划
短期目标（2025Q4及2026初）
财务预期：Q4营收环比增8%-13%，调整后EBITDA 2100万-2200万美元；全年运营现金流超1亿美元；
战略重点：完成美国陆上业务重组，优化成本结构；推进MPD系统等新技术市场渗透； opportunistic回购股票及偿还2026年4月到期可转债。
中长期战略
市场定位：聚焦离岸和国际高毛利项目，把握全球勘探开发向低成本低碳资源转移趋势；
技术投资：持续研发MPD、柔性接头等差异化技术，探索海底矿物回收、离岸风电等新增长极；
财务目标：提升EBITDA利润率和自由现金流收益率，通过去杠杆释放股东价值。
五、问答环节要点
离岸市场前景
问：离岸钻机商预期2026中后期复苏，基础设施商关注未来FIDs，公司订单增长能否持续？
答：Q4订单出货比预计超1，积压订单中生产基础设施和MPD系统需求强劲；原油价格波动导致部分项目推迟，但2026年需求有望改善；军事订单为短期增量，长期依赖油气项目。
关税影响与应对
问：枪管钢关税（当前88%，历史25%）对井下技术部门的影响及恢复时间？
答：Q3井下部门EBITDA亏损100万美元主要因关税，预计2026年初通过库存消化、供应链调整（如印尼工厂组装）及成本转嫁恢复正EBITDA；离岸制造部门受影响较小。
美国陆上业务调整
问：陆上业务精简是否完成？未来利润率预期？
答：已完成大部分业务剥离，年底前完成转型；优化后聚焦高毛利技术，目标EBITDA利润率25%-30%，重点提升自由现金流。
积压订单转化
问：当前积压订单（含军事订单）未来12个月转化率是否与去年（70%）一致？
答：军事订单为多年交付，短期转化率略降；Q4新增油气项目订单将使转化周期回归历史水平。
六、总结发言
管理层强调：2026年将继续聚焦离岸国际高增长市场，推进技术创新与成本优化；通过积压订单执行、现金流提升及去杠杆，实现EBITDA利润率和股东回报双增长；长期致力于打造更具韧性、高自由现金流的业务组合。