OneWater Marine2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论OneWater Marine公司2025财年第四季度及全年业绩表现，回顾战略执行情况并展望2026年前景。
管理层发言摘要：
2025年业绩稳健，同店销售额增长6%，优于行业表现；尽管面临零售需求正常化、促销活动增加及佛罗里达市场飓风干扰等挑战，团队仍保持纪律性执行。
战略重点包括优化库存（年末库存水平为多年来最佳）、退出非核心品牌以聚焦高绩效品牌，为长期利润率改善奠定基础。
行业库存正恢复健康水平，OEM生产开始正常化，对2026年行业稳定持谨慎乐观态度。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：
Q4营收4.6亿美元（同比增长22%），其中新船销售2.75亿美元（+27%），二手船销售9100万美元（+25%），服务/零件及其他销售8100万美元（+7%）；
全年营收19亿美元（同比增长6%），同店销售额增长6%；
Q4净亏损1.13亿美元（每股摊薄亏损6.90美元），主要因1.46亿美元非现金商誉及无形资产减值；全年净亏损1.16亿美元（每股摊薄亏损7.22美元）；
全年调整后EBITDA 7000万美元，调整后每股摊薄收益0.44美元。
资产负债表与现金流：
截至2025年9月30日，总库存5.4亿美元（同比降8.5%），总流动性超6700万美元，长期债务4.12亿美元，净杠杆率5.1倍（基于过去12个月调整后EBITDA）。
关键驱动因素
Q4营收增长部分受去年同期佛罗里达飓风导致的低基数影响；
全年毛利率下降2%至23%，主要因市场动态及退出部分品牌的影响；
销售、一般及管理费用占收入比从19%降至18%，得益于收入增长及成本控制措施。
三、业务运营情况
分业务线表现
新船销售：Q4表现强劲，全年受行业需求正常化影响但仍保持增长；
二手船销售：全年表现突出，以旧换新活动反弹，更多消费者通过经销商而非自行出售二手船；
服务与零件：全年销售额2.95亿美元（+2%），经销商部门增长抵消分销部门因OEM产量下降导致的收入减少。
运营效率
库存管理：通过战略调整及品牌精简，年末库存同比下降8.5%，为多年来最健康水平；
成本控制：实施针对性成本行动，销售、一般及管理费用占比下降，支持利润率稳定。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：营收18.3亿-19.3亿美元，调整后EBITDA 6500万-8500万美元，调整后每股摊薄收益0.25-0.75美元；
市场展望：预计行业单位销量持平，公司同店销售额因退出品牌的负面影响与市场跑赢效应相互抵消而持平。
中长期战略
优先事项：降低杠杆率，保持库存健康水平，持续成本纪律；
增长驱动：受益于行业库存改善、促销减少及利率下降等有利因素，聚焦核心品牌及客户需求。
五、问答环节要点
库存管理：全年库存目标为同比降10-15%，实际降8.5%，2026年预计因价格因素略有上升；
利率影响：消费者贷款利率开始下降，对需求产生积极影响；预计2026年展销贷款利息基本持平，定期利息下降5-10%；
行业活动：劳德代尔堡船展销售额同比增长近20%，新船毛利率开始改善，10-11月市场 momentum 良好；
并购策略：当前聚焦债务削减，对并购持谨慎态度，强调纪律性与时机选择。
六、总结发言
管理层对2026年持谨慎乐观态度，认为公司通过优化库存、聚焦核心品牌、控制成本及降低杠杆率，已为行业稳定期的增长奠定基础；
强调将继续保持对库存和成本的纪律性管理，利用行业有利因素（如利率下降、库存改善）跑赢市场，长期致力于为股东创造价值。