Option Care2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年
主持人说明：
由摩根大通医疗服务业务分析师Lisa Gill主持，会议安排为管理层演示后进行20分钟炉边谈话，聚焦2024年初步业绩回顾及2025年、2026年展望。
管理层发言摘要：
John C. Rademacher（总裁兼首席执行官）：强调以患者为中心的服务理念，2024年初步业绩表现强劲（未经审计），收入增长约13%，调整后EBITDA增长约6%，调整后每股收益中点增长约10%；服务超过315,000名独特患者，通过收购IntraMed Plus扩展东南部市场；资本配置策略包括业务投资、增值并购及股票回购。
Meenal A. Sethna（首席财务官兼执行副总裁）：2024年业绩略高于指导值，现金流略低于3.2亿美元；2026年指导值为收入增长4%、EBITDA增长5%、每股收益增长7%，已考虑Stelara及生物类似药带来的收入逆风。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2024年初步业绩（未经审计）：收入增长约13%，调整后EBITDA增长约6%，调整后每股收益中点增长约10%，现金流略低于3.2亿美元；
2026年指导值（中点）：收入同比增长4%，调整后EBITDA增长5%，稀释后每股收益增长7%。
关键驱动因素
收入增长驱动：行业动态变化、患者获取投资、产品组合扩展及并购（如IntraMed Plus）；
2026年收入逆风：Stelara及相关生物类似药影响，导致收入增长减少400个基点，毛利逆风预计2500万-3500万美元（占收入及毛利均不到1%）；
成本与效率：通过规模效应优化成本，利用资产负债表进行战略性营运资金管理（如库存采购、付款条件优化）。
三、业务运营情况
分业务线表现
急性护理：2025年因竞争对手退出实现异常高增长，2026年预计回归中个位数增长；
慢性护理：增长快于急性护理，基于新产品进入及价格点优势，对毛利率有一定压力但美元贡献显著。
市场拓展
覆盖约96%美国人口，与所有十大全国性付款人及区域性付款人合作，拥有超过800个付款人关系、1400份合同；
通过190多个地点（药房、输液诊所）提供服务，运营超过750个输液座位，35%护理访问在输液套房进行。
研发投入与成果
与Palantir合作利用Foundry平台推进流程优化，聚焦福利验证、授权、护士调度、库存管理等管理流程效率提升，采用协作机器人（cobot）减少常规活动，提高团队效率。
运营效率
输液套房提升护理团队效率：可同时监督多个输液，减少护士往返患者住所的驾驶时间，扩展可提供的产品范围；
资产负债表健康：第三季度末杠杆率低于2倍，支持业务投资与并购。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务目标：收入增长4%，EBITDA增长5%，每股收益增长7%；
战略重点：应对Stelara及生物类似药逆风，优化库存采购与付款条件，提升运营效率。
中长期战略
市场定位：利用全国性规模与本地响应能力，捕捉家庭输液需求增长（低成本环境下护理转移趋势）；
产品扩展：聚焦神经系统疾病、胃肠病学、肿瘤学等领域，推动更多治疗从医院向家庭/输液套房转移；
并购整合：继续寻找单站点、小型运营商及卫生系统家庭输液资产的并购机会；
技术投资：深化AI应用（如库存预测、护士路线优化），提升流程效率与患者服务能力。
五、问答环节要点
生物类似药影响
问：IRA是否影响生物类似药益处？
答：Stelara因毛利结构特殊，生物类似药影响有限；其他生物类似药通常有利，可通过规模竞争获取最佳收购成本。
库存与增长机会
问：2026年是否有生物类似药/仿制药增量机会？
答：利用资产负债表进行战略性库存投资，考虑提前付款折扣、安全库存优化，抓住关税相关医疗用品费用机会。
慢性与急性护理组合
问：Stelara后增长驱动因素及疗法组合影响？
答：慢性护理增长快于急性护理（中个位数），依赖新产品与价格点；产品组合多元化，无单一疗法占毛利超4%。
输液套房与利润率
问：输液套房如何影响利润率及临床效率？
答：提升护理团队效率（减少驾驶时间、同时监督多输液），扩展产品范围，35%护理访问在套房进行，未来使用率或继续提升。
场地中立性政策
问：场地中立性政策对业务的潜在好处？
答：家庭输液成本比医院门诊低20%-30%，消除住院日成本低40%-50%；《保护患者获取家庭输液法案》（PPHIA）进展积极，有望扩大医保患者获取。
并购策略
问：行业分散背景下的并购方向？
答：聚焦单站点、小型运营商及卫生系统资产，作为整合者创造价值，注重合规与团队整合。
六、总结发言
管理层强调公司基础坚实，以患者为中心，全国性规模与本地响应能力结合，团队执行力强；
未来将继续聚焦可持续增长，利用产品组合多元化（600多种疗法）、技术投资（AI、协作机器人）及并购机会，应对行业挑战，捕捉家庭输液市场增长；
对2026年及以后展望乐观，认为业务韧性与增长动力将持续。