OSR Holdings2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 暂无信息
主持人说明：
介绍会议为第88届新兴增长会议及为期两天的虚拟投资者会议第一天，由Ana Berry主持；说明会议技术注意事项（黑屏处理、浏览器建议等）及问答环节规则。
管理层发言摘要：
Peter Hwang（CEO）：OSR为纳斯达克上市的全球医疗控股公司，结构为“中心辐射型”（hub and spoke），通过全资子公司布局免疫肿瘤学、再生生物制剂、医疗设备技术等领域；强调公司为“稀缺资产”，当前1800万美元市值被严重低估，目标股价10美元/股（潜在1200%涨幅），拥有多项近期增长催化剂（如与三星合作的URI IO、8.5亿美元潜在里程碑价值的疫苗许可交易）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
资产负债表关键指标：截至2025年三季度末，总资产1.773亿美元（无形资产占97.9%），总负债4310万美元（递延税负债2800万美元，短期借款430万美元，贸易及其他应付款770万美元）；
利润情况：净亏损1980万美元，其中非现金支出约1500万美元（无形资产摊销700万美元+一次性并购成本800万美元），实际现金支出约500万美元；
收入来源：当前净销售额及毛利润全部来自医疗设备分销子公司RMC。
关键驱动因素
亏损主要源于非现金支出（无形资产摊销和并购成本），实际现金消耗较低；
未来收入增长预期来自子公司整合（如RMC收购韩国代理合同获取进口利润）、管线资产商业化（如VXM01、URI IO产品）。
三、业务运营情况
分业务线表现
Vaccim（免疫疗法）： 临床阶段子公司，核心产品VXM01为口服T细胞免疫疗法，靶向VEGFR2阳性肿瘤细胞，已进入II期临床（主要适应症GBM），与检查点抑制剂联用显示安全性和活性数据，拥有孤儿药资格；平台优势包括口服给药、生产速度快（靶点选择至IND仅18-24个月）、治疗成本低（约5万美元/疗程，低于传统免疫疗法的15万美元以上）。
Donatain（合成生物学）： 开发基于天然蛋白质改造的创新疗法，核心产品DRT101为骨关节炎疾病修饰生物制剂（BMP7与激活素A嵌合蛋白，活性为天然BMP的30倍以上），临床前数据显示软骨再生潜力，计划2026年向韩国提交IND；DRT102已在韩国进入临床，用于脊柱融合和椎间盘疾病，安全性和疗效良好。
RMC（医疗设备）： 从分销转向第四方物流（4PL），目标整合韩国150亿美元医疗设备市场（预计2033年翻倍）；通过收购当地代理合同成为直接进口商，获取进口利润并管理监管事务，保留原分销商作为关系经理维护医院渠道。
URI IO（无创医疗设备）： 2025年10月收购的子公司，核心产品为无创血糖监测设备（Glue Check），采用近红外光谱+多LED传感器技术，无需指尖采血；已完成探索性临床（高丽大学医院），2026年将与三星合作开展关键临床试验，目标整合入三星消费电子（如智能手表）；无创CGM市场规模预计2034年达75亿美元。
市场拓展
URI IO：与三星达成合作，入选三星“C Lab Outside”创新计划，探索整合入智能穿戴设备实现全球规模化；2026年启动关键临床试验，目标韩国监管批准。
RMC： 聚焦韩国医疗设备市场整合，计划收购当地代理合同，解决行业痛点（进口商面临汇率压力和营运资金锁定），获取进口利润和监管事务管理权。
研发投入与成果
管线进展：VXM01进入II期，DRT101处于临床前IND准备阶段（2026年提交），URI IO完成探索性临床；
技术平台优势：Vaccim的口服T细胞疗法、Donatain的蛋白质改造技术、URI IO的无创传感技术均具备差异化竞争力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年及近期）
Vaccim： 推进VXM01与BCM Europe的 royalty 协议谈判（排他期缩短至3个月），探索新辅助治疗及胰腺癌等适应症扩展；
URI IO： 与三星合作开展关键临床试验，推进无创血糖监测设备韩国监管批准；
RMC： 加速韩国医疗设备代理合同收购，实现行业整合和收入增长；
Donatain： 完成DRT101的IND申报包，计划2026年向韩国提交IND。
中长期战略
成为全球领先的“中心辐射型”医疗平台公司，通过子公司多元化布局降低风险，提升成功概率；
管线资产商业化：推动VXM01（肿瘤）、DRT101（骨关节炎）、URI IO（无创CGM）等产品全球上市，目标进入欧盟、美国等高监管市场；
技术整合：探索URI IO技术与消费电子（如三星智能手表）的结合，实现无创血糖监测的规模化应用。
五、问答环节要点
Vaccim与BCM Europe的谈判期缩短
问：Vaxim与BCM Europe的VXM01 royalty协议排他期从6个月缩短至3个月的原因？
答：BCM Europe为公司最大股东，已充分了解VXM01资产；双方希望加快进程，向市场证明执行力，故缩短谈判期。
URI IO与三星合作细节
问：URI IO与三星合作的范围及对临床/商业化的影响？
答：合作基于“概念验证临床试验服务合同”，2026年将开展关键临床试验；受三星保守PR政策限制，当前细节有限，未来或整合入三星消费电子（如智能穿戴设备）以实现全球商业化。
URI IO收购结构
问：URI IO收购的股份交换结构及战略意义？
答：收购主体为OSR控股韩国公司（中间控股公司），URI IO原股东获得韩国公司股份，不稀释纳斯达克股东权益；当OSRH股价3年内达10美元/股时，原股东可将韩国股份转换为纳斯达克上市股份，实现与现有股东利益绑定。
六、总结发言
管理层表示，OSR控股公司2026年将凭借“中心辐射型”结构、多元化子公司管线（Vaccim、Donatain、RMC、URI IO）及明确的催化剂（临床试验、合作推进、子公司整合）进入强劲增长阶段，目标通过资产商业化和行业整合解锁显著价值。