Oatly Group AB2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系副总裁Brian Kearney介绍参会人员（CEO Jean-Chrisophe Flatin、全球总裁兼COO Daniel Ordonez、CFO Marie-José David）及会议议程；提示前瞻性陈述风险及非GAAP指标（调整后息税折旧摊销前利润、恒定汇率收入、自由现金流）的使用，相关调节信息参见新闻稿及补充演示文稿。
管理层发言摘要：
Jean-Chrisophe Flatin（CEO）：强调实现首个全年盈利目标，标志公司从结构性亏损、增长放缓转型为结构性盈利、增长加速；感谢团队在坚持使命的同时提升效率并重新投资增长策略，预计2026年盈利增长将更强劲；指出自由现金流虽逐年改善但尚未达预期，计划推动业务实现结构性正自由现金流。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度业绩：Q4收入同比增长9.1%（恒定汇率增长4.3%）；毛利率34.5%（同比提升580个基点）；调整后息税折旧摊销前利润1100万美元（同比改善1710万美元）。
全年业绩：收入同比增长4.7%（恒定汇率增长2.2%）；调整后息税折旧摊销前利润680万美元（首次全年盈利）；自由现金流净流出3900万美元（同比改善1.17亿美元）。
部门表现：欧洲和国际业务调整后息税折旧摊销前利润增加990万美元；北美部门（不包括大客户）Q4增长10%，调整后息税折旧摊销前利润达440万美元（历史最高季度利润）；大中华区调整后息税折旧摊销前利润110万美元。
关键驱动因素
毛利率提升：供应链效率（每升销货成本降23%）、销量吸收及生产力提升贡献410个基点，定价和产品组合贡献200个基点（欧洲战略组合管理、北美客户组合驱动）。
收入增长：销量增长2.9%，价格组合增加1.4%，汇率顺风4.8%。
成本优化：销售、一般及管理费用占收入比降至21%，间接采购成本节约部分抵消700万美元外汇逆风。
三、业务运营情况
分业务线表现
欧洲和国际业务：成熟市场增长7%，扩张市场增长54%；第四季度恒定汇率收入增长加速至14%，在德国成为第一大植物基饮料品牌（单一作物品牌）。
北美业务：不包括大客户，零售和餐饮服务增长7%，Q4加速至10%；饮料组合在核心产品销售及分销增长支持下恢复增长。
大中华区：餐饮服务渠道增长5%，零售会员店业务在高纤维产品组合推动下增长超一倍。
市场拓展
家庭渗透率：欧洲及北美主要市场家庭渗透率多年来首次上升，新增消费者以Z世代为主。
渠道扩展：北美会员店进展显著，开辟加拿大为新绿地市场；欧洲零售市场份额在成熟及扩张市场均扩大。
研发投入与成果
新产品推出：调味Barista系列（焦糖、香草、爆米花等口味）、抹茶系列、Barista Matic（自动咖啡机专用）、Coles家庭咖啡师冷泡沫产品（植物基冷泡沫选项）。
战略聚焦：利用纤维优势，宣传产品纤维含量（一杯Oatly填补20%日常纤维缺口），计划推出更多纤维增强产品。
运营效率
供应链重组：北美合作包装商整合、新加坡工厂关闭，每升销货成本降低23%。
费用控制：销售、一般及管理费用减少近100万，占收入比21%，同时维持品牌投资。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：恒定汇率收入增长3%-5%（含北美大客户约200个基点逆风），调整后息税折旧摊销前利润2500万-4500万美元；资本支出2000万-3000万美元（欧洲产能扩张以支持增长）。
战略重点：加倍执行增长策略（提高相关性、突破转化障碍、提高可获得性）；推出新口味Barista产品（油条、椰子）及抹茶口味零售产品；完成大中华区业务战略审查（评估分拆等选项）。
中长期战略
增长驱动：聚焦饮料领域，从咖啡扩展至抹茶、冷饮、Dirty Sodas等；通过数字优先沟通触达Z世代和Alpha世代；推动“纤维最大化”趋势，强化科学背书的健康属性。
市场定位：巩固全球植物基饮料领导地位，通过品类渗透和消费者转化实现可持续增长。
五、问答环节要点
北美餐饮服务业务
问：2026年北美餐饮服务预期，大客户影响及新客户进展？
答：大客户占北美收入比例已低于10%，非大客户业务占30%且增长强劲；新客户拓展成效显著，餐饮服务（含咖啡）以两位数增长，将推出与欧洲同步的创新产品（如冷泡沫、Baristamatic）。
产品创新与竞争
问：如何应对竞争对手高蛋白产品，为何聚焦纤维而非蛋白质？
答：科学表明西方人群纤维摄入不足（日缺10克）而蛋白质过剩，Oatly以“口味为导向，使命为丰富”，将通过纤维优势产品（一杯补20%纤维缺口）和营销推动增长。
美国零售燕麦奶品类压力
问：传统零售品类疲软原因及2026年展望？
答：传统零售疲软持续，但Oatly通过产品组合聚焦（95%为饮料）、餐饮服务增长、会员店拓展及加拿大新市场推动增长；2026年将增加品牌投资（如咖啡师社区营销），并逐步将餐饮服务创新转化至零售货架。
自由现金流与资本支出
问：2026年自由现金流能否转正，资本支出增加原因？
答：2026年自由现金流预计改善（驱动因素：更高调整后息税折旧摊销前利润、营运资金优化），但全年仍为负；资本支出增加因2025年项目延期及欧洲产能扩张（高回报投资），现有产能可支持短期目标。
家庭渗透率与饮食趋势
问：欧洲家庭渗透率提升驱动因素，如何看待全脂牛奶热潮？
答：渗透率提升源于新增长策略及相关产品组合（如特色饮品），新增消费者以年轻群体为主；牛奶销量整体下降，仅高蛋白细分增长，美国饮食指南鼓励全脂牛奶与健康及可持续目标相悖，丹麦模式（推动可持续蛋白质和纤维）更优。
六、总结发言
管理层表示：2026年将继续执行增长策略，推动盈利增长加速；聚焦效率提升、营运资金优化以实现结构性正自由现金流；通过产品创新、品牌投资及市场拓展巩固植物基饮料领导地位；完成大中华区业务战略审查，最大化业务价值。