Oxford Lane Capital2026财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第三季度
主持人说明：
介绍会议为牛津巷资本公司第三财季财报电话会议；说明问答环节规则（按星号+1提问，再次按星号+1撤回问题）。
管理层发言摘要：
乔纳森·科恩（首席执行官）：介绍参会人员（总裁索尔·罗森塔尔、首席财务官布鲁斯·鲁宾、董事总经理乔·库普卡），提及会议将讨论第三财季业绩。
布鲁斯·L·鲁宾（首席财务官）：说明会议正在录制，音频重播可提供30天（信息见新闻稿）；提示前瞻性陈述风险，强调非GAAP指标定义及与GAAP调节可参考公司网站收益报告。
二、财务业绩分析
核心财务数据
每股净资产：截至2025年12月31日为15.51美元（上一季度19.19美元）；
GAAP总投资收入：约11780万美元（较上季度减少1050万美元），其中CLO权益和仓库投资约1.143亿美元，CLO债务投资和其他收入约350万美元；
GAAP净投资收入：约7180万美元（每股0.74美元），上季度为8140万美元（每股0.84美元）；
核心净投资收入：约1.089亿美元（每股1.12美元），上季度为1.2亿美元（每股1.24美元）；
投资估值变动：净未实现折旧约3.054亿美元，净已实现损失约百万美元；
经营活动影响：净资产净减少约2.407亿美元（每股2.47美元）；
投资收益率：CLO债务投资加权平均收益率17%（上季度17.4%），CLO权益投资加权平均有效收益率13.8%（上季度14.6%），现金分配收益率19%（上季度19.4%）；
投资活动：本季度额外CLO投资约9720万美元，销售和还款获得约8550万美元；
分配政策：董事会宣布2026年4月、5月、6月每月普通股分配每股0.20美元。
关键驱动因素
收入变动：CLO权益和债务投资收益下降，美国贷款市场表现下滑导致CLO权益净资产值及收益率降低；
分配调整：董事会基于CLO市场投资机会，为支持净资产值稳定或增长，调整分配水平，同时满足RIC资格的分配要求。
三、业务运营情况
分业务线表现
CLO投资：美国贷款市场表现下降，贷款价格指数从9月30日的97.06%降至12月31日的96.64%，CLO权益净资产值中位数下降约2个点；贷款池加权平均利差中位数从318基点降至311基点；12个月trailing违约率按本金金额从1.5%降至1.2%，庭外重组等活动仍居高不下。
市场拓展
CLO发行与活动：本季度CLO新发行总额约550亿美元（较上季度增加20亿美元），重置和再融资活动约740亿美元（上季度1050亿美元）；公司投资超9700万美元用于CLO权益和仓库，主导或参与10多项重置和再融资，将CLO权益投资组合加权平均再投资期限从2029年5月延长至2029年8月。
运营效率
投资策略：采取相对价值交易，在当前市场环境下延长CLO权益投资组合加权平均再投资期限；作为永久性资本工具，对投资策略采取长期观点。
研发投入与成果：暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
利用二级市场机会：认为二级市场存在普遍强劲机会，定位为全球最大二级市场参与者之一，计划通过重置和再融资活动优化投资组合。
中长期战略
投资方向：继续在US CLO权益、债务和仓库领域实施机会主义和不受限制的投资策略，最大化长期总回报；支持稳定或增长的净资产值作为股东回报的重要组成部分。
五、问答环节要点
专属CLO基金影响
问：专属CLO基金在一级市场份额及对第三方投资者回报的影响？
答：2025年一级市场发行较平衡，2026年预计专属基金主导发行；专属基金行为难预测，是影响CLO权益回报的潜在因素，但非唯一重要因素。
贷款市场供需平衡
问：对今年和明年贷款市场供需平衡的展望？
答：基于历史常态，预计该时间段内供需平衡将一定程度恢复。
股息调整与二级市场机会
问：股息降低是否因二级市场机会而非盈利能力看法？
答：公司灵活投资于一级和二级市场，当前认为二级市场机会更多，正定位利用这些机会。
二级市场资产对净资产值的支持
问：二级市场折扣资产是否通过“拉向面值”效应支持净资产值？
答：当前环境下，通过重置或清算CLO可捕捉净资产值的期权价值，有助于支持净资产值。
特别股息可能性
问：未来是否可能发放特别股息？基于日历年还是财年？
答：可能根据RIC测试（财年，3月结束）宣布特别股息或调整分配率，以符合税法规定。
重置和再融资机会
问：投资组合中重置和再融资机会及对现金流的支持？
答：2025年参与约70项重置/再融资，2026年预计活跃，7月后有大量到期项目，AAA级利差当前约130-140基点，市场基本面允许时将采取行动。
六、总结发言
乔纳森·科恩感谢参会者及对公司的关注，会议结束。