西方石油2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，包括Oxychem出售事宜、战略转型及财务表现；强调安全港声明及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
维基·A·霍勒布（总裁、CEO兼董事）：宣布出售Oxychem是转型关键里程碑，强调公司油气资产组合规模、质量及多样性提升，国内产量占比从50%提升至83%，资源开发周期超30年；计划用出售所得65亿美元偿还债务，目标将债务降至150亿美元以下，增强财务弹性并加速股东回报。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第三季度稀释后每股利润：65美分
自由现金流：约15亿美元（营运资本前）
债务偿还：本季度偿还13亿美元，年初至今累计36亿美元，当前债务余额208亿美元
国内租赁运营费用：每桶油当量8.11美元，低于指引
中游和营销部门调整后收益：1.53亿美元，高于指引中点
关键驱动因素
产量增长：美国资产组合产量增加，二叠纪、落基山脉及美国湾水区表现超预期，抵消国际资产产量不足
成本控制：持续优化运营效率，国内租赁运营费用降低
市场因素：天然气营销优化及Alhassam硫磺价格上涨推动中游和营销部门收益增长
三、业务运营情况
分业务线表现
油气生产： 第三季度产量147万桶油当量/日，超指引上限；二叠纪盆地贡献80万桶油当量/日（历史最高），落基山脉新井及基础产量表现强劲，美国湾水区因高 uptime 和有利天气超预期
中游和营销： 天然气营销优化及硫磺价格上涨推动收益增长，全年前瞻上调4亿美元
研发投入与成果
资源开发： 二叠纪资源基础扩大25亿桶油当量（占总资源165亿桶油当量的70%），通过地下表征和先进采收技术实现；非常规EOR技术实现45%产量提升，目标100%，资源机会超20亿桶油当量
成本优化： 自2023年以来美国陆上运营年化成本节约20亿美元，二叠纪新井成本降低38%，6个月累计石油产量增长22%（行业平均下降5%）
运营效率
资本效率： 2025年资本支出指引下调3亿美元，运营成本降低1.7亿美元；美国陆上资本支出灵活性高，可在低油价下通过效率优化及活动调整维持现金流
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务目标： 债务降至150亿美元以下，利息支出减少3.5亿美元；资本支出计划63-67亿美元，其中美国陆上可能增加4亿美元投资，聚焦短周期高回报项目
产量预期： 目标产量持平至增长2%，主要由非常规二叠纪驱动
成本计划： 以55-60美元WTI油价为基准，具备低于50美元WTI的调整能力
中长期战略
资源开发： 推进非常规EOR商业化，3个初始项目及30个储备项目，目标采收率15-20%；扩大二叠纪次要储层开发，资本密集度降低16%
资本分配： 增加美国湾水区注水项目及阿曼投资2.5亿美元，低碳风险投资组合资本降至1亿美元
股东回报： 债务达标后扩大资本回报计划， opportunistic 回购股票，2029年8月后恢复优先股赎回
五、问答环节要点
资本支出与产量
2026年资本支出预计较2025年（72亿美元）减少约7亿美元，主要因Oxychem剥离及低碳业务资本退出
4亿美元美国陆上投资或带来产量持平，非常规EOR资本效率高，2026年相关支出约1亿美元
债务与股东回报
Oxychem出售所得65亿美元优先偿还未来3年到期的40亿美元债务，剩余15亿美元补充现金储备（目标30-40亿美元）
股票回购将基于价值计算，优先考虑市场估值、现金流及债务水平，2029年前暂不赎回优先股
技术与资源
非常规EOR适用于新老井，通过CO2注入可实现45-100%产量提升，资源机会20亿桶油当量源于采收率从8-12%提升至15-20%
二叠纪低成本井主要得益于规模效应（CrownRock收购整合）及运营效率优化，井成本较2023年降低38%
六、总结发言
管理层对Oxychem团队贡献表示感谢，强调出售Oxychem是转型收官，未来聚焦油气核心资产
重申战略重点：优化低成本资源开发（二叠纪为主）、推进EOR技术商业化、增强财务弹性以应对市场波动，长期通过高效运营及资本分配实现股东价值最大化