泛美白银2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的： 讨论泛美白银公司2025年第三季度业绩表现，包括财务结果、运营情况及未来展望。
管理层发言摘要：
Michael Steinmann（总裁兼CEO）：强调公司受益于银价金价上涨及成本控制，第三季度实现创纪录可归属自由现金流2.517亿美元；完成对MagSilver的收购，其Juanicipio矿44%权益虽仅贡献一个月业绩，但已显现降本增效作用；宣布提高股息至每股0.14美元；Steve Busby将转任特别顾问，Scott Campbell接任首席运营官。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度可归属收入8.844亿美元（创纪录）；
净利润：1.692亿美元，基本每股收益0.45美元（调整后每股收益0.48美元）；
现金流：可归属自由现金流2.517亿美元，可归属经营现金流3.236亿美元；
资产负债：现金及短期投资9.108亿美元（含Juanicipio矿44%权益对应的8580万美元现金），总可用流动性17亿美元。
关键驱动因素
银价、金价上涨及成本控制推动利润增长；
Juanicipio矿贡献降低白银部门成本；
Cerro Moro矿副产品煤炭产量及价格较高降低该矿全部维持成本。
三、业务运营情况
分业务线表现
白银：产量550万盎司（含Juanicipio矿58万盎司），部门现金成本每盎司10.41美元，全部维持成本每盎司15.43美元；
黄金：产量183,500盎司，部门现金成本每盎司1325美元，剔除NRV库存调整后全部维持成本每盎司1697美元；
矿山问题：Cerro Moro、Penon、Timmins等矿技术问题导致黄金产量后端加权，预计第四季度逐步改善。
项目进展
La Colorada矿：通风改善加速矿山恢复与开发，新增5270万盎司白银推断资源量，推进两阶段开发方案（脉矿开发+后期洞穴矿扩建），预计2026年第二季度发布PA；
Jacobina矿：推进选厂流程优化、尾矿过滤及膏体回填项目，聘请工程公司制定详细计划；
Escobal矿：危地马拉政府持续推进ILO 169咨询流程，暂无明确时间表。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
白银产量指引上调至2200-2250万盎司，全部维持成本下调至每盎司14.50-16美元；
第四季度预计Juanicipio矿贡献完整季度业绩，推动成本进一步下降；
推进Jacobina矿优化项目及La Colorada矿合作伙伴洽谈。
中长期战略
分阶段开发La Colorada矿高品位资源，降低前期资本投入与执行风险；
探索Juanicipio矿周边勘探机会，扩大资源基础；
通过资产优化与合作开发提升运营效率及资源利用。
五、问答环节要点
财务指引：白银产量指引上调主要因Juanicipio矿贡献，黄金指引维持不变，预计第四季度技术问题缓解；
成本控制：全部维持成本下降主要得益于Juanicipio矿低成本及高金价对副产品收益的提振；
项目开发：Jacobina矿优化项目聚焦选厂流程、尾矿处理及膏体回填，预计提升回收率并延长矿山寿命；La Colorada矿分阶段开发计划降低资本风险，合作伙伴洽谈进展顺利；
资产整合：MagSilver收购后Juanicipio矿运营整合顺利，现金分配机制将在第四季度恢复。
六、总结发言
管理层对第三季度创纪录财务表现表示满意，强调银价金价上涨、成本控制及Juanicipio矿收购为关键驱动因素；
未来将继续推进矿山优化项目、资源开发及合作伙伴关系，提升股东回报；
感谢Steve Busby的贡献，欢迎Scott Campbell加入，期待团队在新领导下推进战略目标。