Pembina Pipeline Corp.2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月7日
主持人说明：
介绍会议为Pembina管道公司2025年第三季度业绩电话会议，初始为仅收听模式，后进行问答环节，会议内容已录制。
管理层发言摘要：
Scott Burrows（总裁兼首席执行官）：Q3调整后EBITDA为10.34亿美元，全年调整后EBITDA指导范围收窄至42.5亿至43.5亿美元；公司战略聚焦两大目标，一是确保业务长期韧性，二是为投资者提供至2030年及以后的增长能见度；重点提及Cedar LNG、Greenlight电力中心等项目进展及常规管道合同续签成果。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3调整后EBITDA：10.34亿美元，同比增长1%；
Q3 earnings：2.86亿美元，同比下降26%；
全年调整后EBITDA指导范围：42.5亿至43.5亿美元（已收窄）；
管道和设施部门总 volumes：360万桶油当量/天，同比增长2%。
关键驱动因素
营收增长驱动：Alliance Pipeline季节性合同需求增加、Peace管道系统通行费上涨（含合同通胀调整）、Nipissy管道合同 volumes 增加；
利润变动因素：Q3 earnings 下降主要受西部管道北段出售收益确认、无形资产折旧增加、PGI资产减值损失等影响，部分被财务成本收益及衍生品损失减少抵消。
三、业务运营情况
核心业务表现
常规管道业务：2025-2026年到期合同下可续签 volumes 已基本完成重新签约，Peace管道系统新增约50,000桶/天运输协议，加权平均期限约10年；Alliance Pipeline 96%的 firm capacity 签订平均10年期限合同。
资本项目进展：RFS4分馏塔完成75%，预计2026年Q2投用；Wapiti扩建及K3热电联产设施均按计划推进，分别预计2026年Q1投用；合计约8.5亿美元项目将于2026年上半年陆续投用。
市场拓展与项目进展
Cedar LNG项目：与Petronas签署20年协议，提供100万吨/年液化能力，剩余0.5百万吨产能预计2025年底前完成签约；项目建设按计划推进，管道施工进度超前。
Greenlight电力中心：拟建设1.8吉瓦天然气发电项目，第一阶段900兆瓦计划2030年投用；已与设备制造商签订涡轮机供应协议，客户创新中心计划最早2027年启动。
运营效率
常规管道业务通过供应链优化及运营改进降低成本，每桶EBITDA自替代管道出现后持续提升；合同多含CPI通胀调整条款，支撑收益稳定性。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
2025年：确保在42.5亿至43.5亿美元调整后EBITDA指导范围内完成全年业绩；
2026年：计划12月中旬发布2026年财务预期及资本预算；推进约10亿美元常规管道项目开发，以支持WCSB增长及液体运输机会。
中长期战略
LNG业务：通过Cedar LNG项目扩展出口业务，后续计划 remarketing 剩余产能，维持长期照付不议合同模式；
电力与能源转型：推进Greenlight电力中心项目，预计2030年产生现金流，项目分两阶段建设，总 capacity 1800兆瓦；
基础设施投资：评估Nipissy管道出口能力提升、Alliance管道短途运输服务扩建等机会，以满足客户增量需求。
五、问答环节要点
商品价格与2026年展望
问：商品价格对2026年 volumetric 预期的影响？
答：当前WTI价格约60美元，正与客户沟通2026年运输需求，2026年详细展望将随12月指导发布；丙烷价格低于去年，Q4压裂价差或受影响。
Greenlight项目时间线
问：项目投用时间及阶段划分是否调整？
答：客户创新中心计划最早2027年启动，Greenlight发电项目第一阶段（900兆瓦）计划2030年投用，原四阶段（每阶段450兆瓦）调整为两阶段（每阶段900兆瓦）。
常规管道合同定价与利润率
问：面对竞争替代方案，如何维持续签定价及每桶利润率？
答：近期50,000桶/天续签 volumes 均维持当前合同通行费；通过成本控制、长距离运输溢价及CPI调整条款，常规业务每桶EBITDA持续增长。
资产负债表与资本支出
问：债务与EBITDA比率舒适区间及2026年峰值？
答：长期舒适区间为3-4倍，2025年底预计3.x倍；2026年为Cedar LNG资本支出峰值年，预计自由现金流短期为负，后续将回落至目标区间。
六、总结发言
管理层对2025年Q3及年初至今的运营和财务业绩表示满意，强调业务韧性及多元化优势；
重申2025年全年业绩将在指导范围内达成，2026年展望及资本预算计划12月中旬发布；
看好WCSB地区发展机遇，认为公司在LNG、电力及常规管道领域的布局将支撑长期增长，致力于为投资者创造持续价值。