PotlatchDeltic2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第三季度业绩并展望未来，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP指标调节表的获取途径。
管理层发言摘要：
Eric J. Cremers（总裁兼CEO）：公布第三季度调整后EBITDA为8900万美元，业绩主要由房地产业务驱动；重点介绍与Rayonier的对等合并交易，强调合并后将拥有420万英亩林地、12亿板英尺lumber产能及多元化房地产组合，预计2026年一季度末或二季度初完成交易，协同效应达4000万美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度调整后EBITDA为8900万美元，环比增长71.15%（第二季度为5200万美元）；其中房地产部门贡献6300万美元，林地部门4100万美元，木制品部门亏损200万美元。
业务部门表现：
林地：第三季度采伐190万吨，调整后EBITDA 4100万美元，爱达荷州锯材原木价格环比降5%，南部锯材原木价格环比升1%；
木制品：发货3330万板英尺，平均价格396美元/千板英尺（环比降12%），调整后EBITDA亏损200万美元（第二季度盈利200万美元）；
房地产：出售农村土地15600英亩（均价3300美元/英亩）、55个住宅地块（均价13.9万美元/块）及700万美元商业土地，调整后EBITDA 6300万美元（环比增长173.91%）。
资产负债与现金流：期末流动性3.88亿美元（含8900万美元现金），成功再融资1亿美元债务，加权平均债务成本维持2.3%；第三季度资本支出1600万美元，全年预计6000-6500万美元。
关键驱动因素
EBITDA增长主因房地产部门农村和开发业务的强劲销售（如佐治亚州两笔3900万美元交易）；
木制品部门亏损由于lumber价格下跌12%（环比），抵消运营效率提升（单位成本下降）；
林地部门成本上升因爱达荷州陡峭地形伐木及南部运输距离增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
林地：爱达荷州采伐量41.1万吨（季度最高），南部采伐150万吨，总体符合计划；
木制品：产能利用率维持高位，发货量环比增9.9%（3030万→3330万板英尺），单位加工成本降至2021年Q2以来最低；
房地产：农村土地销售含10000英亩保护地交易，住宅地块销售平衡高端与经济适用类型，商业土地交易完成700万美元。
市场拓展
自然气候解决方案：太阳能期权协议土地达3.4万英亩（年底预计4-4.5万英亩），Smackover地层锂开发矿产租赁土地超5000英亩（新增埃克森美孚子公司4200英亩协议）；
运营效率
木制品工厂单位成本优化，固定成本利用率提升；林地采伐匹配季节性天气条件，南部硬木产量季节性增加。
四、未来展望及规划
短期目标（第四季度）
林地：预计采伐170-180万吨（80%来自南部），爱达荷州锯材原木价格预计降13%；
木制品：计划发货2900-3000万板英尺，当前平均价格397美元/千板英尺（与Q3持平）；
房地产：预计出售农村土地5000英亩（均价3200美元/英亩）、46个住宅地块（均价9.5万美元/块）；
整体：调整后EBITDA预计低于第三季度，因房地产销售减少、林地采伐量下降及爱达荷州原木价格下跌。
中长期战略
完成与Rayonier合并，整合420万英亩林地及木制品产能，聚焦可持续发展与自然气候解决方案（森林碳抵消、碳捕获等）；
预计2026年lumber价格同比上涨30-40美元/千板英尺，受益于关税、减产及供需改善。
五、问答环节要点
市场与竞争
纸浆市场：南部纸浆材价格承压但公司凭借规模与客户关系维持销量稳定，合并后规模扩大将增强抗风险能力；不同区域市场受局部因素影响（如飓风后原木供应变化）。
Lumber价格与供应：当前渠道库存较低，预计Q4价格微涨（2-4%），2026年有望因加拿大关税、232条款关税及减产推动上涨；宽板（wyes）价格开始改善，传统旺季需求模式恢复。
业务策略
木制品生产：满负荷运转以吸收固定成本，第一四分位工厂成本优势显著，最后一根lumber边际贡献为正；
房地产销售：保护地交易占农村收入25%（全年预计3.5万英亩），剔除保护地后销量2.5万英亩（符合1% portfolio周转预期），价格同比上涨10%。
战略与风险
合并进展：合并细节待proxy文件披露，协同效应主要来自成本优化；
自然气候解决方案：太阳能开发商兴趣稳定（IRA激励调整影响有限），锂开发需等待加工厂建设（周期数年）。
六、总结发言
管理层表示：短期市场挑战仍存，但lumber价格已触底，看好2026年供需改善；持续推进与Rayonier合并，聚焦运营效率与战略协同；房地产、自然气候解决方案（太阳能、锂开发）为长期增长引擎，致力于为股东创造价值。