瑞银写在中国互联网Q2财报发布后：主题、首选股及期权策略

瑞银研究部根据第二季度业绩更新了其中国互联网投资主题和行业首选。其中，鉴于低波动率和反向倾斜，瑞银建议投资者通过对携程、网易和拼多多的看涨期权价差策略做多。

中国互联网公司第二季度财报季以截然不同的业绩和市场反应收官。财报发布后，瑞银中国互联网研究分析师 Kenneth Fong 在最新报告中更新了他对行业的看法，并更新了最佳股票推荐。尽管由于电商巨头加大投资力度，2025 年该行业的盈利预期被下调，但市场情绪依然乐观，估值倍数也随之上升。Kenneth 强调了该行业的五个关键主题：

增长分化：整体零售额增长稳健，但情感消费（游戏、音乐）继续跑赢线上实体商品，而线上实体商品的表现则优于线下实体商品。竞争稳定且盈利预期较高的垂直行业领军企业盈利预期正在上调。

Q 电商竞争：非食品类目竞争预计将持续到第四季度，用户经济效益将出现结构性下降。然而，盈利影响似乎已基本计入当前市场预期。

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来源：同花顺财经

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