公共服务企业2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026 年 2 月 26 日
主持人说明：
介绍会议为公共服务企业集团（PEG）2025年第四季度及全年收益电话会议，会议已录制并将在投资者关系网站提供回放；提醒参会者处于仅收听模式。
管理层发言摘要：
Carlotta Chan（投资者关系主管）：介绍参会管理层（董事长兼CEO Ralph LaRossa、CFO Daniel Cregg），说明新闻稿、附件等已发布，包含前瞻性陈述及非GAAP指标，提及10-K文件将于当日晚些时候提交。
Ralph LaRossa（董事长、总裁兼首席执行官）：感谢员工应对极端冬季天气；通报2025年第四季度每股净收入0.63美元（全年4.22美元），非GAAP运营收益Q4每股0.72美元（全年4.05美元）；宣布2026年第一季度股息年利率2.68美元，同比增幅约6%，高于去年增幅。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年第四季度：每股净收入0.63美元（2024年Q4为0.57美元），非GAAP运营收益每股0.72美元（2024年Q4为0.84美元）；
2025年全年：每股净收入4.22美元（2024年为3.54美元），非GAAP运营收益每股4.05美元（2024年为3.68美元）；
PSE&G业务：2025年Q4净收入及非GAAP运营收益3.52亿美元（2024年Q4为3.78亿美元），全年17.5亿美元（2024年为15.5亿美元）；
PSEG电力及其他业务：2025年Q4净亏损3700万美元（2024年Q4净亏损9200万美元），非GAAP运营收益1000万美元（2024年Q4为4300万美元）；全年净收入3.66亿美元（2024年为2.25亿美元），非GAAP运营收益2.84亿美元（2024年为2.92亿美元）；
资本支出：2025年PSE&G受监管资本支出约37亿美元（Q4约10亿美元），2026年计划约42亿美元。
关键驱动因素
PSE&G业绩增长：受2024年10月生效的新电力和天然气分配费率推动，收回先前超30亿美元资本投资回报，及更高营运资金余额；
PSEG电力及其他业务：Q4净能源利润率与去年持平，因天然气运营增长被零排放证书缺失及Hope Creek核电站换料导致发电量下降抵消；运营维护费用增加由换料停机驱动；
天气影响：2025年Q4天气较正常冷9%、较2024年Q4冷23%，但CIP机制将天气差异与分配利润率脱钩，客户数量驱动利润率。
三、业务运营情况
分业务线表现
电力与天然气服务：2026年2月7日天然气输送量创历史第五高；家电服务业务在寒潮期间日响应近2000个无热呼叫（日常600个）；电力系统恢复服务效率高，24小时内恢复几乎所有客户；
核电业务：2025年核电厂容量因子91.2%，全年发电量约30.9太瓦时（2024年为30.6太瓦时）；Hope Creek核电站完成换料周期从18个月延长至24个月，长期将节约成本。
市场拓展
客户满意度：PSE&G获2025年ReliabilityOne奖，连续24年中大西洋地区可靠性领先；J.D. Power 2025年研究中，PSE&G位列东部大型电力公司住宅客户满意度第一（连续四年），PSEG长岛位列商业客户满意度第一（11年从底部升至榜首）；
合同延期：PSEG长岛获得五年合同延期，继续运营长岛和洛克威电网至2030年。
运营效率
基础设施投资：天然气系统投资减少管道破裂和低压问题；PSE&G执行资本计划，聚焦基础设施现代化、能源效率及客户需求支持；
成本控制：严格成本管理，2025年非GAAP运营收益处于收窄指导区间（4.00-4.06美元/股）高端，连续21年达到或超过收益指导。
研发投入与成果：暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
非GAAP运营收益指导区间4.28-4.40美元/股，中点较2025年增长7%；
受监管业务计划资本投资约42亿美元；
电力供应成本下降：BGS拍卖结果显示，2026年6月起居民电力账单平均减少1.8%。
中长期战略（2026-2030年）
资本计划：240-280亿美元，其中超90%为受监管投资，受监管资本支出225-255亿美元，支持费率基础复合年增长率6%-7.5%（2025年底约360亿美元）；
收益增长：长期非GAAP运营收益复合年增长率提高至6%-8%，可通过现有输出合同、计划升级及增量受监管投资实现超预期增长；
能源政策响应：支持新泽西州3000兆瓦社区太阳能和电池存储目标，探索监管改革；参与新天然气和核电厂采购计划立法讨论。
五、问答环节要点
立法与能源政策
问：新天然气法案时间安排、IRP流程及PPA结构？
答：政策制定者需解决涡轮机积压、空气许可证等变量，IRP提供建议但非决定性，PPA结构需政策明确；法案进展取决于立法与监管协调，当前讨论聚焦供应成本控制。
长期增长（CAGR）
问：6%-8% CAGR是否线性，2027-2028年驱动因素？
答：目标尽可能线性，结构性变化（供需曲线）使增长高于PTC下限；关键驱动包括受监管投资、核合同机会及成本控制。
核业务相关
问：核燃料供应及2028年俄罗斯燃料下线影响？
答：未来几年燃料需求大部分已签约，俄罗斯燃料替代不会导致供应短缺，价格或适度变动但可控；Hope Creek换料周期延长至24个月将提升效率。
SMRs与大型核能
问：新泽西州对小型模块化反应堆（SMRs）的态度及参与机会？
答：公司倾向大型核能（如AP1000），场地适合现有基础设施；SMRs或在其他区域有意义，公司场地许可证技术中立，可灵活调整。
六、总结发言
管理层感谢员工在极端天气中的贡献，强调运营卓越是财务表现的基础；
重申2026年及长期增长目标，受监管投资与核电业务为核心支撑；
期待与政策制定者合作推进能源战略，确保能源供应可靠、负担得起；
计划未来一个半月加强面对面沟通，保持与投资者的紧密联系。