佩恩国民博彩2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间：2025年第三季度 earnings 电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩及公司战略调整；强调安全港声明及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
CEO Jay Snowden宣布与ESPN提前终止在线体育博彩营销协议，12月1日起生效；双方友好协商，感谢ESPN团队合作。
核心战略调整：数字业务重心转向加拿大市场及Hollywood I Casino产品，美国和加拿大在线体育博彩品牌统一为Score Bet，以优化成本结构并提升盈利能力。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：零售部门收入14亿美元，互动部门收入2.977亿美元（含1.395亿美元税收调整）。
利润：零售部门调整后EBITDAR 4.658亿美元，利润率32.8%；互动部门调整后EBITDA亏损7660万美元。
资产负债表与现金流：
第三季度末总流动性11亿美元（含6.6亿美元现金及等价物）；
季度资本支出1.727亿美元，其中项目资本支出1.22亿美元；
2025年累计回购股票3.54亿美元，占流通股25%。
关键驱动因素
零售业务：未受新竞争影响的物业需求稳定，Joliet新赌场表现超预期；受新供应及促销活动影响的市场利润率短期承压。
互动业务：ESPNBet用户增长未达预期，终止协议后将减少固定营销支出（原协议年支出约1.5亿美元），聚焦高回报市场。
三、业务运营情况
分业务线表现
零售赌场：西部区域（俄亥俄、圣路易斯等）增长强劲，Joliet新赌场开业后数据库增长42%，客户回访率及消费频率优于历史水平。
数字业务：北美在线赌场（iCasino）季度收入同比增长40%，交叉销售率62%；10月MAUs、GGR及NGR创历史新高。
市场拓展：加拿大安大略省在线市场表现稳定，计划拓展阿尔伯塔省；美国重点发展Score Bet品牌，利用3300万客户数据库推动交叉销售。
研发与运营：技术团队优化Score Bet用户体验，实现应用自动更新及数据无缝迁移；零售物业持续投资餐饮娱乐设施，提升客户体验。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
零售业务：第四季度收入预计14.1-14.3亿美元，调整后EBITDAR 4.55-4.75亿美元；M Resort第二酒店塔楼12月1日开业。
数字业务：2026年实现互动部门收支平衡，营销支出转向加拿大及美国在线赌场优先市场，成本结构优化。
中长期战略
资本分配：新授权7.5亿美元股票回购计划（2026年生效），持续去杠杆至租赁调整后杠杆率低于5倍。
增长项目：推进Aurora、Columbus等物业开发，探索加拿大零售赌场收购机会。
五、问答环节要点
数字业务转型
问：Score Bet营销成本是否低于ESPN协议？
答：显著低于，原ESPN固定支出大部分转为利润，部分用于加拿大及高回报市场定向营销。
零售竞争应对
问：新竞争对利润率影响多久消退？
答：短期促销活动导致劳动力及营销成本上升，成熟市场客户最终回归体验优先的物业，预计影响持续1-2个季度。
客户数据与品牌迁移
问：ESPNBet客户数据归属及Score Bet用户保留策略？
答：客户数据归Penn所有，Score Bet无需重新下载/注册，通过个性化营销及产品优化提升保留率（当前 football 赛季保留率同比改善显著）。
六、总结发言
管理层重申对股东价值的承诺，强调全渠道战略协同（零售+数字）及成本控制；
2026年聚焦数字业务盈利、零售物业增长及股东回报（回购+去杠杆）；
对行业挑战（如预测市场竞争）保持警惕，计划通过产品创新及监管合作应对。