Palomar Holdings2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第三季度业绩，会议期间设仅收听模式，结束后开放问答环节，提醒会议正在录制且提供重播至2025年11月14日。
管理层发言摘要：
Mac Armstrong（董事长兼首席执行官）：强调第三季度业绩卓越，创纪录总承保保费、调整后净收入，连续12次盈利超预期，第四次上调2025年调整后净收入指引；宣布收购Gray Casualty and Surety Company以增强surety平台；提及Palomar2X计划（3-5年调整后净收入翻倍）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
总承保保费：5.972亿美元，同比增长44%；
调整后净收入：5520万美元，同比增长70%，每股收益2.01美元（去年同期1.23美元）；
调整后承保收入：5670万美元（去年同期3100万美元）；
前端保费：同比下降32%。
资产负债表关键指标、现金流情况：
股东权益：8.78亿美元；
净承保保费与权益比率：1:1；
投资收入：1460万美元，同比增长55%，投资收益率4.7%。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：
总承保保费增长由多业务线驱动（除Frontein外均实现两位数增长）；
调整后净收入增长受益于承保纪律严格、投资组合多元化及业务增长；
前端保费下降因奥马哈国家合作伙伴关系终止的影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
地震保险：经批准和ENS住宅商业地震产品同比增长11%，住宅地震业务保单留存率88%，受益于10%通胀保障及软ening再保险市场。
内陆marine及其他财产险：同比增长50%，其中建筑商风险保险增长53%，在波士顿、达拉斯新增承销商；夏威夷飓风业务增长近20%，住宅洪水保险因国家洪水保险计划关闭加速增长。
意外险：总承保保费同比增长170%，超额和主要一般意外险增长超110%，环境责任业务增长119%，房地产E&O增长65%，新增医疗责任险业务。
农作物保险：第三季度总承保保费1.2亿美元（去年同期6000万美元），计划未来数年达5亿美元保费，新增俄克拉荷马州、堪萨斯州市场人才。
前端业务：受奥马哈国家合作终止影响，第三季度保费同比下降32%，第四季度将反映潜在表现。
市场拓展
在波士顿、达拉斯等建筑活动强劲地区新增经验丰富承销商，扩大建筑商风险保险覆盖范围。
与Neptune Flood合作于10月1日启动洪水保险新业务，受益于国家洪水保险计划临时关闭。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
调整后综合比率75%，调整后净资产收益率26%，显示承保效率及盈利能力强劲；
意外险准备金80%以上以IVNR计提，高于行业标准，保持保守准备金立场。
四、未来展望及规划
短期目标
上调2025年调整后净收入指引至2.1-2.15亿美元（原1.98-2.08亿美元），中点对应调整后净资产收益率24%。
中长期战略
推进Palomar2X计划，目标3-5年调整后净收入翻倍（2022年队列3年翻倍，2023年队列2年翻倍）；
农作物保险计划未来数年达5亿美元保费，最终目标10亿美元；
surety业务通过Gray收购及有机增长，目标从合并后前30名提升至前20名。
五、问答环节要点
surety市场机会与竞争
收购Gray后，surety业务在德克萨斯、佛罗里达、加利福尼亚等市场增强，合并后保费超1亿美元，计划通过区域扩张、交叉销售、提升限额进入前20名。
农作物业务增长
依赖团队行业经验、人才吸引及技术投入，目标未来数年达5亿美元保费，长期1亿美元，聚焦服务与技术驱动增长。
净收入指引与巨灾影响
2025年损失比率预计约30%，已包含预期巨灾损失，目前无重大未决巨灾。
商业地震保险费率趋势
大型账户费率压力可能持续，但住宅地震业务健康及软ening再保险市场将支撑整体增长。
净承保保费比率
第三季度为全年低点，预计此后逐步上升，因XOL再保险及农作物业务播种率影响。
医疗责任险业务
7月1日启动，聚焦医院责任险（6成）、管理式医疗E&O（2.5成）、相关健康险（1.5成），费率增长超20%，有性虐待等风险排除条款。
洪水保险政策粘性
保单续保粘性强，私人市场因国家计划关闭获更多新业务兴趣，产品、分销优势提升可信度。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
肯定第三季度业绩，强调团队贡献，实现顶线、底线增长及高净资产收益率；
对Palomar2X计划信心充足，认为调整后净收入翻倍目标可实现；
欢迎Gray团队加入，强调业务组合多元化（农作物、surety等与PNC市场低相关），看好未来增长。