正羽科技2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年9月（小盘股会议期间）
主持人说明：
由分析师Gregory Burns主持，介绍会议目的为回顾公司情况、展望战略，并安排管理层演示及问答环节。
管理层发言摘要：
Mark Marron（首席执行官）：公司拥有30多年历史，已从金融公司转型为技术公司，6月出售金融部门以聚焦技术业务；拥有4600+客户、2100+员工，获得关键供应商认证；强调服务导向战略，服务业务占净销售额近20%，托管服务增长迅速。
Elaine Marion（首席财务官）：概述财务业绩，包括净销售额、总账单金额、服务收入的复合增长率，以及毛利率提升情况；介绍资本配置策略，包括股息、股票回购和并购计划。
二、财务业绩分析
核心财务数据
增长指标：过去五年净销售额复合年增长率7%，总账单金额复合年增长率10%，服务收入复合年增长率19%（其中托管服务毛利复合年增长率24%）；
利润率：合并毛利率从2021财的23%提升至2025财的26%，备考调整后EBITDA复合年增长率10%，2025财末EBITDA利润率达7%；
资产负债表：截至2025年6月30日，现金及现金等价物4.8亿美元，拥有5亿美元信用额度，资产负债表强劲。
关键驱动因素
收入增长由服务业务推动（尤其是高毛利的托管服务），服务业务占比提升至20%；
毛利率提升得益于服务业务增长及高附加值产品销售（避开大宗商品业务）；
出售金融部门带来财务灵活性，支持股息、股票回购及并购。
三、业务运营情况
分业务线表现
业务结构：分为产品（80%净销售额）、专业服务（含项目管理、云咨询、安全服务）和托管服务（服务台、存储即服务等）三大板块；
服务业务：专业服务毛利复合年增长率13%，托管服务为三年期合同，收入可预测且利润率高，过去一年增长25%。
市场拓展
全球布局：在美及全球拥有30+办公场所，设集成中心和仓库，服务覆盖大型企业客户；
客户结构：核心客户为中型市场企业（500-10000员工），同时服务财富100强客户，前五大行业为医疗保健、金融、电信、政府教育及技术。
研发投入与成果
聚焦AI相关基础设施服务，提供AI愿景规划会议、演示中心测试环境，帮助客户制定AI用例及实施路线图；
服务能力：具备从战略咨询、解决方案实施到托管运维的全流程服务能力，差异化于传统分销商。
运营效率
客户服务人员增加557人（2021-2025财），优化运营基础设施以提升效率；
供应链：前期供应链问题缓解，当前硬件采购恢复正常水平，产品业务增长稳定。
四、未来展望及规划
短期目标（2025财）
财务预期：持续经营业务净销售额、毛利均实现高个位数增长，调整后EBITDA实现中两位数增长；
资本配置：推进150万股股票回购计划，维持季度股息，优先进行并购。
中长期战略
并购方向：重点收购服务型公司（尤其是AI相关）、地域扩张（避免重复区域）及增强专业能力，可考虑规模稍大的收购；
业务重心：持续提升服务业务占比（目标突破20%），聚焦AI基础设施服务、安全业务（占总账单22%）及高附加值产品。
五、问答环节要点
金融业务剥离
问：出售金融业务的原因？
答：金融业务季度波动大，为聚焦AI及技术基础设施机遇，同时提升作为纯技术公司的投资者认可度。
并购策略
问：并购重点领域？
答：服务型公司（尤其是AI相关）、地域扩张、增强专业能力，可进行稍大规模收购。
利润率驱动
问：毛利率提升原因？
答：服务业务增长（利润率高于产品）、高附加值产品销售（避开大宗商品）。
AI业务机会
问：AI业务当前贡献及前景？
答：处于早期阶段，客户多为“好奇阶段”，已通过愿景规划会议、演示中心推动基础设施销售（计算、存储、网络升级）。
IT市场需求
问：当前IT支出趋势？
答：供应链缓解后，硬件采购恢复正常，未观察到放缓迹象，宏观经济稳定下市场需求正常。
六、总结发言
管理层对公司转型为纯技术公司充满信心，认为出售金融部门带来财务灵活性；
强调“服务导向”战略，服务业务（尤其是托管服务）是增长核心，目标提升占比并增强利润率；
未来将通过并购（服务型、AI相关公司）、有机投资及资本配置（股息、回购）驱动增长，聚焦AI基础设施、安全等高附加值领域。