The Pennant Group2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月6日
主持人说明：
介绍会议为Pennant集团2025年第三季度业绩电话会议，说明会议流程及录制事宜；提醒听众关注前瞻性陈述风险及SEC文件中的风险因素。
管理层发言摘要：
Brent J. Guerisoli（首席执行官）：Q3业绩强劲，收入、入住率、收益创新高；完成UnitedHealth Amedisys交易，为历史最大规模收购；强调Pennant模式对稳定业务的增值能力；上调全年收益指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3营收：2.29亿美元，同比增长26.8%（+4840万美元）；
调整后EBITDA：1730万美元，同比增长14.5%（+220万美元）；
调整后每股收益（EPS）：0.30美元，同比增长15.4%（+0.04美元）；
全年业绩指引：营收9.114-9.486亿美元，调整后EBITDA 7090-7380万美元，调整后EPS 1.14-1.18美元（中点1.16美元，同比增长23.4%）；
资产负债表关键指标：循环信贷额度提取3020万美元，现金及现金等价物230万美元，净债务与调整后EBITDA比率0.38倍；年初至今经营现金流2730万美元（Q3为1390万美元）。
关键驱动因素
营收增长：有机增长强劲，收购业务（如Signature、UnitedHealth Amedisys）转型执行顺利；
利润率影响因素：非控股权益（NCI）增长、收购过渡期间成本上升、G&A费用短期高企。
三、业务运营情况
分业务线表现
家庭健康与临终关怀：Q3收入1.736亿美元（同比+27.9%），调整后EBITDA 2680万美元（同比+22.7%）；家庭健康入院人数20,426人（+36.2%），同店入院人数+7%，每episode收入+2.9%；临终关怀平均每日 census +17.4%，入院人数+16.6%，同店平均每日 census +6.1%，平均每日收入+3.3%；临床指标优于行业：CMS平均星级4.1（行业3星），潜在可预防住院率8.4%（行业9.9%），临终关怀质量综合评分97%（行业92%）。
老年生活：Q3收入5550万美元（同比+23.2%），调整后EBITDA 560万美元（同比+26.2%）；同店入住率81.8%，全店入住率80.9%（创疫情后新高），平均收入每单元同比+7.4%；部分社区（如Lohar Senior Living）实现100%入住率。
市场拓展
完成多项收购：南加州Grand Care、怀俄明州Healing Hearts家庭健康、爱达荷州Two Rivers老年生活、威斯康星州Honey Creek Heights老年生活（含房地产）；
老年生活业务收购房地产资产，目前自有6处物业（约占10%），计划继续审慎投资房地产。
运营效率
收购整合能力提升：Signature收购后业绩超预期，临床和质量指标保持或改善；UnitedHealth Amedisys收购（54个地点，TTM收入1.893亿美元）转型工作启动，预计9个季度完成整合；
员工管理：Zion's Way团队员工敬业度93%， turnover 15%；Lohar团队员工敬业度92%， turnover同比降20%。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
完成UnitedHealth Amedisys收购整合，预计2026年Q3完成；
推动老年生活业务利润率向15%目标迈进，利用入住率提升和成本优化实现增量利润；
应对2026年家庭健康规则：与行业合作制定应急计划，倡导立法解决方案，本地运营商制定适应策略。
中长期战略
行业趋势判断：家庭健康护理长期需求增长，医疗保健服务向家庭转移是患者需求和国家利益所向；
投资方向：持续招聘和培养本地领导者，优化收购转型流程；老年生活业务适度投资房地产；通过临床创新（如田纳西大学合资企业）提升服务质量和市场份额。
五、问答环节要点
收购整合与协同效应
UnitedHealth Amedisys整合重点：提升本地领导力、确保服务连续性、推进田纳西大学合资企业合作；预计2026年利润率9.5%-11%，长期有望通过本地模式优化和市场份额提升实现增长。
老年生活业务利润率
驱动因素：入住率提升（同店81.8%）、成本结构优化（固定成本覆盖后增量利润扩大）；短期受ARPA资金退出和劳动力成本压力影响，长期随入住率增长和收入质量改善，利润率有望持续提升。
财务指引与成本结构
EBITDA利润率持平原因：非控股权益（NCI）增长（Q3为240万美元，Q4预计190万美元）、收购过渡成本及G&A费用短期高企；
同店临终关怀住院时间延长：患者结构变化（辅助生活社区患者占比略升），接近疫情前水平。
市场竞争与收购策略
老年生活并购市场：交易活跃，定价差异大，优先选择符合目标估值（4-7倍EBITDA）的机会；凭借运营口碑获得经纪商优先推荐，计划扩大自有房地产比例；
竞争优势：本地驱动模式、临床质量领先、员工留存率高，差异化于大型区域/国家运营商。
六、总结发言
管理层感谢员工对患者和居民的服务，强调团队是业务增长和社区影响的核心；
重申对Pennant模式的信心，认为其在家庭健康、临终关怀和老年生活领域的本地化运营能力将持续创造价值；
表示将继续专注于可控因素，通过收购整合、有机增长和临床创新，推动长期可持续发展。