Pilgrim's Pride2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（截至2025年9月28日）
主持人说明：
介绍会议为Pilgrim's Pride公司2025年第三季度业绩电话会议，提及可在公司网站下载相关幻灯片，会议正在录制并包含问答环节。
管理层发言摘要：
Andrew Rojeski（战略、投资者关系及净零项目负责人）：介绍会议议程，提及已发布季度财务表现新闻稿及非GAAP指标调节表，并提示前瞻性陈述风险。
Fabio Sandri（总裁兼首席执行官）：概述Q3业绩，净收入48亿美元，调整后EBITDA 6.33亿美元，利润率13.3%；强调战略有效应对大宗商品市场波动，各业务线（如Case Ready、Prepared Foods、Big Bird、Small Bird）增长及区域市场（美国、欧洲、墨西哥）表现；提及供应链优化、生物安全措施及可持续发展进展（如减排23%、21%可再生电力使用）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3净收入47.6亿美元（同比增长约4%，去年同期45.8亿美元）；美国收入同比增长2.3%，墨西哥增长超5%，欧洲增长超6%。
利润与利润率：调整后EBITDA 6.331亿美元，利润率13.3%（去年同期6.604亿美元，利润率14.4%）；美国调整后EBITDA 4.791亿美元（利润率16.9%），欧洲1.104亿美元（利润率7.9%），墨西哥0.437亿美元（利润率8.2%）。
现金流与资产负债：截至季度末总现金及可用信贷17亿美元，净债务低于25亿美元，杠杆率略高于1倍；全年资本支出预计7亿美元，已支出约4.4亿美元。
关键驱动因素
营收增长：美国Case Ready和Prepared Foods销量增加、墨西哥销量增长、欧洲关键客户合作推动。
利润变动：大宗商品鸡肉价格同比下跌拖累美国Big Bird业务，但被饲料成本下降和运营改进部分抵消；欧洲受生猪价格下跌及定价调整影响，利润率略有下降；墨西哥因鸡肉供应增加导致市场价格下跌，盈利能力同比下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
生鲜鸡肉：Big Bird通过生产效率提升降低运营成本，Small Bird因快餐连锁店需求强劲增长；美国即烹鸡肉产量同比增长2.7%，受存栏量、存活率和重量提升驱动。
预制食品：零售和餐饮服务分销扩展，净销售额增长超25%，Just Bear品牌市场份额上升近300个基点；但Q3受前期高鸡肉投入成本拖累盈利能力。
区域市场：美国Case Ready增长超品类平均，欧洲通过客户合作进入盈利新阶段，墨西哥在生鲜和预制食品领域品牌发展，减少对大宗商品市场依赖。
市场拓展
零售与餐饮服务：与关键客户合作推动销量，快餐连锁店鸡肉需求增长6%，零售端因牛肉价格高企（与鸡肉价差超2美元），鸡肉需求增长近3%。
出口：除中国外，传统贸易渠道无重大壁垒，出口价值高于历史水平；美国鸡腿出口减少，因国内暗肉去骨加工需求增长。
运营效率
供应链：美国种鸡群产蛋量、孵化率、存活率提升，孵化场利用率创纪录；欧洲整合制造网络，获零售商年度供应商称号；墨西哥活禽业务修订管理计划、改善设施。
成本控制：美国饲料成本下降（玉米、大豆供应充足），Big Bird通过设备升级和团队培训提升效率；欧洲通过网络优化和行政重组降低成本。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及2026年）
财务预期：Q4资本支出将增加，全年资本支出预计7亿美元；大宗商品鸡肉价格预计季节性下降，但需求强劲，价格有望稳定回升。
战略重点：推进美国罗素维尔工厂转为Case Ready工厂、佐治亚州沃克县预制食品新工厂建设，支持Just Bear品牌增长；欧洲加速品牌创新和差异化产品，英国推出高福利猪肉产品应对进口竞争。
中长期战略
业务发展：持续投资需求创造、品牌增长和创新，目标提高回报并降低波动性；美国扩展蛋白质转换能力，减少外部依赖；欧洲计划未来两年鸡肉产量有机增长近20%。
市场布局：利用鸡肉在零售和餐饮服务的增长潜力（美国、欧洲均为最快增长蛋白质品类）；墨西哥深化关键客户合作，发展品牌以对冲大宗商品波动。
可持续发展：推进净零项目，继续降低排放强度，增加可再生能源使用，加强团队成员培训（过去一年提供570万小时培训）。
五、问答环节要点
大宗商品市场与定价
问：Q3大宗商品价格下跌驱动因素及2026年季节性复苏展望？
答：供应增长（9月产量增长近6%）和促销活动导致价格下跌；需求依然强劲（餐饮服务鸡肉销量增长4%，零售增长3%）；2026年预计鸡肉供应增长2-3%，牛肉供应减少，鸡肉需求将持续，Q1或有季节性复苏。
问：牛肉与鸡肉价差创纪录为何未出现预期的跨产品弹性？
答：消费者从高价外出就餐转向零售，部分购买高价牛肉支撑牛肉需求；零售端消费者因价差从牛肉转向鸡肉，鸡肉需求增长。
业务策略与风险
问：预制食品投入成本压力及欧洲出口需求挑战是否持续？
答：预制食品高成本库存将在Q4周转，新库存成本下降，压力缓解；欧洲英国受中国反倾销导致进口肉类增加，将通过差异化产品和长期客户协议应对。
问：欧洲业务盈利转型及并购计划？
答：欧洲已完成网络整合，未来通过有机增长（创新、客户合作）和并购扩展；鸡肉是增长最快品类，计划两年内产量增长20%；并购关注欧盟鸡肉市场空白机会。
财务政策
问：股息政策及债券回购计划？
答：今年已支付20亿美元股息，Q4无重大变化；债券回购为前期计划收尾，目前已停止，全年回购约1.16亿美元。
六、总结发言
Fabio Sandri感谢团队成员努力，强调Q3在市场波动中实现强劲业绩；重申未来重点：保障团队安全福祉、支持客户增长、缩小运营差距；表示通过产品组合多元化、关键客户合作和创新，将继续提高回报、降低波动性，为股东创造价值；期待2025年剩余时间及未来加速增长。