United Parks2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾第三季度财务业绩并展望未来，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，提及会议正在录制且提供回放。
管理层发言摘要：
Marc G. Swanson（首席执行官）：对第三季度业绩表示不满，指出业绩受不利日历变动、节假日天气不佳、国际游客量下降及执行问题影响；强调园内人均消费连续22个季度中有20个季度增长，万圣节活动（如Hollow Scream） attendance 创奥兰多和圣地亚哥纪录；宣布2026年新景点计划（如奥兰多“深海探秘：海洋传奇”、圣安东尼奥“梭鱼出击”过山车等）；提及5亿美元股票回购计划已实施3220万美元，认为股价被严重低估。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益：
第三季度总收入5.119亿美元，同比减少3410万美元（-6.2%）；
第三季度净收入8930万美元，同比减少3040万美元（2024年同期为1.197亿美元）；
第三季度调整后EBITDA为2.163亿美元；
前三季度总收入12.9亿美元，同比减少5190万美元（-3.9%）；前三季度净收入1.533亿美元，调整后EBITDA 4.9亿美元。
资产负债表关键指标、现金流情况：
截至2025年9月30日，净总杠杆率3.2倍，总可用流动性8.72亿美元，现金及限制性现金2.21亿美元；
递延收入余额1.455亿美元；2025年10月通行证基数同比下降约4%。
关键驱动因素
营收下降原因：attendance 减少240,000人次（-3.4%），主要受日历变动（约150,000人次）、国际游客量下降（90,000人次）及天气影响；门票人均消费下降6.2%，部分被园内人均消费增长1.1%抵消。
成本上升原因：运营费用增加710万美元（+3.4%），销售及管理费用增加530万美元（+9.6%）；管理层承认成本管理存在执行问题，已实施新流程改善。
三、业务运营情况
分业务线表现
主题公园：SeaWorld奥兰多今年迄今为止 attendance 同比增长；Discovery Cove公园2025年 attendance 和收入有望创纪录，2026年预订收入同比增长超20%；万圣节活动（Hollow Scream）在奥兰多和圣地亚哥 attendance 创纪录。
通行证业务：2025年10月通行证基数同比下降4%，已推出2026年PAS计划（含史上最佳福利），黑色星期五促销初步结果积极。
市场拓展
国际合作：与国际伙伴签署开发咨询协议并启动概念开发，预计未来数月再签至少一份谅解备忘录；阿布扎比公园运营良好，展示品牌潜力。
赞助业务：年游客超2100万，平均停留6小时，预计未来年度赞助收入约2000万美元，多个合作关系待宣布。
研发投入与成果
移动应用：下载量1680万次（Q2末为1560万次），餐饮交易平均价值较线下高37%，持续优化功能以提升用户体验及收入。
新景点开发：2026年计划推出多项新设施，包括奥兰多“深海探秘”、圣安东尼奥“梭鱼出击”过山车、坦帕湾“狮子和鬣狗岭”栖息地等。
运营效率
成本控制：前三季度资本支出1.672亿美元（核心1.422亿，扩张/ROI项目0.25亿），2025年预计核心资本支出1.75-2亿美元，增长项目0.5亿美元；调整后EBITDA成本增长低于2%。
房地产：拥有2000英亩土地（含400英亩未开发，奥兰多为主），正与潜在伙伴讨论开发方案，认为市场未充分认可其价值。
四、未来展望及规划
短期目标
财务预期：推动通行证基数增长，2026年PAS计划福利升级，依赖黑色星期五等促销期；圣诞节活动预计为“史上最佳”，新增特色餐饮及购物。
战略重点：改善成本管理流程，解决执行问题；提升门票人均消费管理效率（10月已现积极信号）。
中长期战略
行业趋势判断：休闲娱乐行业仍具潜力，但面临消费者时间竞争及宏观环境不确定性；国际游客市场放缓为暂时宏观因素。
公司定位与投资方向：持续投资公园升级（新景点、活动、场馆美化），保持“新鲜度”；拓展国际合作（输出品牌及运营经验）；发展赞助业务，挖掘2000万游客的 captive audience 价值；推进移动应用功能以提升消费及效率。
五、问答环节要点
attendance 波动原因
8-9月attendance 疲软：天气恢复不及预期（劳动节、9月天气不佳）、国际游客量下降（宏观因素）、季度末日历变动影响；2024年Q3曾受30万游客量的天气逆风，2025年Q3面临低基数但仍疲软。
10月attendance 微增：受威廉斯堡飓风后天气恢复、奥兰多降雨及国际游客量下降抵消，门票及园内人均消费双增长。
消费者与市场动态
消费者分层：高端市场（如Discovery Cove）预订强劲，大众市场受宏观影响更明显；园内人均消费连续增长（Q3及10月），显示部分消费者仍具消费力。
国际游客逆转：Q2增长、Q3下降，主因美国入境国际游客放缓（宏观因素，含签证、移民政策等），奥兰多市场受影响较大。
成本与资本规划
成本管理：调整后EBITDA成本增长低于2%，但承认Q3执行不佳，已实施新流程；利润率行业领先，未来聚焦效率提升。
资本支出：2026年预计与2025年持平（核心1.75-2亿，增长0.5亿），持续投资公园升级。
竞争与策略调整
市场竞争：部分市场面临竞争对手促销压力，需动态调整门票策略；EPIC项目对奥兰多市场整体有利，公司通过差异化应对。
通行证策略：2026年产品优化福利，依赖黑色星期五等关键节点销售，目标填补4%的基数缺口。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示失望，但强调长期战略信心，认为通过新景点投资、成本效率提升、国际合作及赞助业务拓展，将驱动EBITDA、自由现金流及股东价值增长；
肯定团队在动物救援（本季度192只，历史超42,000只）及活动运营（万圣节、圣诞节）的努力；
重申对2026年新景点、通行证计划及资本配置的信心，期待未来业绩改善。