United Parks2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
操作员Desiree介绍会议流程，提醒线路静音及问答环节安排；投资者关系主管Matthew Stroud说明会议目的为回顾2025财年第四季度及全年业绩，展望未来战略，并提及会议正在直播和录制，新闻稿及回放信息可在投资者关系网站获取。
管理层发言摘要：
Matthew Stroud：提示会议包含前瞻性陈述，受风险因素影响，非GAAP指标（如调整后EBITDA、自由现金流）的调节信息已在收益公告及SEC文件中披露。
Marc G. Swanson（首席执行官）：2025财年业绩未达预期，受消费者环境不稳定、国际旅游业负面趋势、天气波动及成本管理欠佳影响；已采取措施解决成本问题，2026年计划通过新游乐设施、活动、营销升级等推动游客量和消费增长；2025年回购670万股股票（约占流通股12%），彰显现金流能力及股东回报承诺。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：总收入3.735亿美元（同比降2.8%）；游客量减少12.6万名（同比降2.6%）；总人均收入降0.2%（门票人均降2.2%，园内人均消费增2.1%）；调整后EBITDA 1.152亿美元；净收入1510万美元（2024年同期为2790万美元）。
全年（2025财年）：总收入16.6亿美元（同比降3.6%）；总游客量2120万名（同比降1.8%）；净收入1.684亿美元；调整后EBITDA 6.051亿美元。
资产负债表与现金流：截至2025年12月31日，总净杠杆率3.4倍，总可用流动性7.89亿美元（含现金约1亿美元）；递延收入余额1.433亿美元（同比降4.7%，经非现金坏账费用冲销调整后）；资本支出2.175亿美元（核心1.824亿美元，扩张/ROI项目3510万美元）。
关键驱动因素
收入下降：主要因国际游客量减少、运营天数减少及门票人均收入下降，部分被园内人均消费增长抵消。
成本影响：销售、一般和管理费用同比增17.4%（870万美元），运营费用同比降1.0%（180万美元）；2025年成本管理欠佳，计划2026年通过多项举措减少5000万美元毛成本。
三、业务运营情况
分业务线表现
新景点与活动：奥兰多海洋世界推出“海洋探索：深海传奇”潜水艇冒险；圣地亚哥海洋世界升级鲨鱼邂逅体验；圣安东尼奥海洋世界推出“梭鱼出击”倒置式家庭过山车；坦帕湾布希花园开放“狮子和鬣狗岭”栖息地；威廉斯堡布希花园推出“Verbolten禁忌转弯”多发射过山车。
行业荣誉：奥兰多海洋世界获《今日美国》读者评为美国第三佳游乐园、金票奖传奇称号；奥兰多Aquatica水上乐园获美国第三佳户外水上乐园；Discovery Cove获《好管家》最佳家庭旅行奖、《新闻周刊》佛罗里达州最佳动物邂逅体验第一名等。
市场拓展
国际游客：第四季度国际游客量下降，预计2026年随宏观因素改善逐步恢复。
预订情况：2026年Discovery Cove提前预订收入增长高个位数，全公司团体预订收入增长超50%；通行证基数截至2025年12月同比降约4%，2026年通行证计划含史上最佳福利，销售旺季势头良好。
研发投入与成果
聚焦新游乐设施、表演、景点开发，如沉浸式故事讲述、特效升级的过山车及动物栖息地扩建；推进技术应用，包括自动化、机器人技术、人工智能及CRM计划，以提升收入、降低成本并改善客人体验。
运营效率
成本管理：计划2026年在劳动力、运营支出、销售/一般/管理费用及商品销售成本方面减少5000万美元毛成本，通过优化媒体支出、动态匹配客流量与劳动力、利用技术提升灵活性等实现。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
战略重点：推出新景点、活动及音乐会阵容，强化营销计划，提升游客量和园内消费；严格成本管理，实现运营效率提升；资本支出约2.25亿美元（核心1.75亿美元，增长和ROI项目5000万美元）。
财务预期：通过新举措推动业务增长，目标实现强劲业绩，具体未提供量化指导。
中长期战略
行业趋势与定位：把握奥兰多市场增长机遇（如Epic Universe带来的游客增量），通过差异化体验（动物互动、特色游乐设施）吸引游客。
投资方向：房地产货币化（评估售后回租、酒店/住宅/商业开发等机会，拥有2000英亩自有土地，含400英亩未开发土地）；赞助业务（2026年渠道1500万美元+，未来几年目标3000万美元以上收入）；技术升级与自动化应用。
五、问答环节要点
游客量增长驱动
问：2026年在国际逆风下能否实现游客量增长？
答：依赖新景点、活动阵容及国际游客恢复，假设天气正常化，有望停止国际游客量下降并推动增长。
资本配置与杠杆
问：现金余额及杠杆策略？
答：无目标杠杆率，对当前3.4倍净杠杆率满意；现金流具有季节性，将与董事会合作 opportunistically 分配资本，优先股东回报。
成本节约与EBITDA影响
问：2025年成本目标达成情况及2026年净节约转化？
答：2025年成本管理欠佳，2026年计划通过劳动力优化、技术应用等实现5000万美元毛节约，目标净基础上降低成本，抵消最低工资增长等逆风。
需求指标与通行证销售
问：早期需求指标（如通行证）表现？
答：团体预订、Discovery Cove预订增长良好；通行证销售周期仍处早期，关键销售旺季在春季至初夏，2026年通行证福利升级，对销售势头满意。
奥兰多市场与竞争
问：Epic Universe对奥兰多业务的影响？
答：Epic为市场带来更多游客，公司通过差异化体验（动物互动、特色景点）分享增长，2026年奥兰多公园投资计划将推动强劲业绩。
赞助业务潜力
问：2025年赞助业务表现及未来增长可见性？
答：2026年赞助渠道1500万美元+且持续增长，长期目标3000万美元以上收入，关系发展需时间，未来将披露具体计划。
六、总结发言
管理层强调2026年战略明确，聚焦新景点、活动及成本管理，通过资产货币化（房地产、赞助）和技术升级提升业务弹性；
对业务增长前景、资产价值及股价低估有信心，致力于打造更强大、盈利的企业，为利益相关者创造长期价值；
感谢员工在动物救援（2025年救助178只动物，历史累计超4.2万只）及活动筹备中的贡献。