保德信金融2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议为保德信金融集团季度业绩电话会议，参会者初期处于仅收听模式，后续进行问答环节，通话正在录音。
管理层发言摘要：
安德鲁·沙利文（首席执行官）：第三季度业绩强劲，调整后税前营业收入19亿美元，每股收益4.26美元，创历史新高，同比增长28%，各业务收益增长，今年迄今调整后营业股本回报率超15%；强调三大战略优先事项：聚焦高盈利增长机会并分配资本、提高执行一致性和纪律性、增强以速度和问责制为重点的文化。
亚内拉·弗里亚斯（首席财务官）：概述PGIM美国国际业务业绩，各业务季度经营业绩同比增长，包括资产管理费用、净投资收益等增加，同时提及重组费用和出售台湾业务的收益等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
调整后税前营业收入：19亿美元，每股收益4.26美元，同比增长28%。
今年迄今调整后营业股本回报率：超15%。
PGIM管理资产：1.5万亿美元，较去年同期增长5%，本季度总净流入24亿美元。
美国业务退休战略第三季度销售额：100亿美元，其中机构退休销售额超60亿美元（含23亿美元巨额养老金风险转移交易），个人退休销售额超30亿美元。
团体保险第三季度销售额：近8000万美元，今年迄今销售额5.55亿美元，同比增长14%。
个人寿险第三季度销售额：2.53亿美元，同比增长20%。
现金和流动资产：39亿美元，高于30亿美元的最低流动性目标。
关键驱动因素
收益增长：全球退休和保险业务净投资收益增加、承保经验更有利，PGIM费用收入增加，另类投资收入超出预期。
部分业务阻力：Jenison（主动股票管理人）持续资金外流，传统可变年金业务 runoff 导致费用收入下降，日本退保活动对新业务增长的短期阻力。
三、业务运营情况
分业务线表现
PGIM：专注于提供强劲投资业绩和加强核心能力，第三季度第三方和关联渠道均实现正净流入，整合多经理模式，预计2026年底实现约1亿美元年度经常性成本节约，目标利润率25%-30%。
机构退休：完成巨额养老金风险转移交易，巩固市场领导地位，长寿风险转移活动活跃，今年迄今销售额超110亿美元。
个人退休：连续第七个季度销售额超30亿美元。
个人寿险和团体保险：今年迄今销售双位数增长，个人寿险第三季度销售额同比增长20%，团体保险得益于团体寿险和残疾保险增长。
国际业务：日本业务扩展退休和储蓄解决方案，巴西Life Planner渠道创下新销售纪录，今年迄今销售额同比增长4%，但受汇率影响第三季度销售额同比下降6%。
市场拓展
日本：推出七款新产品，约20%销售额来自过去24个月推出的产品，大部分来自退休和储蓄领域，与第一生命建立战略合作伙伴关系，分销其产品并管理资产。
巴西：Life Planner渠道销售创纪录，扩展第三方分销网络和深化战略合作伙伴关系。
研发投入与成果
利用技术提高运营效率和增强客户体验，在人工智能和新技术方面有投资以提高生产力。
运营效率
PGIM整合公共和私人信贷业务，加强直接贷款和资产支持融资等能力，如收购Deerpath Capital后直接贷款管理资产超140亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
PGIM：实现约1亿美元年度经常性成本节约，将节约的约三分之一再投资于加强销售和分销，实现25%-30%的利润率目标。
应对阻力：预计日本退保影响将更为温和，关注Jenison资金外流问题，计划减少和克服股票外流。
中长期战略
战略重点：聚焦高盈利增长机会，优化资本配置，加强各业务核心能力，如PGIM的交叉销售和增长举措（ETF、资产支持融资、直接贷款等）。
市场定位：成为全球领先的扩大投资、保险和退休保障获取渠道的公司，利用人口老龄化、客户对受保护收入的需求等市场机会。
投资方向：持续投资技术（如人工智能）、产品创新（如退休和储蓄解决方案）、战略合作伙伴关系（如与Partners Group、第一生命的合作）。
五、问答环节要点
养老金风险转移（PRT）与长寿风险转移（LRT）市场：预计2025年PRT市场较2024年疲软，但下半年渠道增加；LRT市场机会良好，英国和荷兰为核心市场，今年迄今LRT销售额超110亿美元。
PGIM资金流：过去12个月总流入超200亿美元，第三季度24亿美元，第三方零售和机构流入均衡，公共固定收益、私人和另类投资流入强劲，但受Jenison股票外流影响，对零售市场持谨慎态度。
日本经济偿付能力比率（ESR）目标：150%为市场压力发生后的最低持有水平，正常时期持有更高水平（如3月31日为180%-200%），资本充足，不影响现金流。
日本业务 leadership 变动：为计划内继任加速，新CEO布拉德·赫恩有丰富行业经验，适合推动日本市场向退休和储蓄转型，日本今年迄今销售额增长4%，新产品销售占比20%。
残疾保险市场：第三季度残疾赔付率受新理赔平均规模增加、理赔解决率下降和纽约带薪家庭假业务不利经验影响，定价保持合理，团队经验丰富。
RILA市场竞争：市场竞争加剧，从5家竞争对手增至25家，公司坚持纪律性增长，2025年每月销售额超1亿美元。
私人信贷：投资组合主要为具有强大契约保护的私人配售，90%为投资级，增长适度，PGIM在直接贷款和资产支持融资等领域扩展能力。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示满意，强调各业务的持续增长势头和战略执行的有效性。
感谢员工的努力，认为员工是推动业务发展和实现客户服务的关键。
重申对未来的信心，将继续聚焦战略优先事项，优化资本配置，加强业务能力，致力于实现长期增长，计划在2月份更新进展。