Phillips 662025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议为Phillips 66 2025年第四季度及全年 earnings 电话会议，参会者初期处于仅收听模式，后续开放问答环节，会议正在录制。
管理层发言摘要：
马克·拉希尔（董事长兼首席执行官）：强调2025年取得强劲财务和运营业绩，安全绩效创历史最佳；通过收购WRB合资企业剩余50%权益、出售德国和奥地利零售营销业务65%权益、闲置洛杉矶炼油厂等优化投资组合；中游业务通过Coastal Bend和Dos Picos二期扩建实现NGL运输和分馏量纪录，团队专注持续改进以降低成本、提高可靠性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度报告收益：29亿美元（每股7.17美元）；
第四季度调整后收益：10亿美元（每股2.47美元），含洛杉矶炼油厂闲置相关2.39亿美元税前加速折旧最终影响；
资本支出：6.82亿美元；
运营现金流：28亿美元（含7.08亿美元营运资金收益）；
股东返还：7.56亿美元（含2.74亿美元股票回购）；
净债务与资本比率：38%；
期末现金余额：11亿美元。
关键驱动因素
中游业务业绩增长主要由于销量增加；
炼油业务业绩得益于WRB收购及墨西哥湾沿岸实际利润率提高，部分被中部走廊裂解价差走弱抵消；
化工业务业绩下降主要因聚乙烯利润率下降（销售价格降低推动）；
营销和专业业务业绩下降主要因出售德国和奥地利零售营销业务65%权益及国内利润率季节性下降，部分被英国较高利润率和可再生燃料成本降低抵消；
可再生燃料业务业绩改善主要因实际利润率提高（含库存影响），部分被较低信贷抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
炼油业务：目标2027年底调整后可控成本每桶约5.50美元；WRB收购使加拿大重质原油价差敞口增加40%，价差自收购以来扩大约每桶4美元；第四季度成本每桶5.96美元（排除洛杉矶炼油厂闲置成本后约5.57美元），正朝目标推进。
中游业务：2025年Q4调整后EBITDA约10亿美元，2022年以来调整后EBITDA增长40%；目标2027年底实现约45亿美元调整后EBITDA运行率；完成Coastal Bend管道扩建第一阶段，2026年底将新增每天125,000桶输送能力；2025年启用Dos Pecos 2天然气处理厂，宣布Iron Mesa天然气处理厂（预计2027年初投用）。
化工业务：业绩下降主要因聚乙烯利润率下降。
营销和专业业务：业绩下降主要因出售德国和奥地利零售营销业务65%权益及国内利润率季节性下降。
市场拓展
中游业务在二叠纪盆地布局优势显著，预计每12-18个月新建一座天然气处理厂，支持NGL增长；
Western Gateway项目推进，第二次开放季节扩展交付点至洛杉矶市场，结合Explorer管道实现墨西哥湾沿岸、中大陆到洛杉矶的路径。
运营效率
炼油业务可靠性提升，利用率提高，清洁产品收率创年度纪录；通过组织变革、工作流程调整及300多项持续改进举措降低成本；周转管理优化，使用机器学习等技术缩短持续时间和财务影响。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
第一季度全球石油和天然气利用率预计在90年代中期，公司和其他成本预计4-4.2亿美元；
全球原油利用率预计在90年代初，第一季度周转费用1.7-1.9亿美元，全年周转费用5.5-6亿美元；
公司和其他成本全年预计15-16亿美元，折旧和摊销预计21-23亿美元。
中长期战略
中游业务目标2027年底实现约45亿美元调整后EBITDA运行率，保持中个位数有机增长；
炼油业务持续降低成本，目标2027年底调整后可控成本每桶5.50美元；
持续优化投资组合，审视非核心资产处置机会，通过股息和股票回购向股东返还超过50%净运营现金流。
五、问答环节要点
炼油业务成本与效率
问：2026年成本展望及优先事项？
答：第四季度炼油成本每桶5.96美元（排除洛杉矶炼油厂闲置成本后约5.57美元），目标2026年底实现每桶5.50美元；洛杉矶炼油厂闲置年化产生约每桶30美分积极影响，计划通过300多项举措再减少每桶15美分，成本改善具有结构性。
原油价差与市场动态
问：墨西哥湾沿岸原油动态及WCS价差影响因素？
答：公司可加工约25万桶/天委内瑞拉原油，WCS价差扩大受现货原油桶进入市场及未来预期影响；市场关注委内瑞拉原油及全球原油供应，重石脑油供应增加或利好汽油利润率。
中游业务增长路径
问：中游业务未来增长路径及2027年后展望？
答：目标2027年底调整后EBITDA运行率45亿美元，主要依赖有机增长项目（如天然气处理厂、管道扩建）；2027年后通过低资本高回报项目、潜在Western Gateway项目等保持中个位数增长。
炼油宏观环境
问：2026年炼油宏观环境是否有望如2025年良好？
答：看好2026年炼油市场，全球需求增长，新增炼油产能低于需求增长，计划外停机率低，重质原油价差扩大利好公司系统，利润率有信心。
六、总结发言
管理层表示2025年是Phillips 66关键一年，通过成本降低、简化公司、资产变现（超50亿美元）等实现稳定业绩；
强调未来聚焦安全可靠运营、持续改进及严谨资本配置，向股东返还现金同时为增值回报提供资金；
团队已建立主人翁意识和问责制文化，资产协同互补，致力于实现世界级业绩，认为2025年为业绩积极拐点，未来增长潜力仍存。