PTC INC2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月5日
主持人说明：
介绍会议为PTC 2025年第四季度及全年业绩电话会议，提供现场直播及回放（网页链接），提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Neil Barua（首席执行官）：宣布与TPG达成最终协议，出售Kepware和ThingWorx业务，旨在聚焦智能产品生命周期愿景（CAD、PLM、ALM、SLM）及SaaS、AI；2025年第四季度实现8.5%固定汇率ARR增长、16%自由现金流增长，大型战略协议执行改善，递延ARR创纪录。
Kristian Talvitie（首席财务官）：详细说明交易条款（总对价最高7.25亿美元，预计2026年上半年完成），并回顾第四季度财务表现，解释收入与ARR增长差异源于交易结构变化（长合同、递增交易）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：固定汇率ARR 24.46亿美元（同比增长8.5%），自由现金流1亿美元；全年自由现金流8.57亿美元（同比增长16%），收入超季度指引中点1.4亿美元。
2026财年指引：ARR增长（含Kepware和ThingWorx）7%-9%，（不含）7.5%-9.5%；自由现金流目标10亿美元；每季度股票回购1.5亿-2.5亿美元（Q1启动2亿美元）。
资产负债表与现金流：期末递延ARR创纪录，RPO同比及环比增长超5.5亿美元；2026年资本支出增加2000万美元（与研发中心搬迁相关）。
关键驱动因素
营收增长：大型战略协议（如汽车行业最大Code Beamer交易、MedTech领域Windchill替换交易）推动，合同期限从2年延长至3年。
利润变动：自由现金流增长受益于运营杠杆（运营效率百分比从42%提升至45%），但需吸收市场推广重组相关2000万美元支出；2026年174条款带来税收顺风，部分被研发中心搬迁资本支出抵消。
三、业务运营情况
核心业务表现
智能产品生命周期聚焦：CAD、PLM、ALM、SLM产品组合需求强劲，第四季度新增大型客户，如汽车行业客户采用Code Beamer替代legacy流程，医疗技术客户扩展ServiceMax。
交易结构变化：递增交易（ramp deals）及长合同增加，导致递延ARR上升，收入确认呈现前低后高（ASC 606下约50%合同价值在交易开始时确认）。
市场拓展
销售团队转型：按垂直行业重组完成，市场推广转型进入执行阶段，客户反馈积极，C级高管关系加强。
合作伙伴协作：首次邀请合作伙伴参加全球启动会议，计划通过系统集成商（SI）扩大覆盖范围。
研发投入与成果
AI功能嵌入：ServiceMax、OnShape、Arena等产品已发布AI功能，Creo AI路线图推进中，即将发布Windchill、Codebeamer新版本。
产品路线图：新任首席产品官John Stephenson推动UI/UX改进及跨部门协作，提升产品数据基础构建能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务目标：ARR增长7%-9%（含Kepware和ThingWorx），自由现金流10亿美元，Q1净新增ARR与去年持平，全年逐季增强。
运营重点：完成Kepware和ThingWorx业务剥离（预计2026年上半年），确保客户过渡平稳；销售团队聚焦执行与扩展，重复第四季度业绩。
中长期战略
智能产品生命周期：利用AI构建结构化产品数据基础，打通工程与其他部门数据流动，实现客户全生命周期转型。
资本分配：持续研发投资，考虑小型收购；通过股票回购向股东返还现金，维持杠杆率低于1倍。
五、问答环节要点
业务聚焦与资产剥离
问：出售IoT业务的背景及是否有其他产品需关闭？
答：为聚焦智能产品生命周期愿景，Kepware和ThingWorx与TPG战略契合；IoT业务无其他需关闭产品。
财务指引细节
问：自由现金流中的OBBA收益影响？
答：包含174条款税收顺风，但被研发中心搬迁资本支出（2000万美元）部分抵消，具体会计处理方式待晚些决定。
交易结构与客户行为
问：第四季度交易结构的推动与拉动因素？
答：客户倾向于承诺递增交易和长合同，带来递延ARR增长，反映对智能产品生命周期战略的认可。
产品与研发
问：产品路线图执行改进及RPO情况？
答：John Stephenson推动UI/UX优化及AI功能嵌入；RPO同比增长超5.5亿美元，约55%预计未来12个月确认。
销售与增长策略
问：垂直化销售团队的进一步规划？
答：垂直化重组完成，2026年聚焦执行、扩展及合作伙伴协作，提升C级客户沟通效率。
六、总结发言
管理层重申对智能产品生命周期愿景的专注，认为AI将巩固产品数据基础重要性，PTC具备独特优势；
强调2026年将通过销售转型执行、产品AI能力增强及资本纪律实现可持续增长；
感谢投资者支持，计划通过投资者会议进一步沟通，期待Kepware和ThingWorx业务在TPG旗下发展，PTC聚焦核心战略。【翻译结果】
PTC公司（PTC）2025年第四季度业绩电话会议 PTC公司（PTC）2025年第四季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Matt Shimao（投资者关系负责人）
Neil Barua（首席执行官）
Kristian Talvitie（执行副总裁兼首席财务官）
分析师：Ken Wong（奥本海默公司）
Jason Salino（KeyBanc资本市场）
Clark Jeffries（Piper Sandler）
Blair Abernethy（Rosenblatt Securities）
Matt Hedberg（RBC资本市场）
Jay Fleischauer（Griffin Securities）
Tyler Radke（花旗）
发言人：操作员Sam. Sa. 下午好，女士们、先生们。感谢大家的等待，欢迎参加PTC 2025年第四季度电话会议。在今天的演示过程中，所有参会者将处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放提问环节。现在我想将电话转交给PTC的投资者关系负责人Matt Chamau。请讲。
发言人：Matt Shimao下午好。感谢操作员，欢迎参加PTC 2025财年第四季度及全年电话会议。今天参加电话会议的有首席执行官Neil Barua、首席财务官Christian Talbotia以及首席 revenue官Robert Dada。今天的电话会议正在进行现场直播。音频网络直播和会议回放将于今天晚些时候在网页链接上提供。在本次电话会议中，PTC将发表前瞻性陈述，包括对未来经营业绩的指引。由于此类陈述涉及未来事件，实际结果可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异的因素的更多信息，请参见PTC提交给美国证券交易委员会的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告以及其他文件，以及今天的新闻稿。本次电话会议中提供的前瞻性陈述（包括指引）仅在2025年11月5日有效，PTC不承担更新这些前瞻性陈述的义务。在电话会议期间，PTC将讨论非公认会计原则财务指标。这些非公认会计原则指标并非按照公认会计原则编制。非公认会计原则财务指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节表可在今天发布在我们网站上的新闻稿中找到。接下来，我想将电话转交给PTC首席执行官Neil Barra。
发言人：Neil Barua谢谢Matt，大家下午好。首先，我要谈谈我们今天早些时候发布的关于与TPG达成最终协议收购我们Kepware和ThingWorx业务的新闻稿。这对我们来说是个令人兴奋的消息。对于我们的Kepware和ThingWorx客户而言，此举旨在提升这些产品所带来的价值。通过与TPG合作，Kepware和ThingWorx将获得额外的投资、专业知识和运营重点，以支持业务继续增长并为客户提供更多价值。对于PTC而言，此举将使我们更加专注于智能产品生命周期愿景的核心领域——CAD、PLM、ALM和SLM，以及对SaaS和AI日益增长的重视。
通过将资源和投资集中在这些领域，我们将继续帮助客户应对一些最紧迫的挑战，使他们能够充分利用产品数据的价值，并转变生命周期的每个阶段。交易完成后，我们将与Kepware和ThingWorx业务保持密切关系，以确保平稳过渡。Christian将在几分钟后向大家详细介绍交易细节。转向2025财年第四季度，这又是一个执行稳健的季度。我们实现了8.5%的固定汇率年度经常性收入（ARR）增长和16%的自由现金流同比增长。
整个季度，我们欣喜地看到，我们的市场推广转型已在运营层面显现出一些初步成效。通过销售、技术和客户成功团队之间更好的协作，我们在大型战略协议的执行方面有所改善。我们在第三季度电话会议中曾表示，第四季度有大量大型交易在 pipeline 中，我很自豪地说，我们完成了其中的大部分。从我们的智能产品生命周期愿景和重点领域来看，这些交易的动态令人鼓舞。我们赢得了有史以来最大的Code Beamer交易，一家汽车行业的客户决定放弃 legacy流程，投资于其下一代产品数据基础。
在医疗技术（MedTech）领域，我们赢得了一项重要的Windchill竞争性替换交易，同时还扩展了ServiceMax的使用，这强化了该客户建立产品数据基础并将这些数据扩展到生命周期其他部分的承诺。我们还赢得了有史以来最大的Onshape交易。这是一项竞争性替换交易，客户认可了云原生SaaS产品在工作流和协作方面的优势。您可以在附录幻灯片中了解更多关于我们在各个行业的客户胜利案例。ARR达到了我们第四季度指引范围的中点，这反映了我们在第三季度电话会议中讨论的大型交易结构的可变性。
重要的是，我们以创纪录的合同递延ARR结束了这一年，为2026财年及以后提供了强劲的可见性。虽然并非所有递延ARR都会立即转化，但随着这些多年期递增交易的启动，我们对增长轨迹充满信心。此外，我们的市场推广团队在各个垂直行业和地区之间保持着高度的协作。我们继续执行商业优化策略，来自一线的整体反馈非常积极。我们的营销信息聚焦于智能产品生命周期愿景，帮助客户清楚地看到我们的产品组合如何使他们能够利用产品数据通过AI实现转型。
最后，我们任命行业资深人士John Stephenson担任首席产品官。John正在建立清晰的产品运营节奏，以支持我们的市场推广活动，并加强产品与研发之间的联系，以提高路线图执行的速度和可预测性。总体而言，第四季度为充满波动的市场环境中一年的稳定、有纪律的执行画上了圆满的句号。我们上个季度描述的市场推广势头不仅没有减弱，反而有所加速。我们的团队积极投身转型，并在高管层面加强了客户关系，我们清楚地看到了跨行业的多产品采用证据。当我们开始市场推广转型时，我们曾表示需要18到24个月才能全面步入正轨。
在不到一年的时间里，我们可控的因素明显朝着正确的方向发展，我们正专注于在2026财年使这些因素更具可重复性和可持续性。关于2026财年的ARR增长展望，包含Kepware和ThingWorx业务时，我们的指引范围为7%至9%；不包含Kepware和ThingWorx业务时，为7.5%至9.5%。我们也有望在2026财年实现10亿美元的自由现金流（包含Kepware和ThingWorx业务）。关于净新增ARR，第一季度将与去年相似，我们预计在pipeline和递延ARR的支持下，全年势头将逐步增强。
年度ARR范围的高端考虑了市场推广进展的持续改善、Kepware和ThingWorx业务剥离对客户的干扰最小化以及相对稳定的宏观环境。年度ARR范围的低端考虑了宏观环境的一些恶化以及剥离业务可能带来的意外干扰。交易结构的可变性也可能使我们在该范围内上下波动。我们对2026财年的信心基于我们对智能产品生命周期愿景的专注。AI正在巩固结构化产品数据基础的重要性，而PTC在实现这一点上具有独特优势。
客户明白，将AI应用于孤立或过时的数据是行不通的，因此他们正在转向PTC的产品组合来构建数据基础。这从工程部门开始，并延伸到生命周期中的其他部门和职能。然后，AI应用于这些上下文数据，客户就能实现更实质性的转型。我们正在增强我们的CAD、PLM、ALM和SLM产品，使其更容易构建产品数据基础，并嵌入更多AI功能。我们最近在ServiceMax、Service、OnShape和Arena中发布了新的AI功能，并且Creo AI路线图正在顺利推进。
我们还计划在未来几周内发布Windchill、Windchill Plus和Codebeamer的新版本。我现在想谈谈2026财年的资本分配策略。由于我们的杠杆率低于1倍，我们计划向股东返还 excess现金。我们预计在2026财年每季度回购1.5亿至2.5亿美元的股票，从第一季度的2亿美元开始。我们的资本分配策略仍然保持纪律性和灵活性，因为我们将继续围绕智能产品生命周期愿景在研发方面进行投资，并为小型收购留有空间。
总之，我们感受到了增长势头。我们很高兴分享今天关于Kepware和ThingWorx的消息，并为它们与TPG合作取得成功感到高兴。对于PTC而言，我们以清晰和明确的方向前进，整个公司都专注于为客户提供智能产品生命周期愿景。接下来，我将电话交给Christian。
发言人：Kristian Talvitie谢谢Neil，大家好。从第六张幻灯片开始，我想详细介绍一下Kepware和ThingWorx业务的剥离情况。交易预计将于2026年上半年完成，我们预计的税后净收益用途将遵循我们整体的资本分配策略，即向股东返还 excess现金，同时为潜在的小型收购留有空间。如果达到某些阈值，我们总共可获得高达7.25亿美元的现金对价。根据交易完成前的业绩，我们预计 upfront付款为5.65亿或6亿美元。
1.25亿美元的未来潜在或有付款基于买方未来可能进行的某项交易的特定标准。假设4月1日完成交易，经营运资金和负债调整、剥离相关费用以及交易相关税后，我们预计的 upfront净收益约为3.65亿美元。转向第七张幻灯片，2025财年，Kepware和ThingWorx业务的ARR约为1.6亿美元，包含 perpetual许可和专业服务收入的固定汇率ARR增长率为-1%。Kepware和ThingWorx的收入贡献约为2亿美元。
我们估计2025财年Kepware和ThingWorx业务贡献的自由现金流约为7000万美元。对于2026财年，我们提供包含和不包含Kepware和ThingWorx业务的固定汇率ARR指引。不包含Kepware和ThingWorx业务的ARR增长率预计为7.5%至9.5%。包含Kepware和ThingWorx业务时，ARR增长率预计为7%至9%。我们的ARR指引考虑了在推进预计于2026年上半年完成的交易过程中，分离Kepware和ThingWorx所需的努力。从线性角度来看，我们预计2026财年净新增ARR的季度季节性与2025财年相似。这主要与pipeline的形状、客户流失的线性以及递延安排的线性有关，后者在2026财年第四季度高度集中。请注意，我们的现金流指引并非基于固定汇率，需要明确的是，按当前业务构成，我们有望在2026财年实现约10亿美元的自由现金流。
由于我们的现金收款具有可预测性且预算结构严谨，我们对自由现金流指引有高度信心。重要的是，我们长期保持一致的 billing做法。无论合同期限长短，我们主要每年预先 billing一次，因此我们的自由现金流结果随时间具有可比性。2026财年，我们预计发票季节性与过去五年相似。基于此以及我们预期的现金流出，我们预计上半年将产生约55%至60%的自由现金流，第四季度将是自由现金流生成最低的季度。
你们中的一些人可能已经注意到，我们2026财年的资本支出假设增加了约2000万美元，这也包含在我们的自由现金流指引中。我们认为这是一次性的，因为它与将一个主要研发中心迁至新办公室有关。尽管我们的重点是ARR和自由现金流，但我们提供收入和EPS指引以帮助您进行建模。值得注意的是，我们2026财年的收入指引与2025财年不同。我们预计上半年收入增长超过10%，第三季度增长中个位数，第四季度下降。
这显然反映了我 earlier讨论的动态，即由于2025年第四季度的显著超额表现，第四季度收入将下降。转向第九张幻灯片，回顾我们刚刚公布的业绩。如您所知，我们认为ARR和自由现金流是评估业务表现的最重要指标。为帮助投资者了解剔除外汇波动影响后的业务表现，我们提供ARR指引并以固定汇率披露ARR结果。第四季度末，使用2025财年计划外汇汇率计算的固定汇率ARR为24.46亿美元，同比增长8.5%。
我知道我们一直告诉投资者关注ARR和自由现金流，而不是收入和营业收入，但考虑到本季度的一些动态，我认为有必要谈谈收入超出季度指引中点的情况，并将其与我们的ARR结果放在一起 context。第四季度，我们的净新增ARR达到了指引范围的中点，正如我们在上次电话会议中讨论的那样，指引范围高低端之间的最大变量是交易结构。第四季度的情况确实如此。我们的团队表现出色，签订了创纪录的客户承诺。其中许多是递增交易，许多包含商业优化杠杆，一些新合同和续订合同的期限比预期更长。事实上，第四季度的平均合同期限从2024年第四季度的约2年增加到2025年第四季度的约3年。
根据ASC 606，本地部署订阅的收入会计处理方式是，在交易开始时记录约50%的合同总价值，其余部分在合同期限内按比例确认。从我们第四季度的收入指引中可以明显看出，我们预计收入将出现健康增长，反映了大型多年期续订和pipeline中大型合同的组合。但实际情况是，我们超出指引中点1.4亿美元，超出高端1.1亿美元。回到ARR，您会记得，ARR是与经常性合同相关的年度 billing的最佳近似值，因为它与我们每年向客户开具的发票金额一致。
至于未来的合同承诺，在ARR概念中记录为递延ARR，在传统损益表概念中表现为RPO。当我们在10-K表格中报告RPO时，您会看到它环比和同比均增长超过5.5亿美元。但请记住，并非所有这些都会在2026财年转化为ARR或收入。2027财年及以后也有额外的递延ARR。这应该有助于解释为什么我们本季度的收入增长显著超过ARR增长。总而言之，这是一个稳健的季度，带来了许多您在当前ARR结果或近期展望中看不到的长期积极影响。显著的收入超出也是EPS显著超出的原因。
在现金流方面，我们第四季度产生了1亿美元的自由现金流，整个财年的自由现金流为8.57亿美元，增长16%。请注意，2025财年产生的自由现金流吸收了约2000万美元与市场推广重组相关的流出。2025财年16%的自由现金流增长体现了随着ARR增长我们所获得的运营杠杆。另一种体现运营杠杆的方式是我们的运营效率百分比，从2024财年的42%提高到2025财年的45%，增加了310个基点。您可以在第二十三张幻灯片的说明性现金流模型中看到这一点。
接下来，转向第十张幻灯片，在我介绍指引之前，让我先说明我们如何为2025财年提供和报告ARR。我们使用2025财年计划外汇汇率提供固定汇率ARR指引并报告所有期间的固定汇率ARR结果，该汇率截至2024年9月30日，同时为了比较目的，去年同期也使用相同汇率。对于2026财年，我们将采用完全相同的方法，使用截至2025年9月30日的2026财年计划外汇汇率重述历史固定汇率ARR金额。对于可能不熟悉我们方法的新投资者，请联系我或Matt，我们很乐意进行深入探讨。