Protagonist2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
会议为第44届摩根大通医疗健康大会的一部分，由摩根大通高级生物技术分析师Brian Cheng主持，目的是由Protagonist Therapeutics首席执行官Dinesh Patel进行演讲并回答现场观众问题。
管理层发言摘要：
Dinesh V. Patel（董事、总裁兼首席执行官）：强调公司未来12至24个月将进入增长和价值创造阶段，驱动因素包括两项潜在重磅药物（与强生合作的Icotide、与武田合作的Resphatide）的获批上市、多项临床数据读出、新发现项目及强劲现金状况；公司管线涵盖合作及自有资产，针对未满足需求，具有差异化优势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
现金储备：截至2025年第三季度末约6.79亿美元，足以支撑运营至2028年底（不包括合作资产的里程碑付款、特许权使用费等收入）；
合作资产潜在收入：与强生合作的Icotide有资格获得6亿美元未来开发和销售里程碑付款，特许权使用费在年销售额40亿美元前约7.25%，超过后为10%；与武田合作的Resphatide若退出共同合作，可获4亿美元退出费、约1亿美元监管里程碑付款，特许权使用费14%-29%（年销售额15亿美元以下加权平均约21%）。
关键驱动因素
收入增长主要依赖合作资产的商业化里程碑付款及特许权使用费（如Icotide、Resphatide的上市后销售分成）；
自有管线资产的研发推进及潜在合作授权可能带来额外资金流入。
三、业务运营情况
核心管线资产进展
合作资产：
Icotide（原Icosra Kendra）：与强生合作，口服IR23通路阻断剂，银屑病NDA已提交，预计2026年上市；溃疡性结肠炎、克罗恩病关键研究启动，临床数据显示生物制剂般疗效及安慰剂样安全性；
Resphatide：与武田合作，铁调素模拟物，用于真性红细胞增多症（PV）治疗，NDA已于2025年提交，预计2026年获批；3期Verify研究达到主要终点，临床缓解率64%，安全性良好。
自有资产：
881：口服IR17拮抗剂，1期研究（约150名志愿者）进行中，评估安全性、药代动力学，预计2026年年中完成，年底启动2期银屑病研究；
477：三重激动剂，进入肥胖症（OBCT）领域；
新开发候选药物：458（双重GLPGIP激动剂，加入肥胖症组合）、8004C7（口服铁调素功能模拟物，补充Resphatide）。
发现项目： iO4和MLN为高优先级新发现项目，扩展长期管线。
研发投入与成果
公布多项临床前数据，完成IND相关研究并启动1期临床试验（如881）；
新增2个开发候选药物，强化肥胖症及血液疾病领域管线；
聘请化学副总裁，增强小分子研发能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
推动Icotide、Resphatide获批并实现商业化上市；
完成881的1期研究，启动2期银屑病研究；
决定是否退出与武田关于Resphatide的共同合作（倾向退出，预计2026年第二或第三季度）。
中长期战略
扩展管线至肥胖症、炎症性疾病等领域，构建多资产产品组合；
自有资产推进至临床概念验证后，寻求与制药公司合作商业化（如肥胖症领域）；
目标公司市值进入100-200亿美元区间，成为以科学卓越和差异化资产为核心的生物制药公司。
五、问答环节要点
公司定位与长期目标
问：Protagonist未来定位及闻名领域？
答：以卓越科学和高度差异化资产为核心，目标进入100-200亿美元市值；不放弃发现阶段，通过合作与自有管线结合实现增长。
资源分配与股东回报
问：如何平衡内部研发与股东回报（股票回购、股息）？
答：优先保障研发项目至临床概念验证，剩余资金以有意义方式返还股东；现金储备充足，动态调整分配。
管线资产进展与数据预期
问：881的1期数据关键点及2期启动计划？
答：881 1期研究评估安全性、药代动力学，预计2026年年中完成，数据将决定2期银屑病研究设计，计划年底启动。
口服铁调素与Resphatide差异及合作权益
问：新口服铁调素模拟物8004C7与Resphatide（肽类）的差异？武田是否有优先权利？
答：8004C7为小分子，Resphatide为肽类；武田对该资产有优先谈判权（无时间限制），不影响公司完全所有权。
肥胖症管线开发策略
问：肥胖症领域新增资产后，如何规划开发及合作？
答：市场需求庞大（3-4亿潜在患者），计划构建多资产组合（三重激动剂、双重激动剂等），保留口服和皮下注射剂型选择权，3期阶段寻求制药公司合作商业化。
六、总结发言
管理层强调Protagonist处于增长转折点，未来12-24个月将实现价值创造，驱动因素包括药物获批、临床数据、新候选药物及强劲财务；
公司战略聚焦科学卓越与差异化资产，通过合作与自有管线结合，目标成为市值100-200亿美元的生物制药公司；
感谢团队、顾问、患者及医生的支持，重申对未来发展的信心。