Peloton Interactive2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期
主持人说明：
由摩根士丹利分析师Nathan Feather主持，介绍会议目的为回顾Peter Stern加入Peloton一年来的变化、战略及未来规划；强调重要披露信息请参考摩根士丹利研究网站。
管理层发言摘要：
Peter Stern（CEO）回顾第一年关键举措：推出交叉训练系列及商用产品线（新增9款产品）、发布AI驱动的Peloton iQ软件平台、扩展分销网络（含100家微型门店）、优化团队及将净债务削减50%；强调对会员承诺及财务纪律未变，核心收获是Peloton对会员而言不仅是有氧运动品牌。
二、财务业绩分析
核心财务数据
成本节约：2025财年实现年化成本节约2亿美元（超目标），2026财目标再节约1亿美元（目前已完成50%）；
债务与现金流：当前债务约15亿美元，现金10亿美元；计划2026年5月后 refinance 10亿美元定期贷款以降低资本成本；
毛利率：联网健身业务毛利率从低至中个位数提升至中十几位数（不含一次性问题），Q2预计环比Q1改善（受益于产品结构优化、召回影响消除，部分抵消促销压力）。
关键驱动因素
成本节约：通过供应链优化、营销效率提升等实现，未来将更聚焦精准调整；
毛利率改善：产品向高毛利plus系列倾斜、规模效应及成本控制驱动，Q1受召回计提影响已消除。
三、业务运营情况
分业务线表现
硬件：交叉训练系列推出后，会员力量训练占比提升，Tread产品需求增长；新硬件发布后，plus系列占比上升，用户更关注AI功能（如动作跟踪、姿势反馈）；
软件：Peloton iQ向所有会员开放，推动每位会员锻炼次数10月同比增长4%，用户从推荐中开始锻炼的比例上升。
市场拓展
分销网络：微型门店（300平方英尺）表现超预期，10家试点中8家达标，计划进一步扩张；与Johnson's合作进入健身专业渠道，强化跑步机品类曝光；
用户结构：黑色星期五期间翻新自行车促销拉动新会员增长，新会员销售额占比高于预期。
研发投入与成果
软件聚焦Peloton iQ功能扩展：计划将动作识别从数十种扩展至数百种，覆盖更多运动类型；开发AI配音技术以支持多语言课程，助力国际扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务：完成1亿美元成本节约目标，推动联网健身毛利率持续改善；
产品：深化交叉训练系列市场渗透，提升plus系列占比；通过翻新设备促销扩大订阅用户基础。
中长期战略
定位：从健身设备商转型为“全面健康服务提供商”，扩展至心理健康（如呼吸应用收购）、睡眠、康复、营养等领域；
生态：以Peloton iQ为核心，整合第一方与第三方数据，构建“个性化教练-成果-会员数据”的良性循环；
资本配置：债务 refinance 后探索股票回购、战略并购（聚焦健康领域补强）。
五、问答环节要点
产品策略
新硬件市场反馈：交叉训练系列用户接受度高，plus系列因AI功能更受欢迎；黑色星期五翻新自行车促销拉动订阅用户增长，但整体销售仍处早期阶段；
考虑周期：硬件平均考虑周期为数月，Tread plus可达近一年，新用户对价格更敏感。
用户与订阅
Churn控制：尽管2025年提价，全年churn持平，主要受益于用户使用年限效应（老用户留存率高）、Peloton iQ推动锻炼频次上升及低参与度用户提前流失；
订阅增长：新会员占比提升利好长期订阅收入，现有会员因设备仍可用且享受Peloton iQ而暂未换新。
财务与资本
债务 refinance：计划2026年5月后操作，目标降低利率并获得回购、并购灵活性；当前10亿美元定期贷款利率反映早期高风险，现现金流稳定有望改善条款；
资本回报：未来或考虑股票回购，需平衡业务投资（如健康生态扩展）与股东回报。
六、总结发言
Peter Stern强调Peloton的核心优势在于品牌忠诚度（NPS中高70s）及会员粘性，未来将通过产品创新（硬件+AI软件）和生态扩展（健康全领域）巩固领先地位；
公司已从成本削减阶段转向增长，依托订阅业务韧性（提价后churn稳定）和产品竞争力（交叉训练系列+Peloton iQ），有望实现长期健康增长并提升股东价值。