Pubmatic2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月10日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Pubmatic 2025年第三季度业绩，提醒会议正在录制，说明问答环节规则及新闻稿获取方式。
管理层发言摘要：
Rajeev Goel（联合创始人兼首席执行官）：强调第三季度业绩超出预期，收入和调整后EBITDA均超指引，现金流强劲；核心增长驱动力包括CTV（剔除政治广告后同比增长超50%）、新兴收入（同比增长超80%）及AI技术应用；提出AI战略的三个层面（基础设施层、应用层、交易层），并与英伟达合作部署下一代AI模型，实现竞价响应速度提升5倍、拍卖超时减少85%。
Steve Pantelick（首席财务官）：第三季度收入和调整后EBITDA均超预期，主要由CTV、在线视频和移动应用增长驱动；运营成本控制良好，连续38个季度实现调整后EBITDA盈利；预计第四季度收入7300万-7700万美元，调整后EBITDA 1900万-2100万美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度未明确披露具体数值，全年预计2.76亿-2.80亿美元；全渠道视频收入同比增长21%（剔除政治广告后），占总收入38%；新兴收入同比增长超80%，占总收入10%。
盈利能力：第三季度调整后EBITDA为1120万美元，利润率16%（含约100万美元外汇成本）；GAAP净亏损650万美元，每股摊薄亏损14美分。
现金流与资本：第三季度净经营现金流3240万美元，自由现金流2280万美元；截至季度末现金1.365亿美元，零债务；累计回购1240万股普通股，耗资1.806亿美元，剩余回购授权9440万美元。
关键驱动因素
收入增长：CTV（优质供应增加、体育直播市场扩展）、新兴收入（AI解决方案、卖方定向）、中端DSP广告支出（同比增长超25%）是主要驱动力。
成本与效率：AI驱动运营效率提升，单位成本同比下降19%；总运营费用稳定在5100万美元，销售团队（买方 focus）增长19%而总人数持平；资本支出预计全年1500万美元，同比减少。
三、业务运营情况
分业务线表现
CTV：剔除政治广告后同比增长超50%，覆盖全球30强流媒体服务商中90%以上，新增Tubi、Future Today等FAST平台合作；体育直播购买活动环比增长150%，推出暂停广告格式，Freemantle等合作伙伴增量需求增长78%。
新兴业务：Acctivate（直接购买平台）活动数量同比增长4倍，客户增长35%；策展业务Connect收入同比增长40%；AI收益优化解决方案为发布商带来10%收入增长，解锁数千万美元增量。
市场拓展
需求方生态：扩展前三DSP合作，推出程序化担保交易；与Bliss等中端DSP合作，引入汽车、零售等行业品牌需求；新增25家DSP合作伙伴，中端DSP广告支出同比增长超25%。
区域表现：亚太（+12%）、欧洲中东非洲（+7%）收入增长，抵消美洲（-14%）下滑（主要因大型DSP支出减少）。
研发投入与成果
AI战略：基础设施层与英伟达合作部署GPU架构，实现5倍竞价响应速度、85%拍卖超时减少；应用层推出17个AI代理，优化活动设置（时间缩短87%）和问题解决（速度提升70%）；交易层主导Ad Context Protocol，推动AI代理间交易标准。
技术能力：处理87万亿次总展示（同比+24%），近60%来自CTV和移动应用；与英伟达合作优化流量整形、数据处理，提升广告投放效率。
运营效率
供应链与成本：自有技术栈降低云依赖，单位成本同比下降19%；AI驱动内部工作流自动化，减少12个运营岗位需求；DSP支出波动后通过算法优化和SPO合作稳定收入。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度）
收入预期7300万-7700万美元，假设大型DSP收入与第三季度持平；调整后EBITDA 1900万-2100万美元，考虑美元疲软影响。
重点推进：CTV（剔除政治广告后两位数增长）、新兴收入（30%+增长）；应对消费 discretionary 垂直领域季节性增长疲软。
中长期战略（2026年及以后）
AI布局：深化三层AI战略，推动代理AI广告交易，扩展AI代理应用场景（如RFP自动化、活动规划）；利用英伟达合作优势，扩大基础设施领先性。
业务扩张：继续拓展中端DSP合作，目标覆盖1500家广告商；深化CTV与FAST平台合作，争夺线性电视1550亿美元广告支出转移机会；推进Acctivate平台AI代理集成，提升买方 adoption。
财务目标：收入恢复两位数增长，毛利率和调整后EBITDA利润率扩张；自由现金流持续增长，资本支出维持1500万美元水平。
五、问答环节要点
SPO与行业竞争
问：如何看待The Trade Desk称SSP为转售商及OpenPath等举措影响？
答：Pubmatic专注直接库存 monetization，非转售模式；通过优化算法和SPO合作稳定The Trade Desk支出，中端DSP（如Bliss）成为增长新引擎（同比+25%）。
CTV增长驱动
问：CTV同比超50%增长的核心驱动及未来投资方向？
答：驱动因素包括优质发布商覆盖（90%+全球30强）、体育直播（环比+150%）、AI优化；未来将扩展广告格式（如暂停广告）、深化与中端DSP合作。
AI对开放网络影响
问：AI搜索是否分流发布商流量？
答：影响有限（潜在风险为收入个位数百分比），60%展示来自CTV/移动应用（不受AI搜索影响）；AI搜索平台（如Gannett）带来新流量机会，正积极布局。
技术优势与差异化
问：与英伟达合作如何提升竞争力？
答：通过GPU架构实现竞价响应加速5倍、流量整形优化（为DSP匹配最佳库存）、数据处理效率提升；基础设施领先同行1-2年，支撑AI应用和交易层创新。
六、总结发言
管理层强调差异化商业模式优势，AI创新（三层战略）、CTV增长、中端DSP拓展是核心增长引擎；
2026年目标为收入恢复两位数增长，通过AI效率提升和业务多元化实现毛利率与EBITDA扩张；
计划参与12月多场行业会议（瑞银技术和AI会议、Raymond James TMT会议等），持续推进投资者沟通。