QuidelOrtho2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年（具体日期未提及）
主持人说明：
由Evercore分析师Vijay Kumar主持，目的是讨论Quidelortho 2025财年业绩表现、业务战略及未来规划；参会人员包括公司首席财务官Joseph M. Busky及投资者关系部代表。
管理层发言摘要：
Joseph M. Busky（首席财务官）：2025财年第三季度业绩稳健，营收增长符合预期，利润率表现强劲，正推进全年目标（基础业务中个位数增长，调整后EBITDA利润率从19.5%提升至22%）；强调通过成本削减（自2024年年中已实现1.4亿美元）和业务优化驱动利润改善。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：基础业务（剔除新冠和donor screening）实现4%-5%的中个位数增长；总营收受donor screening业务关闭（全年约2-3个百分点逆风）和新冠收入下降（约2-3个百分点逆风）影响。
利润率：调整后EBITDA利润率目标从19.5%提升至22%；2026年计划进一步提升100-200个基点。
成本与现金流：2024年年中以来实现1.4亿美元成本削减；一次性现金支出（ERP转换、裁员费用）将在2025年Q4减少，2026年显著改善。
关键驱动因素
营收增长驱动：实验室业务（中个位数增长）、免疫血液学业务（3%-4%增长）、Triage业务（高个位数增长）。
利润率提升驱动：成本削减（人员、采购）、直接采购优化项目、业务结构调整（终止低毛利业务）。
现金流影响因素：ERP系统转换、裁员 severance 费用等一次性支出（2025年Q4后减少）。
三、业务运营情况
分业务线表现
实验室业务：占收入50%，中个位数增长，核心优势为干化学片技术（低总拥有成本、高通过率），聚焦中小型医院和实验室市场。
免疫血液学业务：3%-4%稳定增长，全球市场份额领先，依赖5-7年长期合同。
分子业务：终止Savanna产品（2026年底停止服务），转向Lex平台（预计2025年底/2026年初获FDA批准），2025年收入预计600-1000万美元。
中国区业务：占收入11%，2025年预计中个位数增长，受VBP/DRG政策影响较小（干化学技术、聚焦急诊实验室、常规化学业务占比高）。
市场拓展
交叉销售：通过Ortho全球销售团队推动Triage产品在海外市场（中国、拉美、欧洲）增长，实现高个位数增长。
呼吸道业务：2025年流感季节回归疫情前模式（Q1为峰值），收入预计与2024年持平。
研发投入与成果
重点项目：Lex分子检测平台（6-10分钟出结果，竞争优势为快速周转时间、易用性、成本）；Vitros平台新增Hisense肌钙蛋白检测。
资源分配：将原Savanna研发成本转移至Lex，预计更快更低成本商业化。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
营收：基础业务中个位数增长（受donor screening业务1个百分点逆风影响）；Lex产品有限上市，收入贡献有限。
利润率：调整后EBITDA利润率提升100-200个基点，主要依赖直接采购优化项目。
成本与现金流：关税影响预计2500-3000万美元（若英美关税协议达成可缓解）；自由现金流转换率逐步改善。
中长期战略（2027年及以后）
业务优化：完成Raritan工厂整合、donor screening业务完全终止（预计带来50-100个基点利润率提升）。
产品管线：Lex平台菜单扩展（RSV、Strep检测），2027年或实现利润率增厚；下一代Vitros平台研发。
财务目标：调整后EBITDA利润率进入“20年代中后期”区间，自由现金流转换率达50%。
五、问答环节要点
业务转型与产品策略
问：为何终止Savanna业务？
答：资源优先分配至Lex平台（更快商业化、更低成本、进入增长更快市场），Savanna客户将过渡至Lex。
问：中国VBP/DRG政策影响？
答：影响有限，因采用干化学技术、业务聚焦急诊实验室、常规化学占比高（竞争对手以免疫测定为主）。
财务与估值
问：2026年EPS增长预期？
答：预计两位数增长（调整后EBITDA改善驱动，部分抵消利息支出增加影响）。
问：自由现金流何时改善？
答：2026年一次性支出减少，2027年下半年目标实现50%调整后EBITDA转换率。
市场竞争与增长
问：实验室业务竞争格局？
答：竞争激烈但稳定，通过干化学技术优势（低总拥有成本、高 uptime）在中小型客户市场获取份额。
问：分子业务竞争对手？
答：主要竞争对手为Cepheid，Lex平台优势在于快速周转时间（6-10分钟）和成本。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：持续推进成本削减与利润率提升，聚焦高增长业务（分子检测、Triage）；通过产品组合优化（终止低毛利业务）和研发投入（Lex、下一代平台）驱动长期增长。
战略重点：2026年实现基础业务中个位数增长及100-200个基点利润率提升；2027年完成工厂整合、donor screening终止，推动利润率进入“20年代中后期”区间，自由现金流显著改善。