QuidelOrtho2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年（具体日期未明确提及）
主持人说明：
主持人Patrick Donnelly（花旗集团工具和诊断分析师）介绍会议目的，围绕Quidelortho公司2025财年业绩及业务发展展开讨论，邀请首席财务官Joseph M. Busky参与问答。
管理层发言摘要：
Joseph M. Busky对第三季度业绩表示满意，认为基础业务增长稳健，超出预期；对Q3后股价异常反应表示困惑，认为是空头头寸、期权活动、税损抛售等多重因素导致的“完美风暴”。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：剔除COVID和donor screening业务后，基础业务增长5%；实验室业务增长4%（全年预计约5%），免疫血液学业务增长5%（全年预计3-4%），Triage业务增长7%（高个位数增长目标）；
现金流：全年调整后自由现金流目标为调整后EBITDA的25-30%，受ERP转换影响，Q3现金收款延迟至Q4，全年目标不变；长期目标为50%的EBITDA现金转化率（预计2027年实现）；
利润率：2025年调整后EBITDA利润率22%，2026年目标23-24%，2027年目标中高20%。
关键驱动因素
营收增长：实验室业务依赖集成分析仪战略，推动高毛利免疫测定收入；Triage业务受益于成本优化和国际市场拓展；
现金流影响：ERP系统转换导致Q3现金收款延迟，Q4将恢复；
成本与利润率：2024年中以来已实现1.4亿美元成本节约（含1亿美元裁员及4000万美元间接采购优化），2026年预计通过直接采购举措实现100-200个基点利润率提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
实验室业务： 中个位数增长（5%左右），5-7年长期合同保障稳定性，合同包含90%使用量的最低采购承诺，新增通货膨胀调整条款；核心驱动力为集成分析仪策略，带动高毛利免疫测定收入增长；
免疫血液学业务： 全球市场份额第一，Q3增长5%（全年预计3-4%），拉美、中东欧非洲等新兴市场增长强劲；
床旁检测业务： Triage业务高个位数增长，美国以外市场表现突出；COVID收入同比减少1亿美元（2025年预计8000万美元，接近 endemic 水平）；呼吸道检测（流感、RSV、链球菌）为美国市场领导者，采用新模型预测销量，2024年指引未调整；
donor screening业务： 2025年收入预计5000万美元（2024年1.2亿美元），2026年上半年基本完成退出，预计带来50-100个基点利润率提升（2026年末-2027年体现）。
市场拓展
中国市场： 2025年预计中个位数增长（Q3增长5%），受心脏检测报销问题影响已缓解，业务聚焦常规化学和急诊市场，受政策影响较小；
新兴市场（拉美、中东欧非洲）： 各业务线均实现良好增长，商业团队执行力强，医疗保健扩张带动需求。
研发投入与成果
高敏肌钙蛋白检测获FDA批准（美国），CE认证产品在欧洲已成功应用；微分型系统卡获FDA批准，完善凝胶基产品组合；Lex分子业务首个呼吸道检测panel（流感AB+COVID）预计2025年底-2026年初获FDA批准。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务目标：调整后EBITDA利润率23-24%，基础业务中个位数增长，donor screening业务收入逆风降至1个百分点；
业务重点：完成Lex收购及有限商业推广（1H26），2H26全面推广；推进Savannah客户向Lex过渡；实现100-200个基点利润率提升（主要来自直接采购优化）。
中长期战略（2027年及以后）
财务目标：调整后EBITDA利润率达到中高20%，杠杆率降至2.5-3.5倍，现金转化率50%；
业务规划：Raritan工厂整合（预计带来1个百分点利润率提升），Lex业务商业化（2027年全面 ramp up），完成donor screening业务退出；
市场定位：聚焦高增长市场（如Lex针对的医生办公室、急诊护理中心等下游市场，增速高个位数）。
五、问答环节要点
现金流与资产负债表
Q3现金延迟至Q4收取，全年现金流目标不变；当前杠杆率4.4倍，2026年预计下降，2027年进入2.5-3.5倍目标区间；
实验室业务合同与定价
合同期限5-7年，含90%使用量最低承诺，2024年起重新加入通货膨胀调整条款；年价格侵蚀1-1.5个百分点，通过产品组合优化抵消；
中国市场与竞争
业务聚焦常规化学和急诊市场，受政策影响较小，2025年预计中个位数增长；未观察到新的政策风险；
Lex收购与分子业务
Lex首个panel预计2025年底-2026年初获批，收购后2026年1H有限推广，2H全面推广；目标市场为医生办公室、急诊护理中心等，无需额外商业投入；Savannah客户将逐步过渡至Lex；
利润率与成本优化
2026年利润率提升依赖直接采购举措，需承担部分实施成本；2027年受益于工厂整合、donor screening退出及Lex业务规模化。
六、总结发言
管理层对公司基础业务增长（中个位数）和利润率提升路径（2027年中高20%）保持信心；
战略重点包括：实验室业务集成分析仪策略、Triage业务国际扩张、Lex分子业务商业化、成本持续优化及现金流改善；
长期目标聚焦于2027年实现50%现金转化率、中高20%利润率及2.5-3.5倍杠杆率，打造稳定增长的全球诊断企业。