QuidelOrtho2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026 年 2 月 11 日
主持人说明：
介绍会议目的为回顾 2025 年第四季度及全年财务业绩，同步网络直播并提示前瞻性陈述及非 GAAP 指标使用，会后提供音频回放。
管理层发言摘要：
Brian Blaser（总裁兼首席执行官）：回顾自 2024 年 5 月加入后的工作，确立三大优先事项（客户中心、运营财务改善、加速产品开发）；2025 年实现 1.4 亿美元成本节约，调整后 EBITDA 利润率提升至 20%以上，实验室业务增长强劲，强调业务调整的持久性。
Jonathan Siegrist（首席技术官）：领导研发组织升级，重组团队、现代化流程、加强产品管线，2025 年获多项 FDA 批准（如高灵敏度肌钙蛋白 I 检测、ID MTS DAT 卡），推出信息学中间件解决方案。
Joseph Busby（首席财务官）：宣布 6 月退休，回顾 18 个月成本节约成果，介绍第四季度及全年财务业绩，提供 2026 年财务指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4 收入：7.24 亿美元（同比增长 2%；不包括新冠和 donor screening 增长 7%）；
全年收入：27.3 亿美元（非呼吸道收入增长 5%，实验室业务占总收入 55%）；
调整后 EBITDA：全年 5.97 亿美元，利润率 22%（同比提高 240 个基点）；
调整后稀释每股收益：全年 2.12 美元（同比增长 15%）；
现金流：全年自由现金流 7700 万美元，不包括一次性项目的经常性自由现金流 1 亿美元（占调整后 EBITDA 的 17%）；
资产负债表：年末现金 1.7 亿美元，借款 8000 万美元，净债务与调整后 EBITDA 比率 4.2 倍。
关键驱动因素
收入增长：实验室业务（Q4 增长 7%，全年 6%）、Triad 业务（Q4 增长 16%，全年 7%）、流感收入（全年增长 3%）驱动；
收入下降：呼吸道收入受新冠检测减少影响（Q4 下降 14%，全年下降 20%）；
利润率提升：成本节约举措（运营费用下降 5%）、实验室业务占比提升；
现金流影响：ERP 系统问题及年末销售额延迟导致应收账款回收滞后，1 月已收回相关款项。
三、业务运营情况
分业务线表现
实验室业务：Q4 增长 7%，全年增长 6%，临床化学表现强劲，占总收入 55%；
免疫血液学：全年增长 3%，保持全球市场领先地位；
Triad 业务：Q4 增长 16%，全年增长 7%，执行力提升及采用率扩大；
呼吸道业务：Q4 收入下降 14%，全年下降 20%，流感收入全年增长 3%。
市场拓展
北美：Q4 增长 4%（全年下降 2%，不包括 donor screening 增长 2%），donor screening 业务逐步结束；
欧洲、中东和非洲：全年增长 4%，调整后 EBITDA 利润率提高 900 多个基点；
拉丁美洲：Q4 增长 17%，全年增长 18%；
日本亚太：Q4 增长 4%，全年增长 6%；
中国：Q4 增长 5%，全年增长 3%。
研发投入与成果
获批产品：FDA 批准 DTRUST 平台高灵敏度肌钙蛋白 I 检测、Vision 免疫血液学平台 ID MTS DAT 卡；
新产品推出：信息学中间件解决方案 Quidel Ortho Results Manager，支持 VITROS 客户工作流程管理；
管线进展：推进 Vitros 450 平台（海外低容量市场）、LEX 分子诊断平台（FDA 审查最后阶段），计划通过合作扩展海外免疫检测菜单。
运营效率
成本节约：全公司成本节约举措实现 1.4 亿美元节约，运营费用下降 5%；
供应链与库存：ERP 系统问题导致 1500-2000 万美元应收账款延迟回收，年末 2000 万美元销售额应收账款 1 月收回；
制造优化：推进新泽西工厂整合及直接采购成本节约计划。
四、未来展望及规划
短期目标（2026 年）
收入：27-29 亿美元（季度分布与 2025 年相似，外币影响中性）；
业务增长：实验室业务中个位数增长，免疫血液学低个位数增长，即时检验增长相对持平，Triage 心脏业务高个位数增长；
利润与现金流：调整后 EBITDA 6.3-6.7 亿美元（利润率约 23.3%），自由现金流 1.2-1.6 亿美元（含一次性现金使用 5000-6000 万美元）；
财务指标：净债务杠杆率目标 3.8 倍，调整后稀释每股收益 2-2.42 美元。
中长期战略
增长方向：聚焦高增长市场，通过有机研发与战略合作扩展产品组合（如 Vitros 450、LEX 平台、海外免疫检测合作）；
利润率目标：推动毛利率接近 50%（通过直接采购、Lex 平台分子业务贡献）；
现金流目标：实现调整后 EBITDA 50%的转换率（2027 年中期目标）；
资产负债表：优化净债务杠杆率至 2.5-3.5 倍。
五、问答环节要点
问：Q4 现金流低于预期及 2026 年转换率展望？
答：Q4 现金流受 4000-4500 万美元应收账款延迟回收（1 月已收回）影响；2026 年经常性自由现金流中点 2 亿美元（占 EBITDA 30%），目标 2027 年实现 50%转换率，高管薪酬与现金流目标挂钩。
实验室业务增长可持续性
问：实验室业务增长趋势及化学/免疫检测划分？
答：实验室业务基础稳固（续约率高、品牌认知强），免疫检测渗透率低、海外市场拓展为增长机会，Lex 平台及 Vitros 450 将增强竞争力。
中国市场与 VBP 影响
问：2026 年中国增长假设及干化学测试条 VBP 影响？
答：中国 2026 年预计低个位数增长；VBP 计划尚未有详细提案，若产品纳入影响约为总收入 0.5%-1%，将通过其他业务抵消。
每股收益指引
问：EPS 指引低端低于 2025 年实际值的原因？
答：指引范围主要受呼吸道业务不确定性影响（流感市场规模波动），中点为关注重点；2026 年折旧增加约 2000 万美元（仪器租赁资本化及 ERP 系统资本化），对 EPS 影响约 0.21-0.22 美元。
成本节约与利润率
问：未来成本节约重点领域及毛利率展望？
答：成本节约聚焦直接/间接采购、制造足迹优化、人员配置优化，目标 EBITDA 利润率 25%以上；2026 年毛利率相对持平，2027-2028 年随直接采购举措及 Lex 平台贡献提升至接近 50%。
Lex 平台进展
问：Lex 平台 FDA 审批时间线及收入贡献？
答：Lex 处于 510(k) 和 CLIA 豁免 FDA 审查最后阶段，无问题迹象，收购后 2026 年收入贡献较小，长期分子业务利润率将利好毛利率。
六、总结发言
管理层表示：2025 年实现财务目标，成本节约举措显著提升业绩，业务调整具备持久性；
未来将持续聚焦加速增长、扩大利润率、加强现金流、改善资产负债表；
感谢团队贡献，强调通过产品创新与执行优化实现长期价值。