餐饮品牌国际2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，后续开放问答环节；提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节表可在新闻稿及公司网站查询。
管理层发言摘要：
Kendall Peck（投资者关系负责人）：介绍参会管理层（执行董事长J. Doyle、首席执行官Joshua Kobza、首席财务官Sami Siddiqui），说明汉堡王中国业务归类为终止经营业务，其KPI仍包含在国际部门指标中，初步计划2026年5月6日召开第一季度财报会议。
Joshua Kobza（首席执行官）：回顾2025年业绩，全年实现同店销售额增长2.4%、净餐厅增长2.9%、全系统销售额增长5.3%，转化为8.3%有机调整后营业收入增长及10.7%调整后每股收益增长；强调汉堡王中国通过团队调整实现连续三季同店销售额正增长，Popeyes聚焦运营改善，美国汉堡王推进“重燃火焰”计划；提及2月26日投资者日将讨论长期增长路径、净餐厅增长目标及资本配置等。
J. Doyle（执行董事长）：指出2025年宏观环境挑战下，公司品牌竞争地位提升，加盟商盈利能力整体稳健，Tim Hortons、汉堡王美国等业务超越行业表现，连续三年实现约8%有机调整后营业收入增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年同店销售额：增长2.4%；
净餐厅增长：2.9%；
全系统销售额：增长5.3%；
有机调整后营业收入：增长8.3%；
调整后每股收益：3.69美元（同比增长10.7%）；
自由现金流：近16亿美元（含3.65亿美元资本支出及现金补贴、1.38亿美元互换和对冲现金收益）；
净杠杆率：4.2倍（年末总流动性约24亿美元，含12亿美元现金）。
关键驱动因素
全系统销售额增长转化为收益增长，连续三年实现约8%有机调整后营业收入增长；
部门一般及行政费用（G&A）同比减少3800万美元，主要因股票薪酬降低及人员效率提升；
汉堡王“Fuel to Flame”广告基金贡献约6000万美元，推动有机调整后营业收入增长；
美国汉堡王受牛肉成本上涨超20%影响，加盟商盈利能力同比下降。
三、业务运营情况
分业务线表现
Tim Hortons：加拿大同店销售额增长2.8%（超行业近2个百分点），第四季度饮料销售额增长3.2%，冷饮占比达27%（历史同期最高），早餐食品增长3.5%；加拿大平均四墙EBITDA约29.5万加元，美国新开门店数量创十年新高。
国际业务：全年同店销售额增长4.9%（第四季度6.1%），净餐厅增长4.9%，全系统销售额增长近11%；法国、澳大利亚、巴西等市场表现强劲，汉堡王中国同店销售额增长9.2%，与CPE成立合资企业计划2030年餐厅数量翻倍至2500家。
汉堡王美国：全年同店销售额增长1.6%（第四季度2.6%），海绵宝宝主题活动推动儿童餐发生率创十年新高，现代化形象门店占比达58%（2024年为51%），加盟商盈利能力约18.5万美元（2024年为20.5万美元）。
Popeyes：全年同店销售额下降3.2%，净餐厅增长1.6%，全系统销售额增长-0.7%，加盟商盈利能力约23.5万美元；11月任命Peter Perdue为美国和加拿大总裁，聚焦运营一致性及核心产品。
Firehouse Subs：同店销售额增长1.1%（第四季度2.1%），净餐厅增长7.7%，全系统销售额增长8.6%，加盟商盈利能力超10万美元，加拿大市场增长显著。
市场拓展
Tim Hortons：加拿大自2021年以来首次实现净餐厅增长，聚焦郊区、容量受限市场及城市密集化；美国在佛罗里达、弗吉尼亚等市场加速开店。
国际业务：汉堡王在西班牙、德国、澳大利亚、巴西、英国建立五个10亿美元规模业务，法国达20亿美元；Popeyes土耳其门店超500家，英国Popeyes、墨西哥Tim Hortons全系统销售额分别超2亿、1亿美元。
运营效率
Tim Hortons：各时段服务速度提升，顾客满意度创纪录，数字点餐和支付达历史新高，自助点餐机覆盖800多家餐厅。
汉堡王美国：完成约60家Carroll's餐厅改造（含54家Sizzle门店），A类运营商盈利能力比系统平均高近5万美元。
研发投入与成果：暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
实现连续第四年8%有机调整后营业收入增长；
汉堡王中国在CPE合作下实现小幅正净餐厅增长；
Popeyes聚焦运营一致性，扩大现场运营团队，举办餐厅总经理集会，强化核心产品（手工裹粉炸鸡、tenders、三明治）。
Tim Hortons加速加拿大门店改造，推动下午时段增长，深化与Canadian Tire的忠诚度合作。
中长期战略
回归99%特许经营业务模式，加速美国汉堡王Carroll's餐厅重新特许经营；
国际业务持续拓展新兴市场，强化本地化供应链及品牌运营；
投资者日（2月26日）将披露“重燃火焰”计划更新、5%以上净餐厅增长路径、资本配置策略等。
五、问答环节要点
同店销售额与业务增长
问：2026年同店销售额轨迹及Tim Hortons下午时段增长机会？
答：2026年消费者环境预计与2025年相似，聚焦基本面巩固；Tim Hortons冷饮占比持续提升，计划通过产品创新（如季节性饮品）和运营优化推动下午食品增长。
国际业务增长驱动
问：国际业务强劲势头是市场环境还是自身策略驱动？
答：两者兼具，欧洲、亚太市场结构性增长（劳动力、中产阶级扩大）叠加品牌现代化资产、数字化及本地合作伙伴运营优势，法国、日本等市场同店销售额显著增长。
美国汉堡王加盟商情绪与重新特许经营
问：加盟商情绪及Carroll's餐厅重新特许经营轨迹？
答：加盟商对基本面改善及营销创新（如海绵宝宝活动）感到兴奋，2025年提前完成50-100家重新特许经营目标（超100家），2026年计划加速。
Popeyes运营改善与扩张
问：Popeyes过去经验教训及未来扩张策略？
答：教训为需强化运营一致性及核心产品聚焦，新管理层将提升服务速度与准确性；美国加盟商整体健康，净餐厅增长将继续，计划通过运营改善恢复业绩。
成本与盈利能力
问：牛肉成本对汉堡王加盟商盈利能力影响及有机成本效率机会？
答：牛肉成本上涨20%导致盈利能力下降，预计2026年下半年或缓解；通过全球采购、运营效率提升及销售增长（如家庭顾客回流）改善四墙经济效益。
六、总结发言
管理层感谢全球团队及加盟商2025年的表现，强调公司在宏观挑战下展现业务韧性，三大核心业务（Tim Hortons、汉堡王、国际业务）均超越行业；
2026年将延续8%有机调整后营业收入增长目标，聚焦特许经营模式优化、运营效率提升及核心品牌增长；
期待2月26日投资者日分享长期增长路径，重申对业务基本面及未来发展的信心。