Ready Capital2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的，强调前瞻性声明风险提示及非GAAP指标使用；
首席财务官Andrew Alphorn说明参会人员，包括CEO Tom Campassi和首席信贷官Adam Zausner。
管理层发言摘要：
Tom Campassi（CEO）：重点阐述三项战略举措——非核心资产处置、波特兰混合用途资产收购、资本市场流动性增强，预计财务效益将在下半年显现；
强调通过批量销售4.94亿美元不良贷款优化资产负债表，同时保留潜在收益分成权利。
二、财务业绩分析
核心财务数据
GAAP持续经营亏损每股0.31美元，可分配收益每股亏损0.14美元；
净利息收入增至1700万美元，核心贷款组合收益率8.1%；
贷款损失准备金增加860万美元，非核心组合季度收益率-10.7%；
季度末每股账面价值10.44美元，较上季度下降0.17美元。
关键驱动因素
亏损主因：非核心资产拖累（530万美元负利差）、SBA贷款量下降、债务再融资成本上升；
积极因素：USDA/Freddie Mac贷款销售溢价、UDF并购收益、税收优惠4160万美元。
三、业务运营情况
资产重组进展
完成4.94亿美元多户住宅不良贷款批量销售，消除2021年银团贷款全部风险敞口；
收购波特兰丽思卡尔顿混合用途资产（含酒店/住宅/办公），当前酒店RevPAR 192美元，办公出租率23%；
合并两笔CRE CLOs提升融资效率，SBA/USDA仓库线新增1.75亿美元容量。
分业务线表现
CRE贷款组合较2023年峰值缩水30%，计划Q3重启高质量多户bridge贷款发放；
SBA业务受监管审批延迟影响，季度发放量降至2.16亿美元，管道存量1.73亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2025下半年）
通过非核心资产清算新增2.21亿美元流动性，支持贷款发放；
稳定波特兰资产运营，目标减少季度530万美元负利差；
推动SBA季度发放量恢复至3.25亿美元以上，实现USDA年度3亿美元目标。
中长期战略
2026年重返CRE CLO市场，聚焦13-15%收益率的多户bridge贷款；
平衡股息政策与收益改善，当前季度股息维持0.125美元/股。
五、问答环节要点
资产处置策略
问：不良贷款买家类型及剩余处置计划？
答：私募基金与多户运营商联合收购，价格77%面值，2021年遗留贷款已全部清理。
SBA业务复苏
问：贷款量回升驱动因素？
答：待SBA批准新增1.7亿美元仓库线，预计Q4恢复至1.2-1.5亿美元年化发放量。
股息政策争议
问：为何不暂停股息以优先偿债？
答：董事会评估收益改善路径，当前流动性（1.5亿现金+10亿非抵押资产）支持维持。
六、总结发言
管理层表示将继续执行资产负债表优化战略，重点提升净利息收益率；
强调私募资本对多户住宅资产的周期性投资机会，未来或开展更多批量销售；
承诺在2026年债务到期前通过有机流动性与再融资结合降低风险。