罗杰斯通信2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系副总裁Paul Carpino主持会议，介绍参会人员包括总裁兼首席执行官Anthony Staffieri、首席财务官Glenn Brandt；提示会议包含前瞻性信息，实际结果可能不同，建议参考收益报告及年度报告中的警示性语言。
管理层发言摘要：
Anthony Staffieri（总裁兼首席执行官）：2025年Q4以强劲财务和运营业绩收官，实现行业领先的无线和有线利润率，移动电话与互联网用户合计净新增量行业领先；完成MLSC控股权收购（持股75%）、70亿美元股权融资，推出罗杰斯卫星服务（加拿大首个卫星到移动服务）和Screenbreak全国计划；提前九个月完成去杠杆化目标，债务杠杆率降至3.9倍，自由现金流同比增长16%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度业绩：Q4合并服务收入53亿美元（同比增长16%），调整后EBITDA 27亿美元（同比增长6%）；自由现金流10亿美元（同比增长16%），资本支出减少7%，资本密集度降至15%（2017年Q2以来最低）。
全年业绩：收入217亿美元（同比增长5%），调整后EBITDA 98亿美元（同比增长2%）；自由现金流33亿美元（超过指导高端，同比增长10%）；全年资本支出37亿美元（同比下降8%）。
资产负债表：债务杠杆率3.9倍（同比改善0.6倍），可用流动性59亿美元（含13亿美元现金及等价物、45亿美元信贷额度）。
关键驱动因素
无线业务：Q4服务收入21亿美元（持平），调整后EBITDA 14亿美元（增长1%），利润率67%（行业领先），后付费用户流失率1.43%（下降10基点）。
有线业务：Q4收入略增，调整后EBITDA增长1%，利润率59%（行业领先），零售互联网净新增22,000（全年新增100,000）。
媒体业务：Q4收入12亿美元（同比翻倍），调整后EBITDA 2.21亿美元（增长四倍多），主要受蓝鸟队季后赛（世界大赛第七场创收视率纪录）及MLSE合并驱动；备考全年收入41亿美元、EBITDA 4亿美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
无线业务：Q4移动电话净新增39,000（后付费37,000），全年净新增245,000；推出罗杰斯卫星服务，支持短信、数据、语音视频通话等，纳入5G计划，加拿大Atlantic地区所有费率计划及全国顶级套餐免费提供。
有线业务：连续两年零售互联网用户净新增100,000，聚焦“最可靠互联网”定位，结合Xfinity平台（视频、家庭监控）提升竞争力；5G家庭互联网在无有线网络区域表现良好。
媒体业务：完成MLSC控股权收购，计划今年晚些时候购买剩余25%股份；体育资产（MLB、NHL、NBA）广告及收视率增长，备考业绩超预期。
市场拓展
卫星服务覆盖加拿大Atlantic地区及全国偏远区域，支持急救人员、资源行业等场景；5G家庭互联网拓展无有线网络市场。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
资本支出效率提升，资本密集度降至15%，2026年计划进一步降至33-35亿美元；完成数据中心业务出售（2亿美元现金），优化资产负债表。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
总服务收入增长3%-5%，调整后EBITDA增长1%-3%；资本支出33-35亿美元，自由现金流33-35亿美元；继续降低资本密集度，推动成本结构优化。
中长期战略
完成MLSE剩余25%股权收购，推进体育资产货币化交易，释放未被市场认可的价值；持续去杠杆化，维持投资级资产负债表；聚焦无线、有线、媒体三大核心业务的协同效应与效率提升。
五、问答环节要点
2026年EBITDA增长驱动因素
问：1%-3%的EBITDA增长范围受哪些因素影响？
答：主要考虑无线市场促销竞争、体育季后赛表现（如蓝鸟队）、各业务成本削减及协同效应（如媒体与MLSE整合）。
无线市场竞争与卫星服务渗透
问：如何看待2026年无线市场增长及竞争？卫星服务用户渗透情况？
答：预计市场增长2%-2.5%（移民减少背景下），坚持纪律性用户增长，不追逐不经济折扣；卫星服务通过分级套餐推动渗透，已纳入顶级套餐，企业及偏远地区需求显著。
无线ARPU趋势与漫游影响
问：无线ARPU走势及漫游业务是否持续拖累？
答：ARPU短期承压，通过用户群管理及增值服务（卫星）缓慢回升；漫游业务通过新套餐（美国、墨西哥）提升采用率，预计2026年阻力减弱。
资本支出效率与成本节约
问：资本密集度改善的驱动因素及成本节约领域？
答：资本支出下降源于Shaw整合完成、移民减少降低新增需求；成本节约聚焦媒体业务协同（RSM与MLSE合并）、数字化工具提升运营效率。
体育资产货币化时间线
问：MLSE剩余股权收购及资产货币化的时间规划？
答：计划年中触发收购期权，完成后快速推进货币化，目前已有潜在投资者兴趣，无需等待长期协同效应释放。
六、总结发言
管理层表示2025年实现增长、盈利能力及资本效率目标，提前完成去杠杆化；2026年将继续聚焦服务收入增长、资本支出优化及自由现金流提升；推进体育资产整合与货币化，释放世界级资产价值；坚持纪律性执行，维持行业领先利润率与投资级资产负债表。