皇家加勒比邮轮2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论第三季度业绩、更新展望及业务举措；强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，提及相关文件可参考收益报告及SEC filings。
管理层发言摘要：
杰森·利伯蒂（总裁兼CEO）：Q3业绩超预期，核心驱动为强劲近期需求及成本控制；强调“商业飞轮”战略（创新船舶、独家目的地、世界级品牌），目标在2万亿美元度假市场扩大份额；宣布圣托里尼皇家海滩俱乐部开业，计划2028年将独家陆上目的地从2个增至8个；2026年调整后EPS预计达17美元区间，重申2027年“Perfecta”目标（调整后EPS复合年增长率20%，投资回报率高 teens）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3业绩：净收益率增长2.4%（恒定货币），调整后EPS 5.75美元（同比+11%），运营现金流15亿美元；运力增长3%，提供近250万次度假服务（同比+7%）。
全年展望：净收益率预计增长3.5%-4%，调整后EPS 15.58-15.63美元（同比+32%），调整后EBITDA超70亿美元（同比+18%），运营现金流近60亿美元；燃料支出11.4亿美元，68%对冲低于市场利率。
资产负债表：期末流动性68亿美元，调整后杠杆率低于3倍（LTM）；发行15亿美元无担保票据（票面利率5.375%），惠誉评级上调至BBB，标普展望调为正面。
关键驱动因素
收入增长：强劲的近期预订需求、新船（如“海洋之星号”）贡献及独家目的地吸引力；2026年预订量增长，APD增长处于历史区间高端。
成本控制：通过技术与AI提升效率，净邮轮成本（不含燃料）预计全年下降0.1%；2026年成本增长乏力（anemic），尽管存在新目的地开放等结构性成本。
三、业务运营情况
核心业务表现
邮轮需求：消费者优先考虑体验，75%计划维持或增加度假支出；加勒比地区运力增长6%（全年）及10%（Q4），收益率仍同比+37%（较2019年Q4）。
新业务拓展：精致河轮（Celebrity River）推出即售罄，主要预订者为无河轮经验的忠诚度会员；计划2026年推出“积分选择”（Points Choice）计划，增强跨品牌忠诚度。
市场拓展
目的地网络：2028年独家目的地将从2个增至8个（含皇家海滩俱乐部圣托里尼、墨西哥完美日等）；完美日（Perfect Day）驱动票价增长，海滩俱乐部（Beach Clubs）提升船上消费。
区域表现：欧洲市场预订强劲，亚太地区占全年运力11%；短途航线增加，吸引临近预订需求。
研发与技术
数字化：电商访问量与转化率双位数增长，90%船上收入通过数字渠道预订；应用程序优化客户旅程，提升参与度与转化率。
运营效率
干船坞天数减少，2026年因船舶现代化项目预计增加；通过规模效应与AI优化成本，提升燃料效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
运力增长6%，调整后EPS预计达17美元区间；重点推进天堂岛海滩俱乐部（拿骚）等目的地开放。
财务策略：继续资本返还，已通过股息与回购返还16亿美元（2024年7月以来），季度股息增至1美元/股。
中长期战略
生态扩张：河轮业务加速（首批10艘船，含更多选择权），目标成为河轮市场重要参与者；数字平台深化，提升客户体验与收入。
可持续发展：应对欧盟排放交易体系（EU ETFs）成本，2026年覆盖率从70%提至100%；全球最低税政策预计增加税负。
五、问答环节要点
2026年EPS驱动因素：适度运力增长（6%）、适度收益率增长（低至中个位数）及成本控制；17美元区间EPS考虑燃料合规成本、全球最低税及折旧等因素。
成本与预订：2026年成本增长含结构性成本（如新目的地）；预订载客率处于历史范围，价格创纪录，部分因短途航线占比提升（临近预订）。
资本配置：河轮业务需求强劲（几分钟售罄），将通过选项扩大船队；船舶融资优先选择低成本方案（如无担保债券 vs ECA），兼顾期限与 covenant 优势。
收益率与竞争：加勒比地区供应增加但可控，差异化资产（船舶+目的地）支撑溢价能力；2026年Q4经调整后收益率增长预计在3%左右（同类比较）。
六、总结发言
管理层对业务前景充满信心，强调“适度增长+成本控制”公式持续有效，2026年将实现EPS 17美元区间及6%运力增长。
战略重点包括独家目的地扩张、技术与AI应用、忠诚度计划升级，目标在2万亿美元度假市场赢得更大份额。
承诺平衡增长投资与股东回报，维持强劲财务状况（投资级评级、低杠杆），2024年7月以来已返还16亿美元资本。