Reddit2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系负责人杰西·罗斯主持会议，介绍参会管理层（CEO史蒂夫·赫夫曼、COO珍·王、CFO德鲁·沃勒罗），提醒前瞻性陈述及GAAP/非GAAP数据使用，财报材料可在投资者关系平台获取。
管理层发言摘要：
史蒂夫·赫夫曼（CEO）：2025年为突破性一年，营收突破22亿美元（同比增长69%），净收入5.3亿美元；第四季度日活用户1.21亿（同比增长19%），周活用户4.71亿（同比增长24%）。强调Reddit在AI时代的差异化优势——“互联网最具人情味的平台”，通过已验证个人资料、机器人标签化保护内容真实性；用户产品聚焦入职流程优化和搜索整合，宣布10亿美元股票回购计划。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度收入：第四季度7.26亿美元（同比增长70%），全年22亿美元（同比增长69%）；
盈利能力：第四季度净收入2.52亿美元（占收入35%），全年5.3亿美元（占收入24%）；调整后EBITDA第四季度3.27亿美元（利润率45%），全年5.845亿美元（利润率38%）；
现金流与资产：第四季度自由现金流2.64亿美元（占收入36%），全年6.84亿美元；期末现金及等价物近25亿美元；
用户指标：每用户平均收入（ARPU）5.98美元（同比增长42%）；第四季度日活用户1.21亿（同比增长19%），周活用户4.71亿（同比增长24%）。
关键驱动因素
广告业务为核心增长引擎：第四季度广告收入6.9亿美元（同比增长75%），受益于绩效广告（购买转化、应用安装等低漏斗目标收入同比翻番）、各渠道（大客户、中端市场、中小企业均中高双位数增长，中小企业收入同比翻番）、垂直领域（前15个垂直领域中11个增长超50%，零售、制药、金融服务、科技领先）及地区（美国增长68%，国际增长78%）的全面增长；
广告效率提升：展示量增长为收入主因，定价同比上升，活跃广告商总数同比增长超75%；AI驱动工具（如Reddit Max Campaigns）优化广告绩效，降低每次转化成本。
三、业务运营情况
核心业务表现
广告产品创新：推出Reddit Max Campaigns（AI驱动广告系列平台），测试版降低17%每次转化成本（CPA）、提高27%转化量；动态产品广告（DPA）在黑五/网一期间表现强劲，广告商ROAS提升75%；推出互动广告、提醒广告测试版，验证个人资料提升内容创作（已验证用户首周发帖量增10%）。
搜索与用户体验：第四季度每周搜索用户超8000万（同比增长33%），Reddit Answers（AI驱动搜索）覆盖5种新语言，试点动态智能搜索结果（含多媒体）；优化新用户入职流程，通过LLM个性化兴趣推荐提升留存。
市场拓展
国际市场：国际收入同比增长78%，增速高于美国（68%）；
用户增长：日活、周活用户持续双位数增长，搜索功能用户渗透提升。
研发投入与成果
技术聚焦：AI与机器学习用于广告优化（如CBO动态预算分配）、搜索体验（Reddit Answers）、内容真实性验证（已验证个人资料、机器人标签化）；
产品迭代：统一核心搜索与Reddit Answers界面，提升查询量及用户参与度。
运营效率
成本控制：调整后总成本增长46%（低于收入增速70%），基于股票的薪酬支出连续三季度低于收入20%（第四季度13%）；
人员优化：员工总数2555人（同比增长14%），招聘聚焦创收职能，后台人员规模稳定；
轻资本模式：第四季度资本支出仅300万美元，全年自由现金流达6.84亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：第一季度收入5.95-6.05亿美元（同比增长52-54%），调整后EBITDA 1.021-2.2亿美元（同比增长82-91%，利润率中点36%）；
广告战略：扩展Reddit Max自动化，简化广告商入职（尤其中小企业）；推动全漏斗价值，上部漏斗强化品牌自动竞价与视频观看目标，下部漏斗优化购物广告ROAS及应用广告转化；扩展合作伙伴生态（API合作如Smartly、WooCommerce）。
中长期战略
用户体验：2026年下半年停止报告登录/未登录用户数据，聚焦提升所有用户参与度；持续优化信息流相关性、入职流程及搜索功能；
社区与内容：推进机器人验证和标签化，保护内容真实性；
资本配置：优先投资核心业务，其次考虑并购（技术、能力类标的），适时推进10亿美元股票回购计划（资产负债表目标保留超10亿美元现金）。
五、问答环节要点
产品优化与用户留存
问：入职流程改进及搜索整合的影响？
答：简化入职（如LLM兴趣推荐）提升留存，搜索整合（核心搜索+Reddit Answers）推动周搜索用户从6000万增至8000万，LLM搜索查询量从100万增至1500万。
AI生成内容与智能代理电商
问：如何看待AI生成内容价值及智能代理电商定位？
答：AI生成内容需明确标记（如机器翻译有价值，纯机器人行为禁止）；Reddit在消费者决策的“推荐环节”具优势，智能代理或商品化购买环节，但Reddit社区提供可信推荐，广告商可触达决策阶段用户。
未登录用户货币化
问：删除登录/未登录报告是否意味着货币化趋同？
答：登录与未登录用户广告展示价值相同，差异在参与度；通过个性化体验提升未登录用户参与度，进而增加展示量与价值。
AI合作与机器人管理
问：与谷歌/OpenAI的AI交易及机器人影响？
答：合作从商业交易转向产品伙伴关系，目标引导用户至Reddit社区；机器人需明确标记（如“提醒我”机器人），持续打击纯机器人行为，维护社区真实性。
搜索广告货币化与定价
问：搜索及Reddit Answers的广告货币化机会？定价对收入贡献？
答：搜索为增量机会（高意向用户），暂未货币化；定价由广告商成果（点击率、转化率）驱动，未披露具体占比，重点通过机器学习提升展示价值。
品牌与绩效广告增长
问：2026年品牌与绩效广告增长是否趋同？
答：全漏斗布局，品牌广告聚焦独特体验（互动广告、视频）、自动化（自动竞价）及衡量（MMM合作伙伴），与绩效广告协同增长。
六、总结发言
管理层强调2025年业绩强劲（连续六季度收入增长超60%、毛利率90%+），2026年聚焦执行：通过产品优化（入职、搜索）提升用户参与，广告自动化（Reddit Max）驱动增长，社区真实性（验证机制）巩固差异化优势；
资本配置兼顾业务投资、并购与股东回报（10亿美元回购），目标成为“互联网最可信社区平台”，持续释放增长潜力。