The RealReal2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体时间，为2025财年企业会议
主持人说明： 由巴克莱银行分析师Trevor Young主持，目的是讨论RealReal的核心业务奢侈品转售、市场地位、财务表现及未来规划
管理层发言摘要： 首席财务官Ajay Gopal介绍奢侈品转售行业的文化转变（消费者关注商品保值性）、增长潜力（美国市场规模850亿美元，公司GMV接近20亿美元），以及公司作为托管式市场的差异化优势（专业鉴定、全流程服务、信任构建）
二、财务业绩分析
核心财务数据
商品交易总额（GMV）：第二季度增长14%，第三季度增长20%
EBITDA利润率：第三季度扩张380个基点，全年中点目标5.5%（较去年实现400个基点扩张）
长期目标：未来4-6年EBITDA利润率达到15%-20%，伴随高个位数至低两位数收入增长
关键驱动因素
收入增长：主要来自供应释放（“增长策略”包括销售团队、营销投入、零售门店），50%新寄售人首次参与转售
利润率提升：Athena AI工具提升运营效率（处理27%商品，目标年底达30%-40%）、规模效应、销售团队效率优化（同比提升12%）
三、业务运营情况
分业务线表现
核心品类：珠宝增长强劲（连续多季度超平均水平），手表通过代发货模式拓展，男装为潜在增长点
技术驱动：Athena AI实现商品描述生成、鉴定、定价全流程自动化，处理周期从14天缩短至7天，计划扩展至中高价值商品
市场拓展
美国市场：主要增长来源，通过零售门店（2000-3000平方英尺社区店）减少摩擦，吸引25%新寄售人
国际供应：通过代发货模式引入日本等市场商品，优先聚焦美国本土增长
运营效率
资产负债表：债务减少8600万美元，到期日延长至2028年，第三季度实现正自由现金流，2026年目标全年自由现金流为正
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
财务：年底Athena处理商品比例达30%-40%，EBITDA利润率5.5%
业务：扩展代发货至珠宝品类，提升男士手表供应，活跃买家增长加速（第三季度同比增长7%）
中长期战略（4-6年）
财务：EBITDA利润率15%-20%，GMV持续增长以获取市场份额（目前为市场领导者）
技术：Athena目标覆盖100%商品处理，引入扫描等技术扩展至珠宝、手表等高价值品类
市场：美国市场深度渗透（目标释放2000亿美元“衣柜库存”），长期探索国际扩张
五、问答环节要点
行业趋势与竞争
奢侈品转售增长快于一级市场（行业增速高个位数至10%，公司增速14%-20%），竞争格局分散（点对点平台、单一品类玩家、寄售商店），公司护城河为专业知识（5000万件商品数据）、规模（4000万会员）及品牌信任（同比提升8个百分点）
消费者行为
58%消费者偏好转售市场，Z世代为最快增长客群，新买家首次订单客单价提升（从围巾转向珠宝等高价值商品）
宏观影响
一级市场通胀（关税等因素）提升转售平台吸引力，推动买家（寻求价值）和卖家（释放资产价值）双向增长
六、总结发言
管理层对公司发展方向的总结：聚焦美国市场释放2000亿美元“衣柜库存”，通过“增长策略”（销售团队、营销、零售门店）和技术工具（Athena）驱动GMV与利润率双增长，长期目标成为盈利且高效的奢侈品转售领导者，平衡短期投资与长期回报（如国际供应、男装拓展）