Riley Exploration2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论莱利勘探二叠纪公司（REPX）2025年第三季度业绩表现、战略进展及未来规划。
管理层发言摘要：
Bobby D. Riley（董事长、总裁兼首席执行官）：强调本季度实现Silverback资产收购整合，已产生协同效应，9-10月收购资产产量超预期50%；公司连续19个季度分红，本季度股息提高5%至每股0.40美元，彰显资本纪律与自由现金流聚焦。
Philip Riley（首席财务官）：提及业绩包含非GAAP指标，与GAAP指标的调节表可在官网查询；收购Silverback的实际支付金额较公告减少15%，主要得益于交割前现金流及其他有利调整。
二、财务业绩分析
核心财务数据
上游自由现金流：过去九个月累计1亿美元，与去年同期持平（尽管油价同比下降14%）；第三季度单季3940万美元，占扣除营运资金前运营现金流的73%。
收购成本：Silverback收购交割现金1.2亿美元，较公告的1.42亿美元未调整价格低15%。
营收与成本：第三季度调整后EBITDAX利润率59%，环比下降7个百分点，主要受Silverback高成本垂直井及修井费用增加影响；LOE（租赁运营费用）为每桶油当量9美元，环比增长6%，同比增长5%。
资本支出：第三季度上游应计资本支出较中点指引低近40%，部分延迟至第四季度；前三季度上游资本支出占扣除营运资金前运营现金流的36%。
债务与股息：季度末债务3.75亿美元，杠杆率1.3倍；股息连续19个季度支付，本季度提高至每股0.40美元。
关键驱动因素
产量增长：收购Silverback资产及修井活动推动石油产量环比增长22%、同比增长19%，总当量产量环比增长34%、同比增长38%。
成本变动：Silverback垂直井成本较高（约每桶13美元）拉高整体LOE，但通过整合已实现每月成本减少7万美元；新墨西哥州钻探成本因油田服务价格下降降低近10%。
税收优惠：第三季度因联邦立法允许增加奖金折旧，获得近500万美元所得税优惠。
三、业务运营情况
分业务线表现
上游勘探开发：第三季度完成5口井，投产10口总运营井；平均日净产量1.84万桶油/天、3.23万桶油当量/天；Silverback资产9-10月产量超预期50%，主要通过修井和人工举升优化实现。
中游与电力：新墨西哥州集输压缩项目推进，年底前将增加4000万立方英尺/天压缩能力；德克萨斯州电力合资项目9月实现100% uptime，新墨西哥州10兆瓦发电项目计划2026年开工。
市场拓展：暂无信息
研发投入与成果：暂无信息
运营效率
安全与环保：第三季度总可记录事件率为0，安全日达93%（无记录事件、车辆事故或10桶以上泄漏）。
成本控制：通过合并现场办公室、优化人工等降低Silverback固定成本10%-20%；利用规模效应降低钢管、生产化学品等材料采购成本。
基础设施：新墨西哥州高压传输线许可推进中，管道预计2026年Q1到货；低压集输管线建设中，年底前将提升压缩机设施输入容量。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及2026年）
产量指引：第四季度石油产量中点1.92万桶/天，同比增长21%；全年石油产量指引上调2%至1.71万桶/天，同比增长13%。
资本支出：第四季度计划钻探8-10口井、完井3-5口；2026年上游资本支出可灵活调整，维持产量情景下或减少15%，维持资本支出情景下产量或增长12%-15%。
成本与对冲：2026年新井钻探成本预计降低10%；60%的2026年石油产量已对冲，加权平均下行价格60美元，44%为领子期权。
中长期战略
资产开发：Silverback资产计划增加水平井比例以提高石油占比；新墨西哥州中游项目2026年年中投产，将提升外输能力并可能改善净回值。
资本配置：平衡上游开发与中游/电力基础设施投资，考虑中游项目融资（如项目贷款、引入投资者）以减轻资本压力。
可持续增长：利用成本优势和基础设施建设，在油价波动中保持弹性，目标实现长期自由现金流增长与股东回报。
五、问答环节要点
资本配置与油价敏感性：在每桶55美元油价情景下，公司可能进入产量维持模式，上游资本支出或降至8500万美元，仍可覆盖股息；若油价60美元，合并上游与中游资本支出后自由现金流基本平衡。
中游项目价值与融资：新墨西哥州中游项目不仅保障流量，还可能通过管道运输获得接近航道的价格；考虑项目融资（银行贷款、引入投资者），现有信贷额度未计入中游资产价值，存在债务融资空间。
Silverback资产优化：目前仅完成初步修井与举升优化，尚有30口水平井和200多口垂直井待开发，未来通过技术应用和规模效应进一步降本增产。
修井费用与LOE结构：第三季度修井费用占LOE的59%（约800-900万美元），高于历史平均40%-50%，主要因Silverback资产修井需求增加，未来将回归常态。
电力业务拓展：电力合资项目初期聚焦内部需求，当前市场对燃气发电需求旺盛，考虑为数据中心等外部客户提供电力，但需平衡资本回报与行业竞争。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩表示满意，强调未来将继续聚焦纪律性资本配置、战略性基础设施投资（中游、电力）和运营效率提升，以实现可持续增长与股东价值创造。
重申对Silverback资产整合及成本控制的信心，预计通过协同效应和开发计划，长期降低成本结构并提高利润率。
感谢投资者支持，强调公司在油价波动中具备弹性，将通过灵活资本配置和对冲策略保障财务稳健性。