罗伯特哈夫2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾罗伯特哈夫2025年第四季度业绩，参会人员包括总裁兼首席执行官M. Keith Waddell及首席财务官Michael C. Buckley；提示问答环节提问方式及会议正在录制。
管理层发言摘要：
M. Keith Waddell（总裁兼首席执行官）：提及会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标（经调整收入增长率、毛利率等）；第四季度全球企业收入13.02亿美元（报告基准同比降6%，经调整降7%），人才解决方案和企业收入三年多来首次按同日固定汇率基准恢复正序增长，现金流1.83亿美元（同比增18%），每股净收益0.32美元，12月分配股息每股0.59美元；强调2026年将通过品牌、技术及业务模式（专业人员配置和商业咨询服务）抓住机遇。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：全球企业收入13.02亿美元；美国人才解决方案收入6.23亿美元（同比降9%），非美国人才解决方案收入2亿美元（同比降8%）；Protiviti全球收入4.79亿美元（美国3.73亿，非美国1.06亿，经调整同比降3%）；
每股净收益：0.32美元（去年同期0.53美元）；
现金流与股息：经营活动现金流1.83亿美元（年度最高季度，同比增18%）；12月股息每股0.59美元，总支出5900万美元；
资产负债表关键指标：应收账款7.5亿美元，销售未清天数（DSO）51.8天；投资资本回报率10%。
关键驱动因素
收入下降受计费天数变化（本季度61.4天，去年同期61.6天）、外币汇率影响（汇率变动使总收入增加1500万美元）及Protiviti前一年大型项目建设的严峻可比数据、销售周期延长和新业务规模缩小影响；
现金流增长主要来自运营效率提升及应收账款管理；
非GAAP指标调整涉及递延薪酬计划投资损益与义务变化的抵消，对净收入无影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
人才解决方案：合同人才解决方案毛利率39.2%（去年同期39.1%），永久安置收入占综合人才解决方案收入12.5%（去年同期12.1%），整体毛利率46.7%（去年同期46.4%）；账单费率同比增长3.2%；
Protiviti：毛利率21.9%（去年同期24.9%），经调整毛利率22.8%（去年25.1%）；美国收入下降6%，非美国收入增长9%；11200名全职员工及承包商（同比增1.5%）。
市场拓展
人才解决方案业务覆盖美国及18个国家；Protiviti及成员公司覆盖美国及28个国家。
运营效率
人才解决方案全职内部员工及人员7400人（同比降3.2%）；SG&A成本占收入47.6%（去年同期44.4%），经调整后43.9%（去年43.9%）；
Protiviti SG&A成本占收入15.7%（去年同期15.3%）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年第一季度）
收入：12.6亿至13.6亿美元（中点13.1亿美元，同比降5%），经调整收入预计继续正序增长；
每股收益：8至18美分；
利润率：经调整营业利润率环比降1个百分点（含Protiviti环比降4个百分点），税率56%至58%（受股票薪酬税收费用及非 deductible项目影响）。
中长期战略
行业趋势判断：宏观环境改善（降息、通胀缓解、监管减少、贸易政策清晰），NFIB小企业乐观指数走高，劳动力可用性制约持续，职位空缺高于历史平均；
公司定位：利用行业领先品牌、技术及业务模式，满足客户人才与咨询需求，聚焦中小企业（过去四年员工增长低于大企业，内部资源紧张）；
投资方向：人工智能应用（匹配候选人、排序潜在客户），支持Protiviti技术咨询（平台现代化、数据优化）及人才解决方案效率提升。
五、问答环节要点
收入拐点与利润率改善
问：如何看待收入拐点及长期利润率恢复？
答：按当前序增长趋势，第三季度预计实现同比正增长；通过保留优秀生产者、应用人工智能提升效率，扭转过去四年负面杠杆，Protiviti 2026年目标毛利率和营业利润率提升100-200个基点。
永久市场与灵活工人需求
问：永久市场前景及灵活工人份额是否增加？
答：永久市场稳健，候选人换工作意愿保守，中小企业因人员精简需求潜力大；不确定性下降时客户更倾向合同工，人工智能未显著影响当前全职招聘，但增加灵活用工兴趣。
Protiviti业务与定价
问：Protiviti人均收入及员工增长计划？
答：Protiviti全职员工存在未充分利用情况，承包商资源可灵活调整，无需大量增员即可支持收入增长；定价环境与四大竞争激烈，费率有生活成本增长，受业务组合影响综合费率。
资本配置与股息可持续性
问：资本配置及股息是否可持续？
答：第四季度自由现金流强劲，支付股息后现金余额增加1亿美元；2025年自由现金流覆盖股息，2026年预计自由现金流足以支付股息，可通过资产负债表支持股票回购。
人工智能影响
问：人工智能对业务的驱动与风险？
答：人工智能使客户招聘难度增加（简历优化导致筛选困难），凸显公司审查服务价值；对会计领域影响有限（准确性要求高，现有自动化基础），Protiviti技术咨询（平台现代化）受益于AI相关需求。
六、总结发言
管理层表示：2025年第四季度业绩反映自2022年初以来首次按同日固定汇率基准恢复序增长，宏观环境改善（降息、通胀缓解等）推动客户参与度增加，中小企业因人员精简需求潜力大；
强调人工智能对劳动力市场中长期影响有限，公司服务价值因候选人筛选难度增加而提升；
感谢全球员工奉献，连续29年获《财富》“全球最受赞赏公司”，并被《福布斯》《新闻周刊》评为“全球女性最佳公司”“美国最负责任公司”；
2026年将继续依托品牌、技术及业务模式，抓住经济复苏机遇，推动利润率改善。