Ryman Hospitality Properties2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为公布2025年第三季度业绩，提及电话会议将提供数字回放，并说明所有参会者处于仅收听模式。
管理层发言摘要：
Colin V. Reed（董事会执行主席）：Q3业绩符合预期，酒店业务同店组合显著跑赢行业，娱乐业务中Category 10和Block 21投资表现良好；长期看好纳什维尔市场，新体育场、甲骨文总部、机场扩建等项目将驱动需求增长；Opry在伦敦皇家阿尔伯特音乐厅首演获12亿媒体曝光，乡村音乐在欧洲 popularity 激增，计划在拉斯维加斯开发第二个Category 10项目。
二、财务业绩分析
核心财务数据
调整后EBITDARE：7.72亿-8.02亿美元
AFFO：5.095亿-5.38亿美元
AFFO每股（完全稀释后）：8-8.38美元
娱乐部门调整后EBITDARE：约2500万美元（Q3），全年预期中点1.12亿美元（同比增长约6%）
资本支出：3.75亿-4.25亿美元（2025年，含JW万豪沙漠岭投资、Hill Country客房翻新材料采购及拉斯维加斯Category 10初始成本）
关键驱动因素
酒店业务：团体业务短期预订增长，休闲市场改善，9月高端酒店ADR同比转正；同店REVPAR指数达141，总REVPAR公平份额195%。
娱乐业务：Category 10和Block 21投资驱动增长，但纳什维尔市中心场馆受新酒吧餐厅开业冲击，导致娱乐部门指引上限下调。
三、业务运营情况
分业务线表现
酒店业务：Gaylord National和Gaylord Rockies总收入创Q3纪录，Gaylord Opryland休闲客房夜同比增长超5%，JW万豪沙漠岭业绩符合预期；同店未来团体客房夜预订量同比增长9%，ADR同比增长近3%，创历史新高。
娱乐业务：OEG Q3收入约9200万美元；Opry品牌通过Opry 100投资扩大粉丝基础，在英国BBC2播出节目反响良好；拉斯维加斯Category 10项目建设中，预计26年Q4开业。
市场拓展
纳什维尔作为旅游目的地吸引力增强，机场10月客流量同比增长10%，新航站楼建成后将容纳4000万旅客；乡村音乐在欧洲 popularity 上升，Luke Combs欧洲演唱会售罄，带动潜在客源增长。
运营效率
酒店餐饮outlet每间入住客房销售额增长近13%；JW万豪沙漠岭完成会议空间翻新，将5000平方英尺空置办公空间改造为会议空间；资本项目预计产生至少中等两位数未杠杆化IRR。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
酒店业务：同店团体客房收入预计增长8%（2026年）、7%（2027年），ADR增长保持中个位数；Q4团体客房收入与去年持平，节日活动门票销售进度领先。
娱乐业务：拉斯维加斯Category 10项目26年Q4开业，2027年贡献全年业绩；持续投资Opry品牌，扩展国际影响力。
中长期战略
酒店业务：推进JW万豪Hill Country客房翻新（2026年4月启动）、Opryland会议空间扩建（持续至2027年），提升高端客户比例。
娱乐业务：探索国内乡村音乐中心市场扩张，评估国际机会（如欧洲）；通过内容输出（如英国Sky电视台）增强品牌影响力。
五、问答环节要点
市场竞争与需求
纳什维尔娱乐市场：新供应导致短期吸收压力，但长期看好旅游增长，机场扩建、新体育场等项目将驱动需求。
政府影响：政府停摆对团体业务有孤立影响，主要集中在政府及相关咨询行业，企业团体预订强劲，可部分抵消。
业务策略
团体业务：企业预订增速快于协会，预计提升外部门市收入；大型团体预订占比上升，小型团体补充剩余容量。
资本配置：优先内部项目（IRR中等两位数），谨慎评估外部收购，关注高回报资产。
财务与估值
第四季度展望：政府因素仍存不确定性，休闲业务预订良好，维持全年指引；2026年资本项目回报有望抵消成本压力。
OEG分拆：关注EBITDA增长与市场时机，待业务增长特性明确后创造股东价值。
六、总结发言
管理层对公司业务状况表示满意，Q3业绩符合预期，团体业务预订健康，长期增长动力强劲。
强调纳什维尔市场长期潜力，资本项目将持续产生高回报，娱乐业务扩张与酒店升级并行。
2026年有望成为公司关键增长年，期待通过资产优化与业务拓展实现持续价值创造。