Construction2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
**会议时间：**2025年11月20日
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025财年第四季度及全年财务业绩，会议同步进行网络直播，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Jule Smith（总裁兼首席执行官）：2025财年为CPI变革性一年，通过3项平台收购（得克萨斯州、俄克拉荷马州、田纳西州）及2项子品牌收购，实现54%总营收增长、92%EBITDA增长，EBITDA利润率达15%，项目积压达30亿美元；2026财年10月完成两项重大收购（佛罗里达州P&S Paving、休斯顿Vulcan Materials资产），分析师日宣布提前两年达成2027年目标，发布新五年计划“Road 2030”，目标2030年营收超60亿美元、EBITDA利润率17%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025财年28.12亿美元（同比增长54%，其中有机增长8.4%、收购增长45.6%）；2026财年营收预期34-35亿美元。
净利润与调整后指标：2025财年净收入1.018亿美元（同比增长48%），调整后净收入1.22亿美元（同比增长73%）；2026财年净收入预期1.5-1.55亿美元，调整后净收入预期1.581-1.642亿美元。
EBITDA及利润率：2025财年调整后EBITDA 4.237亿美元（同比增长92%），利润率15%（2024财年12.1%）；2026财年调整后EBITDA预期5.2-5.4亿美元，利润率预期15.3%-15.4%。
资产负债与现金流：2025财年末现金及等价物1.56亿美元，可用信贷额度3.035亿美元，债务/EBITDA比率3.1倍（目标2026年末降至2.5倍）；经营活动现金流2.91亿美元（2024财年2.09亿美元），预计2026财年EBITDA转现金流比例75%-85%。
关键驱动因素
营收增长：并购（如Lone Star、Durwood Green等）与有机增长共同推动，阳光地带人口与企业迁移带动公共及私人建筑需求。
利润率提升：规模效应（如休斯顿业务扩张）、成本控制（一般管理费用率从8.1%降至7.1%）、高毛利项目占比增加。
三、业务运营情况
分业务线表现
公共业务：占积压订单65%-66%，小型经常性维护项目需求强劲，2026财年公共合同授予预期增长15%。
私人业务：占积压订单34%-35%，受益于阳光地带商业项目（工厂、企业园区、数据中心），需求稳定。
市场拓展
区域扩张：2025年进入休斯顿市场，三个月内通过两次收购（Durwood Green、Vulcan Materials资产）将市场份额提升两倍；佛罗里达州东海岸通过P&S Paving建立主导地位。
行业趋势：阳光地带人口迁移加速、制造业回流、政府基础设施投资（联邦IJA资金、州补充项目）支撑需求。
运营效率
并购整合：建立全公司参与的整合团队，通过文化契合与管理层协作提升整合效率，2025年并购整合顺利度优于历史水平。
产能与供应链：休斯顿液体沥青码头吞吐量提升，热拌沥青厂规模扩大，2025年资本支出1.379亿美元（符合1.3-1.4亿美元预期），2026年计划1.65-1.85亿美元（含3.25%营收的维护性支出）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：营收增长23%，EBITDA利润率扩张30个基点至15.3%-15.4%，杠杆率降至2.5倍。
战略重点：执行30亿美元积压订单，完成2026年已宣布并购整合，监控表面运输计划五年重新授权法案投票（预期春季进行）。
中长期战略（Road 2030）
规模目标：2030年营收超60亿美元（较2025年翻倍），调整后EBITDA超10亿美元（复合年增长率18%）。
利润率目标：每年EBITDA利润率扩张30-50个基点，2030年达17%。
增长路径：持续并购（阳光地带区域补强与平台收购）+有机增长（本地市场深耕），聚焦基础设施需求（人口迁移、制造业回流、政府投资）。
五、问答环节要点
并购整合与战略
问：并购整合能力与五年前差异？
答：建立专业化收购团队与全公司整合机制，通过管理层季度交流提升协同，当前整合效率与机会数量均优于历史。
政策与外部环境
问：政府 shutdown 影响？
答：联邦公路信托基金资金不受 shutdown 影响，未对营收或投标产生实质影响。
问：表面运输计划重新授权法案投票信心？
答：两党合作基础稳固，当前进度回归正常，预期春季投票，资金来源聚焦公路信托基金补充。
成本与定价
问：2025年成本通胀情况？
答：材料成本温和上涨（正常水平），液体沥青、柴油价格稳定，劳动力成本增长3%-4%（可控）。
问：2026年沥青价格预期？
答：通过州液体AC指数锁定成本，项目投标中纳入价格调整条款，确保成本转嫁。
市场需求与竞争
问：私人建筑需求是否均匀？
答：100个本地市场需求分化但整体健康，数据中心、商业园区项目提供稳定机会。
问：竞争对手定价与产能情况？
答：阳光地带市场增长快，竞争对手产能利用率高，定价环境健康，支撑利润率扩张。
六、总结发言
管理层对2026财年启动表示兴奋，强调将聚焦积压项目执行与增长机会评估；
重申“Road 2030”战略，通过并购与有机增长结合，实现规模与利润率双提升，感谢员工与参会者支持。