Rithm Property2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Rithm Property Trust 2025年第四季度及全年业绩；说明问答环节参与方式（按星号+1提问）。
管理层发言摘要：
Emma (Bolla) Hoelke（副总法律顾问）：提示会议将参考收益补充材料，声明前瞻性声明及非GAAP财务指标的使用，建议查看相关免责声明及SEC文件。
Michael Nierenberg（总裁、首席执行官）：Q4资产负债表现金状况良好，完成六合一股票反向分割（股价从约2美元升至15-16美元）；2024年6月接管管理合同后重组公司、清理资产负债表，当前专注资本重组及收益、股息增长；目标将公司从收益持平状态提升至每股收益1.60-1.70美元、股息收益率约9%、账面价值约20美元，取决于资本重组及资本筹集。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4 GAAP收益：250万美元；
Q4 EAD（可分配收益）：约-50万美元，每股摊薄亏损0.06美元；
总权益：3亿美元，每股摊薄账面价值31美元；
现金及流动性：约1亿美元；
普通股股息收益率：8.7%。
关键驱动因素
收益持平，2024年6月接管时公司无盈利；
资本重组及资本筹集是未来收益增长的核心，计划通过收购Genesis多户住宅贷款等资产推动收益增长；
股票反向分割旨在提升股价以吸引更多关注。
三、业务运营情况
分业务线表现
Genesis业务（多户住宅贷款）：2022年从高盛收购，今年预计产量60-70亿美元；计划扩大业务，正在申请成为房利美（Fannie）和房地美（Freddie）多户住宅领域服务商或发起人许可。
商业房地产投资：宣布对派拉蒙（Paramount）的收购，对进入成本、基础及发展方向感到兴奋。
市场拓展
投资渠道活跃，与合作伙伴Scopter共同寻找机会；12月宣布关闭Crestline交易。
母公司Rhythm层面拥有多元化收益流，Q4产生超4亿美元可供分配收益。
研发投入与成果：暂无信息
运营效率
清理资产负债表，拥有“干净”的公司结构；
资产负债表上有流动性浮动利率债券，可根据机会抛售以投资增值项目。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及近期）
完成资本重组，收购已确定的约10亿美元资产（需董事会批准），推动收益立即激增；
探索引入第三方资本，避免高稀释性融资；
继续从Genesis及第三方采购多户住宅贷款，扩大贷款业务。
中长期战略
打造专注的商业房地产工具及机会主义投资工具，实现每股收益1.60-1.70美元、股息收益率约9%、账面价值约20美元；
目标类似黑石（Blackstone）围绕BXMT与Captrust的资本重组模式；
建立端到端客户关系，通过GSE许可等拓展业务，获取客户钱包份额（如开发信用卡等产品）。
五、问答环节要点
派拉蒙交易收益分配
问：RPT是否会获得派拉蒙交易NOI的一部分？
答：RPT在派拉蒙交易中投资5000万美元，将与Rhythm按比例分配收益。
Genesis贷款与资本筹集
问：Genesis贷款是否会更多提供给RPT？资本重组是否需等待股价接近账面价值？
答：Genesis今年产量60-70亿美元，已确定部分贷款将进入RPT资产负债表，无J曲线效应；除非高度增值，否则不计划在股价低于账面价值时发行股票。
资本来源与时间安排
问：是否考虑优先股或第三方资本推进重组？
答：时间取决于市场，有第三方资本有意参与；公司拥有现金及流动性债券，可灵活调整投资，避免高稀释。
贷款采购策略与信贷质量
问：从Genesis与第三方采购贷款的利弊？
答：两者结合，Genesis信贷管理出色（Clint Aerosmith团队），第三方采购注重信贷框，确保无失误。
银行角色与GSE许可目标
问：银行是否为潜在卖家？GSE许可是否为端到端愿景？
答：地区性银行撤退为Genesis创造增长机会；GSE许可目标是端到端服务，获取客户更多业务（如建筑商贷款等）。
六、总结发言
管理层感谢参会者支持，祝假期周末愉快，提示注意安全，期待很快再次交流。