Reliance Steel & Aluminum2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：介绍信实钢铁铝业公司（Reliance）的业务模式、战略布局及市场表现，随后进行问答环节。
管理层发言摘要：
Karla Lewis（首席执行官）：公司成立于1939年，拥有85年历史，通过分散式运营和多元化战略发展，目前在全球有320个地点，服务12.5万家客户，销售10万种金属产品；核心竞争力包括本地服务、按需库存、增值加工及稳定现金流。
Stephen Koch（首席运营官）：重点介绍终端市场需求情况，强调非住宅建筑、数据中心、国防等领域的增长亮点。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：150亿美元；
平均订单金额：3000美元；
毛利率：29%-31%（通过增值加工从历史25%-27%提升）；
资本支出：过去五年约18亿美元，主要用于增值加工设备；
股票回购：过去五年约32亿美元；
委托加工：年加工600万吨金属，占销售额4%。
关键驱动因素：
金属价格结构性上涨（2018年后及疫情后成本上升推动定价提升）；
增值加工业务占比提升（50%订单涉及增值加工）；
分散式运营模式提升客户服务效率与市场份额。
三、业务运营情况
分业务线表现
产品结构：碳钢占比超50%，不锈钢和铝材各占15%；
终端市场：通用制造业、非住宅建筑、交通运输为三大核心领域，数据中心、国防、医疗基础设施为增长亮点；
委托加工：聚焦汽车和家电行业，不承担金属价格风险。
市场拓展
地理分布：以北美为核心，国际业务占比低（墨西哥、加拿大业务规模较小）；
客户特点：服务小订单客户（平均3000美元/单），40%订单次日达。
运营效率
分散式管理：决策权下放至贴近客户层面，提升响应速度；
库存管理：推行“按需库存”，满足客户小批量快速交付需求。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
聚焦非住宅建筑（数据中心、医院、学校）、国防军工、汽车行业需求增长；
持续推进有机增长，资本支出优先投向增值加工设备。
中长期战略
行业整合：通过收购家族式小型金属服务企业扩大市场份额（目前仅占MSCI出货量16%）；
多元化：维持产品、终端市场及地理多元化，降低周期波动风险；
政策机遇：受益于本土回流趋势（制造业迁回美国/墨西哥）及基建投资。
五、问答环节要点
市场需求与政策影响
关税影响：关税提升国内金属价格，推动公司毛利率上升；95%采购来自美国钢厂，供应链稳定，市场份额提升；
本土回流：客户计划将生产迁回美国/墨西哥，但受北美政策不确定性影响，投资启动延迟；已观察到芯片、汽车、制药行业的实际回流案例。
竞争与产能
外国产能冲击：日本制铁、现代制铁等外资在美投资可能加剧供应，但国内产能新增可抵消进口，维持供需平衡；
服务中心行业特点：无需大规模产能投资，通过增量投资（3000-4000万美元/项目）实现增长。
并购策略
目标：收购家族式、运营良好、管理团队强的小型企业（单厂或多厂），要求立即增厚收益；
估值方法：基于历史数据计算normalized EBITDA，不考虑协同效应，近期市场并购活跃度回升。
六、总结发言
管理层强调公司核心优势为分散式运营、多元化布局及增值加工能力，将继续通过有机增长与并购结合扩大市场份额；
长期聚焦客户需求，维持现金流稳定与股东回报（66年连续分红，每年递增），受益于金属价格结构性上涨与本土回流趋势。