雷神技术2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明： 介绍会议目的为讨论RTX 2025年第三季度业绩，提醒会议录制及前瞻性陈述风险，说明提问规则。
管理层发言摘要：
Christopher T. Calio（董事长兼首席执行官）：Q3业绩强劲，销售额有机同比增长13%，商用OE、商用售后市场和国防部门均实现两位数增长；调整后部门营业利润同比增长19%，自由现金流40亿美元；全球商用航空航天需求持续强劲，国防业务订单充足，积压订单达2510亿美元，同比增长13%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：调整后销售额展望上调至865-870亿美元，有机增长8-9%；Q3销售额有机同比增长13%。
净利润：调整后每股收益（EPS）上调至6.10-6.20美元，同比增长显著。
现金流：自由现金流全年展望70-75亿美元，Q3为40亿美元。
资产负债表关键指标：本季度偿还29亿美元债务，完成两项业务出售（驱动业务及柯林斯·西蒙斯精密产品业务，后者售价7.65亿美元）。
关键驱动因素
营收增长：商用售后市场（中 teens增长）、商用OE（约10%增长）、国防业务（中个位数增长）共同驱动；GTF MRO产量增长、V2500维修业务需求强劲。
利润增长：部门营业利润增长主要来自商用售后市场和军事产量提升，核心操作系统推动生产力改善，连续六个季度调整后部门利润率扩张。
三、业务运营情况
分业务线表现
柯林斯（Collins）： Q3销售额76亿美元，有机增长11%；商用售后市场增长13%（零件和维修13%、改装和升级17%），国防销售额增长6%；全年营业利润增长预期上调至3.25-3.75亿美元。
普惠（Pratt & Whitney）： Q3销售额84亿美元，有机增长16%；商用OE增长5%，商用售后市场增长23%（GTF MRO产量本季度增长9%，全年预计增长30%），军事发动机销售额增长15%；全年营业利润增长预期上调至3.5-4亿美元。
雷神（Raytheon）： Q3销售额70亿美元，有机增长10%；陆地和防空系统、海军项目驱动增长，订单出货比2.27，积压订单达720亿美元（国际占比44%）；全年营业利润增长预期上调至4-4.5亿美元。
市场拓展
商用航空：全球RPK增长约5%，OE生产趋势积极，A321XLR等新机型相关产品临近认证。
国防业务：美国及国际客户需求强劲，特别是弹药和综合防空导弹防御；雷神投资3亿美元扩建产能（如阿拉巴马州红石导弹集成设施，产能提升50%）。
研发投入与成果
普惠加拿大获欧盟Clean Aviation项目，开发支线飞机混合动力推进演示器，预计燃油效率提升20%。
柯林斯下一代A321XLR制动系统临近认证，采用专有碳技术，提升维护盈利能力。
雷神演示AMRAAM最长空对空射击及Stormbreaker地面发射演示器，扩展产品能力。
运营效率
核心操作系统推动生产力，员工人数持平下实现10%有机销售增长；关键材料供应改善（等温锻件增长16%，结构铸件增长29%）。
普惠GTF MRO产出提升，PW1100维修周转时间平均110天，支持机队运营。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
营收：调整后销售额865-870亿美元，有机增长8-9%；商用售后市场中 teens增长，商用OE约10%增长，国防中个位数增长。
利润：调整后EPS 6.10-6.20美元；各部门营业利润持续增长。
现金流：自由现金流70-75亿美元，第四季度预计强劲。
中长期战略
产能扩张：全年投资超6亿美元用于制造能力提升，雷神投资3亿美元国防产能。
技术创新：聚焦混合动力推进、先进制动系统、导弹防御等领域研发。
市场布局：利用庞大积压订单（2510亿美元），推动商用航空售后市场增长，满足国防需求。
五、问答环节要点
航空OEM交付：与空客、波音合作紧密，支持产量提升；普惠发动机交付按计划进行，MRO产量增长30%目标可实现。
雷神利润率：国际业务占比提升（积压订单国际44%），核心运营效率改善推动利润率扩张，全年营业利润增长上调。
GTF补偿与AOG：财务和技术前景按计划推进，MRO产量提升降低AOG，粉末金属补偿付款2025年预计11-13亿美元，2026年将下降。
资本部署：优先股息增长，偿还债务，投资产能；2026年自由现金流基线预计80-85亿美元，粉末金属补偿减少后有望提升。
六、总结发言
管理层对RTX整体发展势头表示信心，Q3业绩强劲，各部门执行良好，终端市场需求持续旺盛。
强调战略重点：履行承诺（提升MRO产量、控制成本）、创新增长（技术研发）、利用规模优势；积压订单2510亿美元为未来增长奠定基础。
预计未来将继续实现销售、收益和自由现金流的强劲增长，长期自由现金流转换率目标90-100%。