雷欧尼尔2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第二季度
主持人说明：
Collin Mings介绍会议议程，强调前瞻性声明及非GAAP指标使用；
总裁Mark McHugh概述新西兰业务出售进展（7.1亿美元交易完成），资产处置总额达14.5亿美元，超额完成目标。
管理层发言摘要：
Mark McHugh：资产处置计划显著改善资本结构，50%出售收益将用于降杠杆及股东回报（回购+特别股息）；
April Tice：第二季度调整后EBITDA达4500万美元（同比+35%），房地产业务表现超预期。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q2销售额：1.07亿美元，营业利润1500万美元；
净收入：4.09亿美元（含新西兰交易收益），模拟净收入1000万美元（每股0.06美元）；
调整后EBITDA：4500万美元（同比+35%）；
资本配置：Q2回购150万股（均价23.71美元/股），剩余授权2.62亿美元。
关键驱动因素
南方木材业务：采伐量降5%，立木价格降14%，受抢救木材及工厂停工影响；
太平洋西北木材：EBITDA增17%，受益于成本控制及原木价格上涨；
房地产：EBITDA 1900万美元（同比+1400万），因交易加速完成。
三、业务运营情况
分业务线表现
南方木材：松木价格环比回升3%，预计下半年需求改善；
太平洋西北：原木价格涨6%，受益于加拿大关税预期；
房地产：售出3300英亩（均价8300美元/英亩），商业地块需求强劲。
市场动态
加拿大木材关税上调至20.6%（反倾销）及潜在35%综合税率，利好美国本土生产；
中国原木进口禁令持续影响出口，日本需求逐步恢复。
新兴业务
太阳能：40,000英亩土地处于期权阶段，政策不确定性下项目仍推进；
碳捕获（CCS）：154,000英亩租赁中近半进入许可流程，政府支持加速审批。
四、未来展望及规划
短期目标（2025下半年）
维持全年调整后EBITDA指引2.15-2.35亿美元；
房地产EBITDA预计50-65百万美元（Q3），可能部分延迟至Q4；
南方木材采伐量回升，立木价格改善。
中长期战略
灵活资本配置：优先股票回购，保留500百万美元用于机会性投资；
脱碳解决方案：扩大太阳能及CCS项目，参与自愿碳市场。
五、问答环节要点
关税影响：
问：加拿大关税是否已推动西北地区木材涨价？
答：价格初步反应，但显著效应需待供应链调整（历史滞后约1季度）。
增长路径：
问：转型后如何驱动增长？
答：以NAV与股价差为核心，优先回购；保持杠杆率<3倍，伺机收购。
飓风风险：
问：新飓风季对南部林地影响？
答：已调整沿海疏伐策略降低脆弱性，但难以预测具体冲击。
政策变化：
问：《一揽子美丽法案》对太阳能影响？
答：开发商时间表可能调整，但长期增长轨迹不变（IRA前水平之上）。
六、总结发言
管理层强调：下半年木材市场有望改善（关税+需求正常化），房地产渠道强劲；
重申长期价值创造策略：平衡资本回报（回购/股息）与增长投资（太阳能/CCS）；
对碳捕获及太阳能租赁的商业化前景持乐观态度。