SAP SE2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期，结合“Sapphire in May. It was this year”推测为2025财年期间（2024年下半年-2025年上半年）。
主持人说明：
高盛分析师Mohammed Moawalla主持会议，介绍会议目的为与SAP首席财务官Dominik Asam讨论公司业绩与战略。
管理层发言摘要：
Dominik Asam指出，地缘政治紧张背景下客户更关注生产力提升与数字化转型，AI是重要催化剂；强调云业务（尤其是云ERP套件）的强劲增长、S4/Hana迁移进展及AI对成本降低与价值创造的推动作用；对2026-2027年总收入增长加速表达信心。
二、财务业绩分析
核心财务数据
CCB增长： Q2出现1个百分点减速，部分受WalkMe收购周年影响（约1.5个百分点技术性减速）及Smart Recruiters收购潜在影响（约0.5个百分点），基础增长依然强劲。
云业务： 云ERP套件连续14个季度保持30%以上增长；云收入占比持续提升，是主要增长驱动力。
维护收入： ERP维护收入约100亿，约1/3客户同时支付维护与云收入，仍有2/3客户待完全向云转型。
其他： 未披露具体营收、净利润、每股收益（EPS）等详细财务指标。
关键驱动因素
云业务（尤其是云ERP套件）是收入增长的核心驱动；S4/Hana迁移进程、AI工具应用、业务数据云（BDC）及中型企业市场拓展为未来增长提供支撑。
三、业务运营情况
分业务线表现
云业务： 云ERP套件、扩展套件等增长显著，是公司战略重点；通过Rise模式推动客户向云转型，客户支出通常可达转型前的2-3倍。
维护业务： 仍有大量客户未完成向云转型，迁移空间较大。
市场拓展
中型企业： 通过Grow公共云多租户模式向中型企业市场渗透，目前收入贡献较小，长期潜力较大。
研发投入与成果
AI工具： 推出Joule for consultant/developer等AI工具，助力降低转型非经常性成本、提升顾问与开发人员效率；AI货币化规模尚小但增长迅速。
数据产品： BDC（业务数据云）获客户积极反馈，支持SAP数据与第三方数据无缝集成，减少客户数据整合成本。
合作伙伴关系： 与Databricks、Palantir等建立合作，推动应用程序预配置集成，降低客户实施复杂度。
运营效率
持续推进成本结构优化，目标将运营支出增长控制在收入增长的80-90%；通过AI工具提升内部生产力，逐步调整员工队伍以适应业务需求。
四、未来展望及规划
短期目标（2026-2027年）
实现总收入增长加速；完成Smart Recruiters收购整合；持续推进S4/Hana客户迁移。
中长期战略
核心增长引擎： AI、BDC、中型企业市场拓展各有望成为10亿级以上收入机会。
技术布局： 深化AI在业务流程中的应用，提升自动化与智能化水平；强化BDC平台能力，拓展数据服务场景。
市场定位： 保持云ERP领域领先地位，通过差异化产品与服务巩固市场份额，目标云业务持续高增长。
五、问答环节要点
宏观环境与客户支出
地缘政治紧张促使客户更关注生产力提升与数字化转型，AI是重要催化剂；复杂制造业（全球供应链）、美国公共部门等领域存在不确定性，可能影响项目部署节奏。
S4/Hana迁移进展
约40-50%客户已启动或完成迁移，多数客户已承诺迁移至S4；维护客户中约1/3同时支付云收入，2/3尚未完全转型，迁移空间充足；迁移后客户可降低总拥有成本，SAP同时提升收入。
AI对业务的影响
成本端： 通过AI工具（如Joule）降低转型非经常性成本（如ABAP代码重构、流程优化），提升运营效率。
收入端： AI驱动的智能应用可创造新增价值（如错误发票自动处理、需求预测），目前货币化规模小但增长快；探索基于用户/场景的AI收费模式，未来或转向价值导向定价。
商业模式演变
当前订阅收入并非主要基于席位，而是基于与客户协商的KPI（如承保保费、收入等）；AI可能推动商业模式向“价值导向”演进，而非单纯依赖传统订阅。
现金流与资本配置
自由现金流与非IFRS营业利润挂钩，税率约30%；2025年需消化8亿重组费用，2026年面临一定压力但存在运营改善空间（如应收账款管理）。
资本配置优先顺序：有机增长 > 并购（关注价值创造） > 股东回报（40%+非IFRS净利润用于股息，剩余考虑股票回购）。
六、总结发言
管理层对SAP长期可持续高增长抱有坚定信心，核心驱动力包括云业务（尤其是云ERP套件）的持续扩张、S4/Hana迁移的深入推进、AI与BDC等新兴业务的逐步放量，以及中型企业市场的拓展。
强调通过技术创新（如AI工具、数据平台）与成本优化（持续提升运营效率、控制支出增长），推动公司利润率提升与长期价值创造。
资本配置策略保持稳定，优先支持业务增长，同时通过股息与回购回报股东。