SBA通信2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体时间，围绕2025财年及2026年展望展开
主持人说明：
由瑞银通信团队的巴蒂亚·列维主持，目的是讨论SBA通信公司2026年重点方向、财务表现及未来战略。
管理层发言摘要：
首席财务官马克·蒙塔涅表示，公司核心目标是创造长期股东价值，重点通过增长营收（如与威瑞森的10年并购交易）和优化资本配置（并购、股票回购等）实现。
二、财务业绩分析
核心财务数据
EBITDA：约19亿美元；
资本配置：股息4.75亿美元，现金利息支出4.35亿美元，现金税3500万美元，维护性资本支出5000万美元，总资本支出2亿美元，剩余约7亿美元可配置资本；
M&A与回购：2023年约1亿美元并购，2024年约3亿美元（主要国内）及10亿美元与Millicom交易，截至2025年10月底股票回购3.25亿美元。
关键驱动因素
营收增长：依赖与运营商的长期协议（如MLA）及网络致密化带来的租赁增长；
资本支出压力：2025年运营商资本支出占收入比例降至14.5%（历史低位），但长期固定无线接入等需求将推动资本支出回升。
三、业务运营情况
分业务线表现
信号塔租赁：美国市场三大运营商（Verizon、AT&T、T-Mobile）部署进度不一（Verizon约70%、AT&T约50%、T-Mobile约85%），网络致密化持续推进；
国际业务：中美洲（Millicom交易）提供15年美元计价高个位数增长，巴西短期受通胀和高利率影响，长期看好其人口与经济潜力，非洲（坦桑尼亚、南非）为增长市场。
市场拓展
竞争格局：私人信号塔公司转换成本高，现有MLA协议保障运营商在公司塔上扩展，市场份额稳定；
新兴机会：固定无线接入推动容量需求，Starlink等潜在新租户存在合作可能，但尚未有实质进展。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
租赁增长：预计第四季度租赁增长率维持10-11区间，2026年可能类似；
挑战：利率上升（120亿美元债务需以5%利率再融资）、客户流失（Sprint 2025-2026年合计1亿美元，巴西等国际市场2025年约3500万美元）。
中长期战略
行业趋势：6G部署（预计2027年FCC拍卖C频段上部频谱）、固定无线接入普及将驱动长期资本支出；
财务优化：目标维持投资级评级（杠杆率低于7倍），降低融资成本，长期通过15/30年期债券隔离利率风险。
五、问答环节要点
DISH风险敞口：2025年约5500万美元年化收入，合同到期总敞口1.1亿美元，2027-2028年各2500万美元流失，影响有限；
运营商capex峰值争议：马克认为“峰值论”已存在30年，运营商需降低每比特成本，长期资本支出将回升；
国际扩张：暂不考虑欧洲（高税收、市场整合风险）和新增新兴市场，聚焦现有成熟区域（美国占比80%收入）；
竞争与合作：与Verizon的MLA协议简化租约流程，AT&T协议2028年中期到期，对Starlink等潜在租户持开放态度。
六、总结发言
马克·蒙塔涅对信号塔行业长期前景持乐观态度，认为短期（1-2年）面临利率、客户流失等逆风，但信号塔作为稀缺基础设施（ zoning法规限制复制），叠加固定无线接入等需求增长，长期价值明确。公司将持续聚焦信号塔核心业务，通过MLA协议、资本配置优化实现股东价值增长。