Sibanye2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为高层概述公司未来几年战略，后续将举办市场日活动深入探讨项目和运营情况（包括南非和国际业务）；强调包含前瞻性陈述，提醒关注安全港声明。
管理层发言摘要：
Richard Stewart（首席执行官兼执行董事）：重点阐述公司“打造面向未来的金属业务”战略，强调资源管理模型（原生采矿、二次采矿、回收），提出未来聚焦释放现有投资组合未实现潜力，以卓越绩效为基础，定位为关注清洁能源金属及总能源需求的金属业务。
Thabane Maphai（非执行董事长）：强调安全是首要任务和可持续发展核心，是经营许可和道德责任，指出安全文化与绩效不矛盾，是实现可预测绩效和可持续回报的先决条件。
二、财务业绩分析
核心财务数据
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关键驱动因素
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分业务线表现
贵金属业务：南非黄金资产（如Bernstein）、铂族金属（PGMs）业务为战略优先，美国Stillwater铂族金属业务为重要战略资产，目标将成本降至每盎司接近1000美元。
电池金属业务：芬兰Calibre锂项目、法国Sandoval镍加工厂为战略优先，定位西方供应链，注重 beneficiation 和加工环节。
二次采矿与回收：DRD黄金（黄金尾矿资源）为战略优先，美国回收业务（raldan、metallics）正在整合，关注高利润率领域，营运资金周转快（约每三个月一次）。
市场拓展
区域布局：南非为核心基础，美国（Stillwater）、欧洲（Calibre项目）为重要国际业务区域，探索符合战略的地区优化。
供应链定位：电池金属业务倾向于向西方供应链提供精炼产品，直接对接供应链需求。
研发投入与成果
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运营效率
资源优化：资源转化率不足25%，计划通过战略审视提升提取效率，避免“价格下跌时开采更多以降低单位成本”的反向操作。
成本控制：南非铂族金属业务面临浅层机械化矿山（如Buttepeli）即将结束，计划通过延长Rustenberg产量维持成本；美国Stillwater业务计划通过改变开采方式降低成本。
四、未来展望及规划
短期目标（未来三年）
简化投资组合：评估并聚焦战略优先资产（南非黄金、铂族金属，Calibre锂，DRD黄金，回收业务等），集中资源于高回报和现金流资产。
卓越绩效：提升运营利润率，应用新运营模式提高效率，加强安全（消除致命事故）、生产力、成本效率和资本计划执行。
资本配置：纪律严明管理债务（计划再融资2026年到期债券，降低总债务），关注股东回报，优先有机项目投资。
中长期战略
金属业务定位：以贵金属为基础，发展关键金属（清洁能源相关），融入价值链，打造“金属业务”而非纯矿业业务。
资源管理模型：深化原生采矿（扩大金属供应）、二次采矿（矿渣提取，环境净积极影响）、回收（循环经济，低资本低风险获取关键金属）的协同。
技术与创新：关注技术对运营效率的提升，应对金属需求波动，发展项目执行能力以适应新资源开发。
五、问答环节要点
南非铂族金属成本与尾矿设施
问：南非铂族金属业务成本趋势及尾矿储存设施（TSFs）规划？
答：新矿山寿命计划将包含成本概况，短期成本或因浅层机械化矿山结束略有增加，长期常规与机械化采矿混合比例变化将影响成本；尾矿处理战略清晰，Rustenberg和Marikane尾矿坝有规划，无重大担忧。
DRD黄金股权与回收业务价值
问：是否考虑完全拥有DRD黄金？回收业务利润率较低对估值的影响？
答：无意图获取DRD更大股份，未来或整合黄金与铂族金属二次采矿技能创造价值；回收业务利润率虽略低但稳定，营运资金周转快（回报率约40%），战略价值在于低风险获取关键金属及技能，整合后复杂性可控。
债务与股东回报
问：11月到期债券再融资计划及股票回购/特别股息可能性？
答：计划2025年上半年再融资6.75亿美元债券（目标降至5亿美元）；股息政策不变，按正常化收益25%-35%返还，期待即将到来的业绩中恢复派息，暂无股票回购计划。
Stillwater项目与成本曲线
问：Stillwater west项目规划及各业务成本曲线位置？
答：Stillwater west计划2028年启动，需评估持续价格合理性，优先优化Stillwater east和East Boulder；南非铂族金属目标从第三四分位低端移至第二四分位中高端，黄金在第四四分位顶端（高固定成本），美国铂族金属在第二四分位（成本目标每盎司1000美元）。
六、总结发言
管理层强调战略核心为“释放现有投资组合中的未实现潜力”，未来聚焦简化、卓越绩效、增长和资本配置四大方向；
重申安全是一切基础，将持续强化运营效率、优化资本配置，优先发展有机项目；
长期定位为面向未来的金属业务，以贵金属为基础，整合原生、二次、回收资源管理模型，服务清洁能源及总能源需求，为利益相关者创造共享价值。